每經(jīng)記者｜王海慜    每經(jīng)編輯｜彭水萍

今年5月，受成長風(fēng)格表現(xiàn)不佳拖累，科創(chuàng)板市場跟隨大勢出現(xiàn)調(diào)整。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月末，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮虧比例達(dá)到了68%，環(huán)比提升了2個(gè)百分點(diǎn)。

今年以來，科創(chuàng)板市場表現(xiàn)持續(xù)低迷，也直接影響到了券商科創(chuàng)板跟投的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，最近三個(gè)月，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮盈的均值均為負(fù)數(shù)。不過最近有頭部券商發(fā)布研報(bào)稱，科創(chuàng)板有望迎來絕地反彈。

5月末保薦機(jī)構(gòu)跟投浮虧比例近七成

今年5月，科創(chuàng)板市場再度陷入調(diào)整。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至今年5月末，保薦機(jī)構(gòu)跟投限售期還沒滿的科創(chuàng)板上市公司共有150家，其中產(chǎn)生浮虧的有102家，保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮虧比例達(dá)68%，環(huán)比提升兩個(gè)百分點(diǎn)。

另據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至5月31日收盤，保薦機(jī)構(gòu)跟投浮盈規(guī)模過億的科創(chuàng)板公司有2家（海光信息、百利天恒-U），環(huán)比持平，這兩家公司的浮盈水平環(huán)比變化也不大。

此外，數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，有8單科創(chuàng)板項(xiàng)目給保薦機(jī)構(gòu)帶來的跟投浮盈與跟投金額的比值超過了1，環(huán)比減少了1家。與此同時(shí)，截至5月末，有7單科創(chuàng)板項(xiàng)目帶給保薦機(jī)構(gòu)的跟投浮盈超過了承銷保薦費(fèi)收入，環(huán)比增加了1單。而增加的這一家為今年4月剛上市不久的燦芯股份。值得一提的是，近階段科創(chuàng)板新股數(shù)量明顯偏少，3月至5月連續(xù)三個(gè)月均只有一家科創(chuàng)板新股上市。

另外，部分科創(chuàng)板上市公司由于5月出現(xiàn)較大幅度的下跌，使得相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)的跟投浮虧進(jìn)一步加深。例如，芯聯(lián)集成-U在5月份累計(jì)下跌18.6%，這讓保薦機(jī)構(gòu)的跟投浮虧增加了近3000萬元至6250萬元。

科創(chuàng)板市場或迎來轉(zhuǎn)機(jī)

據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年來，在A股各大主要指數(shù)中，科創(chuàng)50、科創(chuàng)100的表現(xiàn)位居倒數(shù)，其中科創(chuàng)100的表現(xiàn)名列倒數(shù)第一。這也直接影響到了券商科創(chuàng)板跟投的收益。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年3月、4月、5月保薦機(jī)構(gòu)科創(chuàng)板跟投浮盈的均值均為負(fù)數(shù)。而去年末的11月、12月保薦機(jī)構(gòu)跟投浮盈的均值都為正數(shù)。

不過，記者注意到，最近有頭部券商發(fā)布研報(bào)稱，科創(chuàng)板有望迎來絕地反彈。據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周在市場整體表現(xiàn)比較低迷之際，科創(chuàng)50（周漲幅2.2%）、科創(chuàng)100（周漲幅1%）均告上漲，且漲幅分別位于A股主要指數(shù)漲幅前兩名。 

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)日前發(fā)布研報(bào)指出，當(dāng)前市場發(fā)生的一些變化值得關(guān)注： 

一、市場輪動速度放緩，市場或在尋找新一輪交易主線；TMT成交占比達(dá)到低位，是關(guān)注度提升的必要條件。 

二、總需求四大拉動因素仍在良性驗(yàn)證，這有助于市場恢復(fù)對中國資產(chǎn)的信心，成長股估值也有望順勢抬升。

三、目前股價(jià)和成交額占比都在低位，且隱含了未來成長預(yù)期的一些機(jī)構(gòu)偏好的成長板塊，近期產(chǎn)業(yè)層面的積極變化，開始逐步得到關(guān)注，比如創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體設(shè)備、軍工。另一方面，3月中旬成交額占比達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)值（40%左右），經(jīng)過2個(gè)月的消化回到安全值的TMT板塊，也可以積極跟進(jìn)后續(xù)新的產(chǎn)業(yè)進(jìn)展：國產(chǎn)算力、華為鴻蒙、信創(chuàng)、衛(wèi)星等。 

廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，如果上述三點(diǎn)積極變化延續(xù)，成長/科創(chuàng)企業(yè)的估值得到一輪提升，有望成為市場輪動放緩背景下的新一輪交易主線。 

另外，廣發(fā)證券研報(bào)指出，部分科技股當(dāng)前市值和上市前PE/VC估值呈現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，比如根據(jù)私募通和Wind數(shù)據(jù)，凱賽生物上市前的PE/VC估值約900億元，截至2024年5月末，當(dāng)前市值僅有約280億元，市值折價(jià)率為68.7%，并且折價(jià)率較2021年底提高了53.7個(gè)百分點(diǎn)。截至5月末，市值折價(jià)率超過20%的科創(chuàng)板公司還包括精進(jìn)電動、慧智微、奇安信、概倫電子、諾禾致源等。

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