每經(jīng)AI快訊，國泰君安研報指出，區(qū)位優(yōu)勢決定路產(chǎn)回報，政策優(yōu)化或助力提升高速公路行業(yè)長期回報。1）高速公路是交運高股息優(yōu)選。過去三年A股市場青睞高股息，高速公路超額收益顯著。股息收益率取決于分紅率與PE估值水平。高速公路是重資產(chǎn)穩(wěn)定回報基礎設施資產(chǎn)，需求剛性且現(xiàn)金流穩(wěn)定，高分紅政策持續(xù)，符合市場偏好。2）行業(yè)經(jīng)營具韌性：2023年壓制性需求釋放而業(yè)績高增，2024年上半年受雨雪與免費天數(shù)增加而行業(yè)性同比承壓，2024年下半年或受經(jīng)濟影響致部分高速車流量與盈利小幅下降，通行需求仍具韌性，且現(xiàn)金流仍然穩(wěn)定。3）再投資壓力或有望政策改善。高速公路收費價格長期穩(wěn)定，而新建或改擴建單位造價大幅上升，行業(yè)存在普遍的再投資壓力。未來行業(yè)有望政策優(yōu)化，或通過延長收費期限等而提升新建或改擴建高速回報至合理水平。4）高速公路REITs：普遍是區(qū)位優(yōu)秀且回報穩(wěn)定的存量路產(chǎn)。2023年系統(tǒng)性承壓，2024年迎來修復，盈利好于行業(yè)的高速公路REITs漲幅居前。未來底層資產(chǎn)表現(xiàn)仍將是主導REITs表現(xiàn)的關(guān)鍵。