2月25日，債券收益率較昨日有所下行。當(dāng)日央行MLF投放3000億（本月到期5000億），加上OMO投放，資金繼續(xù)凈投放，資金面繼續(xù)改善。

從季節(jié)性特征來看，月底和兩會(huì)前資金面預(yù)計(jì)維持均衡偏松狀態(tài)。兩會(huì)日歷效應(yīng)可能觸發(fā)利率下行的邏輯主要有三條：第一，對(duì)于經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的預(yù)期可能會(huì)在兩會(huì)前后發(fā)酵，利率走勢重新向基本面定價(jià)靠攏；第二，降準(zhǔn)降息的預(yù)期也可能會(huì)在兩會(huì)前后發(fā)酵；第三，市場存在兩會(huì)附近資產(chǎn)價(jià)格趨于穩(wěn)定的心理。2021年至今，兩會(huì)召開前后的市場行情中，利率多數(shù)出現(xiàn)下行窗口期；2021年、2023年和2024年，政府工作報(bào)告發(fā)布的40日后，10年國債利率均下行超過10bp。

此外，昨日A股和港股也有所回落，風(fēng)險(xiǎn)偏好下降對(duì)債市有所支撐。短期來看，經(jīng)過幾日央行凈投放，資金面較上周已有所轉(zhuǎn)松，考慮到最近此前兩周債市調(diào)整幅度較大，短期債市或迎來階段性修復(fù)。

政金債券ETF（511520）近5日逆勢凈流入超1億元，總規(guī)模超414億，為全市場規(guī)模最大的債券ETF。

政金債券ETF（511520）作為全市場唯一一只長久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動(dòng)性好，適合客戶場內(nèi)一鍵加久期，可作為債券市場波段交易和配置的好工具。

相關(guān)產(chǎn)品：政金債券ETF（511520）、富國中債7-10年政策性金融債ETF聯(lián)接（A類：018266；C類：018267；E類：019596；F類：022102）。