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券商首席熱議“看好中國資產” | 申萬宏源董易:中長期的科技產業(yè)趨勢逐步確立,港股估值仍處于低位

每日經濟新聞 2025-03-12 13:03:00

每經記者|王海慜    每經編輯|葉峰    

今年來,全球資本市場上演“東升西落”現象。截至3月10日,納斯達克100指數年內已累計下跌7.5%,而恒生科技指數年內則累計上漲31.7%,中國資產表現領先于全球其他市場。

對于今年中國資產逆勢走強的現象,申萬宏源研究港股策略高級分析師董易向記者分析指出,2025年初至今港股及海外中資股市場呈現“短期情緒修復+中長期產業(yè)轉型”的雙重特征,且科技板塊在其中扮演了重要的角色。盡管年初以來市場已積累一定漲幅,但橫向對比全球主要市場,港股估值仍處于低位,疊加流動性寬松與科技產業(yè)周期上行,中長期配置價值凸顯。

他表示,從中美科技股比價角度來看,軟件(互聯網)行業(yè)的中國大公司估值歷史分位數遠低于美國同行,而硬件類(半導體和設備)則各有高低。在中長期的科技產業(yè)趨勢逐步確立的當下,若盈利預期和行業(yè)展望能夠穩(wěn)步向上,則市場有望沿著情緒樂觀的上沿逐步上行。

“我們將當前的港股市場概括為三句:短期情緒指標已經到高位,但市場整體流動性指標并未觸及前期高點,且在中長期的科技產業(yè)趨勢興起的當下應當給予長期展望以更大的權重。在中性假設下,年內恒指的潛在收益空間仍有約13%,而在樂觀情境下則約為25%。中長期來看,在科技板塊估值重估,‘一枝先破玉溪春’的引領下,伴隨著南向資金逐漸改變港股的存量和增量資金結構,港股市場的離岸市場折價有望逐步收斂。”董易指出。

另據申萬觀察,年初至今的港股反彈,外資口徑下并未出現大幅的凈流入。海外主動型基金流入規(guī)模尚不大,而海外被動型基金的單周凈流入規(guī)模(10億美金左右)距離去年9/24行情中創(chuàng)下的單周88.88億美金凈流入歷史紀錄差異明顯,且亦遠低于歷史上凈流入較高時20億美金左右的數量級。

封面圖片來源:每日經濟新聞 劉國梅 攝

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