弘高創(chuàng)意（002504）：創(chuàng)意設計第一股揚帆啟航產業(yè)園模式引領行業(yè)

弘高創(chuàng)意設計產業(yè)園立志打造為行業(yè)標桿，在產業(yè)資源整合及商業(yè)運營模式方面類似于華夏幸福產業(yè)新城，借助開放的互聯(lián)網平臺可快速實現(xiàn)從北京到外地的快速復制。公司下設10余家設計院，擁有300余名設計師，“以設計帶動施工”打造高端品牌形象并驅動高速成長。牽頭組織全國46家知名企業(yè)/學院/媒體成立北京建筑裝飾設計創(chuàng)新產業(yè)聯(lián)盟，籌建創(chuàng)意設計產業(yè)園，為投資商提供一站式全方位設計智能服務，為設計、智能服務機構提供優(yōu)質客戶資源，帶動材料和空間藝術品行業(yè)發(fā)展。產業(yè)園將搭建三大平臺——設計智能服務平臺、材料研發(fā)交易平臺、藝術產品展示交易平臺，集中體現(xiàn)“研發(fā)、培訓、孵化、展示、交易”五大功能。

公司近四年超過40%、未來三年預計近40%的業(yè)績復合增速遠高于同行業(yè)，表現(xiàn)出高成長股的典型特征，2015H1業(yè)績增長32%。

2011-2014營收、凈利CAGR達22.60%/43.37%,增速高于可比上市公司。公司2015H1營業(yè)收入/歸母凈利潤16.07/1.11億元，YOY+27.89%/+31.55%,業(yè)績高增長主要來源于建筑裝飾訂單增加及在施工程完工量增加。未來業(yè)績高增長來自于傳統(tǒng)業(yè)務的較快增長，外延擴張及資本運作，創(chuàng)意園區(qū)預計帶來的業(yè)績增長等。

擬2億元收購全球建筑設計軟件領先公司蓋德51%股權，戰(zhàn)略布局BIM設計。公司于2015年7月23日簽訂了《投資意向書》，擬以不超過2億元人民幣獲得蓋德軟件科技集團有限公司（以下簡稱“蓋德軟件”）51%的股權。蓋德軟件注冊于香港，下屬企業(yè)包括isBIM、北緯華元、東經天元。2014年未經審計的收入達2.41億元，凈利潤4080萬元，收購價格對應2014年PE不超過9.6X。蓋德軟件擁有Autodesk軟件公司中國區(qū)AEC（建筑工程與施工）總代，此項代理權為每年核發(fā)一次，蓋德軟件已經連續(xù)經營該項代理權15年。此外，蓋德軟件近三年（未經審計）凈利潤連續(xù)增長，并承諾未來三年凈利潤持續(xù)增長。

風險因素：宏觀經濟風險、房地產調控風險、應收賬款風險等。

盈利預測與估值：我們預測公司2015-2017年EPS分別為0.74/0.99/1.32元，未來3年歸母凈利潤CAGR達38.2%,考慮到公司的業(yè)務屬性更靠近專業(yè)服務及文化傳媒，后續(xù)成長潛力較大，我們認為可給予公司16年40-45倍PE,對應目標價40-45元，維持“推薦”評級。銀河證券

科遠股份（002380）：業(yè)績承諾高增長外延發(fā)展值得期待

業(yè)績承諾高增長，機器人大規(guī)模放量開啟。公司凝汽器在線清洗機器人近期在國電集團江陰蘇龍熱電有限公司投入運行并簽署合同能源管理合同，標志商業(yè)化應用正式啟動，而公司承諾2015年歸屬母公司凈利潤比上年同期增長41.08%-60.00%,充分顯示其對于機器人新業(yè)務正式落地的信心，2015年有望成為機器人業(yè)務大規(guī)模放量元年。凝汽器在線清洗機器人產品利潤率高，全市場僅公司獨家提供，有望助力業(yè)績高增長。

布局工業(yè)4.0,外延式發(fā)展值得期待。公司7月10日公告與南京聞望自動化有限公司及其股東簽署了《投資合作備忘錄》，就擬收購南京聞望控股權事宜達成初步合作意向。標的公司主要從事流程及離散制造企業(yè)的“智能工廠”整體解決方案，以及基于“兩化融合”與“工業(yè)4.0”的軟硬件開發(fā)、MES信息系統(tǒng)集成業(yè)務。此次投資合作彰顯公司在“工業(yè)4.0”層面加大外延布局的戰(zhàn)略，后續(xù)進展值得期待。

完成員工持股計劃，上下一心謀發(fā)展。公司已于2015年5月15日公告第一期員工持股計劃通過二級市場買入的方式完成股票購買，購買均價40.43元/股，購買數(shù)量432,600股，股票鎖定期自公告日起12個月。員工持股綁定了公司核心員工利益，同時顯示公司上下一致謀發(fā)展的決心和信心，另外較高的員工持股成本價也構筑了估值的安全墊。

工業(yè)大數(shù)據(jù)核心受益標的。公司圍繞“工業(yè)4.0”積極進布局智能制造C2M商業(yè)平臺，并在工業(yè)大數(shù)據(jù)方面進行了前瞻性布局，在工業(yè)數(shù)據(jù)采集和后端云中心都進行了創(chuàng)造性地嘗試和探索，未來有望成為“中國制造2025”核心受益標的。

投資建議：公司是工業(yè)4.0核心受益標的，并已經開始前瞻性布局智能制造C2M商業(yè)平臺。在凝汽器在線清洗機器人放量背景下，今年有望成為業(yè)績高速成長的拐點，同時公司未來外延拓展和工業(yè)大數(shù)據(jù)的布局都極具想象空間，預計2015-2016年EPS為0.67、0.92元，給予買入-A評級。安信證券