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減免MLF質(zhì)押與降低OMO利率,有何影響?

每日經(jīng)濟新聞 2024-07-22 22:14:34

每經(jīng)記者|宋欽章    每經(jīng)編輯|張益銘    

央行7月22日公告稱,為增加可交易債券規(guī)模,緩解債市供求壓力,自本月起,有出售中長期債券需求的中期借貸便利(MLF)參與機構(gòu),可申請階段性減免MLF質(zhì)押。

此外,央行同日公告稱,即日起將OMO(公開市場操作)招標方式轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;固定利率、數(shù)量招標”,并近1年來首次下調(diào)OMO利率10bp(基點)。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示,“有出售中長期債券需求的中期借貸便利(MLF)參與機構(gòu),可申請階段性減免MLF質(zhì)押”,也就是有出售中長期債券的機構(gòu),在獲取MLF資金時可階段性減免質(zhì)押品,有助于為機構(gòu)釋放更多可出售中長期債券,有助于增加債券市場供給,進而影響債券市場走勢預(yù)期。

東方金誠首席宏觀分析師王青認為,由于國債是MLF質(zhì)押品的主要構(gòu)成部分,這意味著當前政策面正在增加二級市場國債供給,引導(dǎo)長端國債收益率適度上行,在保持正常向上傾斜的收益率曲線的同時,控制中美利差倒掛幅度,緩解人民幣因本次央行降息可能產(chǎn)生的貶值壓力。

東吳固收首席分析師李勇告訴記者,MLF質(zhì)押品多為國債、央行票據(jù)、政策性金融債、高等級信用債等優(yōu)質(zhì)債券,階段性減免意味著質(zhì)押券解凍,機構(gòu)手中可出借的債券規(guī)模將有所增加,后續(xù)需要關(guān)注央行借入國債賣出落地的公告。

值得一提的是,同日,央行還進行了降息操作,為優(yōu)化公開市場操作機制,即日起,公開市場7天期逆回購操作調(diào)整為固定利率、數(shù)量招標。同時,為進一步加強逆周期調(diào)節(jié),加大金融支持實體經(jīng)濟力度,即日起,公開市場7天期逆回購操作利率由此前的1.80%調(diào)整為1.70%。

東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳表示,7月22日,央行在下調(diào)7天期逆回購利率的同時,推出階段性減免MLF質(zhì)押品政策,背后是央行自4月起不斷公開提示長債收益率過低風險,而“資產(chǎn)荒”下機構(gòu)欠配壓力增大是今年以來長債收益率持續(xù)下降至低點的重要推動因素。因此,央行此舉意在增加二級市場可交易長債供給規(guī)模,緩解債市供需矛盾,避免短端降息落地重新激發(fā)長債做多情緒。

馮琳判斷,央行政策性降息落地,指向貨幣政策維持寬松取向,對債市情緒會有一定提振。但考慮到央行同步推出階段性減免MLF質(zhì)押品舉措,顯示其對長債收益率過低風險的持續(xù)關(guān)注,會對長端做多熱情有所壓制,加之此前長債收益率的走低已在一定程度上定價了降息預(yù)期,因此,預(yù)計長債收益率下行幅度將較為有限。另外,需警惕如果長債收益率受短端降息提振再度逼近低點,可能會觸發(fā)央行賣債操作,進而導(dǎo)致長債收益率回調(diào)的風險。

李勇也認為,降息后,受資金面影響更大的短端債券更受益,加之央行此前創(chuàng)設(shè)了臨時正逆回購和借券賣債等新工具,預(yù)計長端收益率的下行幅度將有所克制,從而引導(dǎo)收益率曲線陡峭化。

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