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每經(jīng)熱評(píng)|鼎信通訊被“拉黑”背后 高強(qiáng)度研發(fā)為何成了負(fù)擔(dān)?

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-06-12 23:20:31

每經(jīng)評(píng)論員 杜恒峰

日前,鼎信通訊(SH603421,股價(jià)4.65元,市值30.33億元)收到國(guó)家電網(wǎng)發(fā)布的供應(yīng)商不良行為處理通報(bào),公司被國(guó)家電網(wǎng)列入黑名單,時(shí)間跨度為2024年2月23日至2026年2月22日。在此期間,公司所有品類產(chǎn)品將被禁止參與國(guó)家電網(wǎng)系統(tǒng)的招標(biāo)采購(gòu)。公司預(yù)計(jì),國(guó)家電網(wǎng)的處罰會(huì)在未來(lái)4~5年導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收合計(jì)下降約33億元。

鼎信通訊此番被“拉黑”,與其員工在國(guó)網(wǎng)湖北省電力有限公司武漢供電公司招投標(biāo)活動(dòng)中存在違規(guī)的情形有關(guān)。據(jù)媒體報(bào)道,國(guó)網(wǎng)湖北省電力有限公司武漢供電公司班長(zhǎng)李某華受賄案中,李某華被指在5年時(shí)間里受賄689.7萬(wàn)元,其中鼎信通訊的邢某就送了185萬(wàn)元。

這起“拉黑”事件,也將鼎信通訊推向風(fēng)口浪尖,引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

鼎信通訊以高強(qiáng)度的研發(fā)而為投資者所熟知。2016年公司研發(fā)支出合計(jì)1.63億元,到2023年已增長(zhǎng)至5.94億元。這8年時(shí)間,其研發(fā)支出占營(yíng)收的比例最低為12%,2023年最高,達(dá)到了16.35%,研發(fā)支出8年累計(jì)高達(dá)26.47億元,而公司目前市值也僅30.33億元。遺憾的是,高額的研發(fā)費(fèi)用并沒(méi)有換來(lái)經(jīng)營(yíng)效率的提升。2016~2023年,鼎信通訊的營(yíng)收從13.86億元增長(zhǎng)至36.33億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率為14.7%,較為可觀;但凈利潤(rùn)卻從3.16億元下降至1.5億元。

研發(fā)投入有兩面性,要趨利避害,就需要對(duì)研發(fā)支出進(jìn)行科學(xué)的評(píng)價(jià)。投資界常用RORC這一指標(biāo)來(lái)衡量研發(fā)的有效性:即用當(dāng)年毛利潤(rùn)除以前一年的研發(fā)費(fèi)用,從而算出單位研發(fā)費(fèi)用對(duì)應(yīng)的下一年公司的毛利回報(bào)。2017年,鼎信通訊的RORC為5.4,即2016年每1元錢的研發(fā)投入,可以在2017年帶來(lái)5.4元的營(yíng)收,但2022年該數(shù)據(jù)已降至3.5,2023年更是下滑至2.9。

除了研發(fā)支出高企,鼎信通訊銷售費(fèi)用近年也居高不下。前述員工的商業(yè)賄賂,側(cè)面折射出公司在銷售環(huán)節(jié)的艱難局面,在財(cái)務(wù)報(bào)表上這體現(xiàn)為高昂的銷售費(fèi)用。2016年其銷售費(fèi)用就已經(jīng)高達(dá)3.2億元,到2023年已漲至6.18億元,比研發(fā)支出還要高。筆者留意到,同期公司毛利潤(rùn)從6.02億元增長(zhǎng)至14.77億元,而吞噬掉毛利的正是銷售費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用——2018~2023年兩項(xiàng)費(fèi)用占營(yíng)收的比例維持在30%以上,這也是其凈利潤(rùn)不增反降的直接原因。

一方面,研發(fā)投入創(chuàng)造的效率在急劇下降,另一方面,公司又被“拉黑”影響營(yíng)收,對(duì)于鼎信通訊來(lái)說(shuō),可謂“屋漏偏逢連夜雨”。如何破解眼前的困境,公司管理層面臨考驗(yàn)。誠(chéng)然,對(duì)于企業(yè)而言,該投入多少研發(fā),從最長(zhǎng)遠(yuǎn)的視角來(lái)看,還是要回到效率的邏輯上來(lái)。

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