｜2025年6月25日 星期三｜

NO.1 中信證券：投資者對(duì)銀行凈資產(chǎn)的重新定價(jià)，是2025年行業(yè)估值上行的內(nèi)在動(dòng)力

中信證券研報(bào)表示，從A股42家上市銀行資金面變化來(lái)看，2024年機(jī)構(gòu)投資者配置整體回暖，被動(dòng)基金存續(xù)規(guī)模大增且持續(xù)增配銀行股，主動(dòng)基金持倉(cāng)銀行股亦穩(wěn)步提增，險(xiǎn)資增配銀行股空間和意愿較大，同時(shí)北向資金持倉(cāng)則由波動(dòng)轉(zhuǎn)為平穩(wěn)且延續(xù)高配。下階段看，公募新規(guī)的正向影響，疊加險(xiǎn)資對(duì)穩(wěn)定回報(bào)型權(quán)益資產(chǎn)需求的延續(xù)，機(jī)構(gòu)增配空間仍存。銀行股投資策略來(lái)看，資金面是長(zhǎng)邏輯，短期夯實(shí)板塊估值下限，而重估凈資產(chǎn)則是銀行股投資的核心邏輯。宏觀政策與微觀數(shù)據(jù)共同指向板塊風(fēng)險(xiǎn)位置回落，有助投資者對(duì)銀行凈資產(chǎn)的重新定價(jià)，是2025年行業(yè)估值上行的內(nèi)在動(dòng)力。

NO.2 開(kāi)源證券：股市呈現(xiàn)出明顯的高性價(jià)比

開(kāi)源證券指出，下半年，對(duì)于債券資產(chǎn)，債市提前定價(jià)“下半年寬貨幣加碼”，收益率曲線明顯平坦化。且債市資金以看多為主，處于持倉(cāng)待漲之中。對(duì)于權(quán)益資產(chǎn)，股市呈現(xiàn)出明顯的高性價(jià)比，一方面相較于國(guó)內(nèi)的存款、債券收益率，股息率偏高；另一方面相較于海外股市，國(guó)內(nèi)股市估值偏低。

NO.3 中信建投：聚焦于寵物板塊的投資機(jī)會(huì)

對(duì)于農(nóng)業(yè)行業(yè)下半年的投資策略，中信建投認(rèn)為仍要聚焦于寵物板塊的投資機(jī)會(huì)。目前寵物食品賽道作為總量擴(kuò)容、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的消費(fèi)賽道，仍具備很高的景氣度，且國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)仍在延續(xù)，相關(guān)國(guó)內(nèi)品牌仍將具備可觀的長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。外銷維度，盡管關(guān)稅政策仍存不確定性，但是具備前瞻性海外產(chǎn)能，尤其是北美產(chǎn)能布局的公司有望確定性避免影響，甚至受益于此。

免責(zé)聲明：本內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。