今日（9月24日）上午，“一行一會(huì)一局”重磅發(fā)聲，政策組合拳不斷。對(duì)此，中信建投陳果判斷，市場(chǎng)會(huì)“先反彈后反轉(zhuǎn)”。

央行行長(zhǎng)在新聞發(fā)布會(huì)上官宣批量大招，包括降準(zhǔn)、降息、降低存量房貸利率、創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具、降低全國(guó)二套房貸款首付比例等。證監(jiān)會(huì)將發(fā)布促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市意見(jiàn)。

消息公布后A股三大指數(shù)開(kāi)盤均漲超1%，午盤滬指大漲2.38%，萬(wàn)得全A、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50分別上漲2.36%、3.45%和2.58%。主要寬基指數(shù)和31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)全部收紅。

中信建投陳果認(rèn)為政策組合拳的實(shí)際影響主要有三：

1、風(fēng)險(xiǎn)偏好：政策信號(hào)明確，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好首先得到改善。降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率釋放流動(dòng)性，有望和未來(lái)財(cái)政發(fā)力一起形成組合拳支撐第四季度經(jīng)濟(jì)。降低存量房貸利率回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，相當(dāng)于用商業(yè)銀行的錢補(bǔ)貼居民，政策思路轉(zhuǎn)變能夠提振投資者信心。創(chuàng)設(shè)新的政策工具，支持股票市場(chǎng)發(fā)展，發(fā)出了政策層支持股票市場(chǎng)的明確信號(hào)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

2、流動(dòng)性：A股有望迎來(lái)新一批增量資金，具體效果尚待觀察。證監(jiān)會(huì)將發(fā)布促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市意見(jiàn)。而從央行此次表態(tài)來(lái)看，A股有望在央行支持下迎來(lái)三大增量資金：①央行首次創(chuàng)設(shè)貨幣政策結(jié)構(gòu)性政策支持資本市場(chǎng)，其中證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，首期操作規(guī)模5000億元，未來(lái)可視情況擴(kuò)大規(guī)模。②創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持再貸款，利率2.25%，首期規(guī)模3000億，如果這項(xiàng)工作做得好，后續(xù)可以追加。③平準(zhǔn)基金正在研究。從前兩大工具首期規(guī)模來(lái)看，有望帶來(lái)不超過(guò)8000億增量資金，但具體落地效果尚待觀察（額度不一定能用完），以當(dāng)前A股的資金面情況，如果能超過(guò)5000億將形成重磅利好，推動(dòng)A股大幅反彈。

3、基本面：有望提振居民消費(fèi)和緩解地產(chǎn)鏈壓力。降息的刺激效果尚待觀察，但存量房貸利率平均每年減少家庭利息支出1500億元左右，能夠大量轉(zhuǎn)換成消費(fèi)力，為社零疲軟注入強(qiáng)心針。延長(zhǎng)兩項(xiàng)房地產(chǎn)金融政策文件的期限，央行支持收購(gòu)房企存量土地等措施也將改善地產(chǎn)鏈基本面，提振市場(chǎng)信心。

正是基于以上三方面的考慮，陳果給出了 “底部已確立，回調(diào)就是給機(jī)會(huì)”的判斷。作為資本市場(chǎng)放大鏡的券商板塊用表現(xiàn)回應(yīng)了這個(gè)判斷，券商ETF基金（515010）漲超5%，雖然短期或存在回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但是中長(zhǎng)期來(lái)看，當(dāng)下依舊是底部區(qū)間。