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中航沈飛:盈利能力持續(xù)提升,2023業(yè)績符合市場預期(申萬宏源研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-18 16:30:22

每經(jīng)AI快訊,2024年1月18日,申萬宏源發(fā)布研報點評中航沈飛(600760)。

事件:

公司公布2023年業(yè)績快報公告。根據(jù)公司公告,公司2023年預計實現(xiàn)營收462.48億元,同比增長11.18%;歸母凈利潤30.08億元,同比增加30.51%;扣非歸母凈利潤29.11億元,同比增加32.81%,公司業(yè)績符合市場預期。

點評:

裝備需求旺盛疊加均衡生產(chǎn)交付,公司2023年營收實現(xiàn)穩(wěn)定增長。根據(jù)公司公告,2023年公司預計實現(xiàn)營收462.48億元(yoy+11.18%),營收端實現(xiàn)穩(wěn)健增長。我們分析認為裝備需求旺盛推動公司營收實現(xiàn)較快增長,隨著航空防務裝備加速迭代,疊加公司均衡生產(chǎn)業(yè)務面豐富升級,公司營收有望保持較快增長。

產(chǎn)品規(guī)模效應增強疊加管理優(yōu)化,公司盈利能力持續(xù)提升。根據(jù)公司公告,公司2023年預計實現(xiàn)歸母凈利潤30.1億元(yoy+30.51%),凈利率為6.50%,較去年同期5.56%增加0.94pcts,公司盈利能力持續(xù)提升,我們分析認為凈利率上升或系1)產(chǎn)品規(guī)模效應不斷增強,疊加人工熟練度增加,有效降低制造成本;2)股權激勵持續(xù)深化,二期股權激勵順利推進,充分激發(fā)高層員工積極性,進一步優(yōu)化管理。我們認為,隨著未來公司核心機型持續(xù)放量,規(guī)模效應不斷顯現(xiàn),生產(chǎn)經(jīng)營成本管控持續(xù)加強,預計公司盈利能力有望繼續(xù)提升。

殲擊機總裝上市稀缺主體疊加股權激勵持續(xù)深化,堅定看好公司未來業(yè)績發(fā)展。1)目前??哲娭髁C型仍處于更新?lián)Q代加速狀態(tài),國內新型戰(zhàn)斗機缺口仍較大,疊加國產(chǎn)航母建設加速,公司產(chǎn)品核心型號將持續(xù)放量;2)新機型憑借其優(yōu)良性能,有力打造成為外貿核心產(chǎn)品,為公司帶來新營收增長極;3)新園區(qū)募投擴產(chǎn)增強生產(chǎn)能力,伴隨規(guī)模效應增強降低單品制造成本,新機型放量推動產(chǎn)品結構升級,整體毛利率有望進一步提升;4)根據(jù)公司公告,公司實施第二期股權激勵,股權激勵綁定核心人員利益,優(yōu)化公司管理,帶動公司高質量發(fā)展,隨著股權激勵持續(xù)深化,公司未來業(yè)績有望實現(xiàn)高增長。

上調2024-25年盈利預測并維持“買入”評級??紤]到下游需求持續(xù)釋疊加股權激勵深化帶動盈利能力提升,我們預計公司2023年歸母凈利潤為30.1億元,上調公司2024-25年盈利預測為39.4/50.9億元(前值為39.0/50.4億元),當前股價對應PE分別為33/25/19倍??紤]到下游需求旺盛,行業(yè)景氣度持續(xù)上行,公司作為殲擊機領域上市稀缺標的,疊加盈利能力有望不斷提升,因此,維持“買入”評級。

風險提示:增值稅政策變動風險;重點產(chǎn)品研制或交付不及預期;產(chǎn)能建設不及預期

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(編輯 曾健輝)

 

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