每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

在經(jīng)歷上周大漲后，本周白酒板塊全線下跌，Wind白酒指數(shù)周跌幅達到4.56%，周跌幅超過5%的白酒個股數(shù)量有6只，股價波動較大。結(jié)合2025年春糖會和春節(jié)兩次渠道反饋，目前白酒行業(yè)雖有底部特征出現(xiàn)，但仍需時間驗證，基本面存有二次探底的可能。

貴州茅臺市值減少近700億元

本周，白酒行業(yè)股價出現(xiàn)大幅回落。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，A股和港股所有白酒股無一上漲，跌幅在2%以內(nèi)的白酒股僅舍得酒業(yè)一只。貴州茅臺、五糧液以及山西汾酒股價周跌幅分別為3.33%、4.4%和2.63%。另外，前期反彈幅度較大的瀘州老窖和古井貢酒本周跌幅較大，兩只個股周跌幅均超過9%。

市值變化方面，貴州茅臺、五糧液以及瀘州老窖的周市值減少超過百億元。其中，貴州茅臺市值本周減少681.61億元，是釀酒行業(yè)本周市值唯一減少超過500億元的公司。此外，五糧液和瀘州老窖的周市值分別減少240.66億元和190.32億元。

非白酒行業(yè)表現(xiàn)方面，啤酒股依舊展示出抗跌屬性，百威亞太、華潤啤酒、珠江啤酒、燕京啤酒以及ST西發(fā)本周股價均實現(xiàn)上漲，百威亞太和華潤啤酒市值本周增長均在50億元左右。

回款分化底部仍需驗證

就白酒行業(yè)而言，在春節(jié)后逐步進入淡季，基本面尚未出現(xiàn)明顯改善，行業(yè)仍處調(diào)整期，進入二季度仍需耐心驗證基本面。

不過在回款進度方面，目前白酒股出現(xiàn)分化，五糧液、古井貢酒以及洋河股份的回款進度均慢于去年。

根據(jù)經(jīng)銷商所了解的區(qū)域和品牌情況，貴州茅臺經(jīng)銷商回款進度40%，發(fā)貨30%，價格穩(wěn)定。而在給經(jīng)銷商減量和控貨情況下，五糧液經(jīng)銷商節(jié)后有回款，今年回款比例40%~50%慢于去年。古井貢酒目前回款進度為40%~45%，回款略慢于去年，該酒企動銷大概持平，庫存有所增加，產(chǎn)品古16增長最快，價格保持穩(wěn)定。洋河股份回款進度不到40%，慢于去年同期，庫存水平3個月左右，海之藍庫存水平較高，動銷有所下降，公司處于控貨調(diào)整階段。另外，珍酒回款進度僅25%，慢于計劃。

申萬宏源分析指出，二季度將是白酒行業(yè)關(guān)鍵時期，如果頭部企業(yè)能堅持目前的量價策略，價格體系在淡季進一步企穩(wěn)，則行業(yè)的底部特征會進一步確認。若大環(huán)境持續(xù)承壓，基本面有可能會二次探底。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 文多 攝