每經記者｜張壽林    每經編輯｜張益銘

7月7日，國家外匯管理局發(fā)布最新外匯儲備數(shù)據(jù)。截至2024年6月末，我國外匯儲備規(guī)模為32224億美元，較5月末下降97億美元，降幅為0.30%。

中銀證券全球首席經濟學家管濤分析，這主要反映了匯率折算和資產價格變化等因素的綜合作用。當月，在主要經濟體經濟增長和貨幣政策分化的背景下，美元指數(shù)上漲，全球股債“雙升”，匯率折算與資產價格變化引起的估值效應一負一正，二者相抵后外匯儲備規(guī)模小幅下降。

東方金誠首席宏觀分析師王青接受每日經濟新聞記者采訪時指出，預計未來一段時間我國外儲規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

匯率折算與資產價格變化引起的估值效應

根據(jù)國家外匯管理局，2024年6月，受主要經濟體貨幣政策及預期、宏觀經濟數(shù)據(jù)等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產價格總體上漲。匯率折算和資產價格變化等因素綜合作用，當月外匯儲備規(guī)模下降。但我國經濟運行延續(xù)回升向好態(tài)勢，高質量發(fā)展扎實推進，為外匯儲備規(guī)模繼續(xù)保持基本穩(wěn)定提供支撐。

東方金誠首席宏觀分析師王青判斷，6月末外儲規(guī)模略有下降，是美元指數(shù)上升與全球金融資產價格總體上漲效應相互抵消的結果。首先，6月美元指數(shù)上升1.2%，這會導致我國外儲中的非美元資產以美元計價相應貶值。6月美元升值會影響我國外匯儲備規(guī)模下降約150億美元。

王青表示，不過，受近期美國就業(yè)等經濟數(shù)據(jù)走弱帶動，市場對美聯(lián)儲降息預期有所升溫，6月美債收益率延續(xù)下行勢頭，帶動美債價格走高；與此同時，盡管6月歐洲主要股指下行，但美、日股市均出現(xiàn)一定幅度上漲。綜合來看，6月全球金融資產價格上漲，會對我國外儲資產價值帶來正向拉動，并在一定程度上對沖美元升值的影響。最后，考慮近期外匯占款規(guī)模比較穩(wěn)定等因素，估計6月交易因素對外儲規(guī)模影響不大。由此，主要是6月美元指數(shù)上升與全球金融資產價格整體上漲效應相互抵消，當月外儲規(guī)模略有下降。

中銀證券全球首席經濟學家管濤分析，6月末我國外匯儲備小幅下降，主要反映了匯率折算和資產價格變化等因素的綜合作用。當月，在主要經濟體經濟增長和貨幣政策分化的背景下，美元指數(shù)上漲，全球股債“雙升”，匯率折算與資產價格變化引起的估值效應一負一正，二者相抵后外匯儲備規(guī)模小幅下降。

管濤表示，6月份，美元強勢依舊，到月底日元兌美元匯率跌破160比1再創(chuàng)新低，前期耗費600多億美元的干預成果損失殆盡。同期，境內外人民幣兌美元匯率雖然也有所走弱但跌幅較小，中國外匯交易中心口徑（CFETS）的人民幣匯率指數(shù)上漲0.3%，人民幣繼續(xù)在亞洲地區(qū)扮演了“穩(wěn)定錨”的角色。而且，從外匯儲備的變動看，中國并未通過直接入市干預的方式來穩(wěn)匯率。

6月末我國央行黃金儲備報7280萬盎司

對于接下來外匯儲備規(guī)模走勢，王青分析，按不同標準測算，當前我國3萬億美元左右的外儲規(guī)模都處于適度充裕狀態(tài)。王青判斷，后期伴隨美聯(lián)儲降息過程啟動，美元指數(shù)上升空間不大，這意味著匯率折算因素帶來的負面估值效應可控。在全球金融環(huán)境轉向寬松的前景下，短期內全球資本市場大幅下跌的風險較小，全球金融資產價格變化因素有望繼續(xù)對我國外儲規(guī)模形成正向拉動。

王青表示，更為重要的是，主要受外需回暖、出口新動能增長較快帶動，近期我國出口保持高增勢頭——估計6月出口額同比增速會從上月的7.6%進一步升至10%左右，而盡管近月國內股市出現(xiàn)下行波動，但境外資金持續(xù)較大規(guī)模流入國內債市，我國外部狀況穩(wěn)中向好。王青判斷，在一季度GDP增速超預期后，二季度經濟運行將總體保持回升態(tài)勢，人民幣對美元貶值壓力可控。這些因素都有助于外儲規(guī)模保持穩(wěn)定。

王青預計，未來一段時間我國外儲規(guī)模將持續(xù)穩(wěn)定在略高于3萬億美元這一水平。這將為保持人民匯率處于合理均衡水平提供堅實基礎，成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。

另外，截至2024年6月底，中國持有黃金儲備量7280萬盎司，已連續(xù)3個月持平，顯示中國央行連續(xù)第二個月暫停增持黃金儲備的操作。

管濤分析，持有黃金儲備價值1697億美元，較上月月底減少13億美元，反映了同期國際倫敦金價格下跌0.7%引起的負估值效應；持有黃金儲備相當于外匯儲備額的5.27%，較上月月底回落0.02個百分點，但較2022年10月底（上輪持續(xù)增持黃金儲備前夕）上升1.90個百分點。

對于官方黃金儲備最新數(shù)據(jù)，王青分析，5月末官方黃金儲備在連續(xù)18個月增加后，首次環(huán)比零增長，6月黃金儲備規(guī)模繼續(xù)保持不變。這進一步確認央行停止了增持過程。背后是當前黃金價格處于歷史高位，央行適當調整增持節(jié)奏，有助于控制成本。他判斷，從持續(xù)優(yōu)化國際儲備結構，穩(wěn)慎推進人民幣國際化等角度出發(fā)，后期央行增持黃金還是大方向。

封面圖片來源：每經記者 張建 攝