每經(jīng)評(píng)論員 劉嘉魁

7月22日，貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）如期下調(diào)，將一年期和五年期及以上的利率分別調(diào)整至3.35%和3.85%，這一舉措與市場預(yù)期相符。然而，LPR報(bào)價(jià)機(jī)制的改革呼聲日益高漲，成為當(dāng)前金融領(lǐng)域關(guān)注的焦點(diǎn)。

中國人民銀行行長潘功勝在2024陸家嘴論壇上明確指出，“針對(duì)部分報(bào)價(jià)利率顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的問題，著重提高LPR報(bào)價(jià)質(zhì)量，更真實(shí)反映貸款市場利率水平”。這一指示為LPR報(bào)價(jià)機(jī)制的改革指明了方向。

LPR的下調(diào)無疑為實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來了福音，將對(duì)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長起到關(guān)鍵作用。但在肯定其積極影響的同時(shí)，我們亦需認(rèn)識(shí)到，LPR報(bào)價(jià)機(jī)制的完善是深化貸款利率市場化改革的必然要求。

目前，LPR的生成機(jī)制是由20家報(bào)價(jià)行每月根據(jù)最優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率進(jìn)行市場化報(bào)價(jià)，隨后經(jīng)全國銀行間同業(yè)拆借中心計(jì)算得出平均值。雖然中期借貸便利（MLF）利率對(duì)LPR定價(jià)具有一定的參考作用，但并非完全掛鉤。銀行實(shí)際發(fā)放的貸款利率，是基于借款人的信用狀況、抵押物、期限、利率浮動(dòng)方式等多種因素，在LPR的基礎(chǔ)上加減點(diǎn)確定。

筆者觀察發(fā)現(xiàn)，部分報(bào)價(jià)行的LPR報(bào)價(jià)偏高，未能準(zhǔn)確反映銀行資金成本、信貸市場供求關(guān)系、信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等關(guān)鍵因素的變化。特別是在銀行資金成本顯著下降、信貸市場供需關(guān)系偏向需求方、銀行風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的背景下，部分報(bào)價(jià)行對(duì)其最優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的下調(diào)并未在LPR報(bào)價(jià)中得到體現(xiàn)。

此次LPR調(diào)整，既是對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢的及時(shí)響應(yīng)，也是貸款利率市場化改革深化的標(biāo)志。市場對(duì)于LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革的呼聲，主要集中在兩個(gè)方面：一是擴(kuò)大報(bào)價(jià)行數(shù)量，以減少單個(gè)報(bào)價(jià)行對(duì)LPR報(bào)價(jià)的影響力；二是建立健全責(zé)任追究機(jī)制，對(duì)持續(xù)顯著偏離實(shí)際最優(yōu)惠客戶利率的異常報(bào)價(jià)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)督和事后跟蹤調(diào)查，必要時(shí)調(diào)整報(bào)價(jià)行名單，以增強(qiáng)LPR報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確性和市場代表性。

此外，LPR報(bào)價(jià)機(jī)制改革需與相關(guān)政策協(xié)同推進(jìn)，特別是與MLF操作利率的關(guān)系。盡管MLF利率一直作為LPR報(bào)價(jià)的基礎(chǔ)，但隨著其政策利率色彩的淡化，7天期逆回購利率逐漸成為更重要的政策基準(zhǔn)。此次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)，標(biāo)志著LPR報(bào)價(jià)“換錨”過程的開啟，有助于改善由短及長的利率傳導(dǎo)機(jī)制，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率。

展望未來，本次LPR報(bào)價(jià)下調(diào)將引領(lǐng)三季度企業(yè)貸款利率和居民房貸利率進(jìn)一步下行。至于四季度，LPR報(bào)價(jià)的調(diào)整將依據(jù)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)運(yùn)行狀況決定，仍有下調(diào)的空間。然而，報(bào)價(jià)機(jī)制改革的步伐不可停滯，持續(xù)優(yōu)化和完善的機(jī)制才能確保LPR報(bào)價(jià)更加有效、準(zhǔn)確地反映市場實(shí)際利率水平，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的金融支撐。