每經(jīng)記者｜宋欽章    每經(jīng)編輯｜張益銘

二期20年期特別國債今日發(fā)行，中標利率2.49%，全場倍數(shù)4.34。對比一期30年期特別國債發(fā)行結(jié)果，二期的全場倍數(shù)略高。

二期超長期特別國債今日招標，認購倍數(shù)較一期略高

20年期特別國債（二期）今日正式首發(fā)。目前中標結(jié)果已經(jīng)出爐，Chioce金融終端顯示，本期特別國債中標利率2.49%，全場倍數(shù)4.34，邊際倍數(shù)1.05。

而上周30年期特別國債（一期）的發(fā)行結(jié)果顯示，中標利率2.57%，全場倍數(shù)3.90，邊際倍數(shù)382.60。

將一期與二期的發(fā)行結(jié)果對比來看，全場倍數(shù)方面，二期略高于一期；而邊際倍數(shù)方面，二期遠低于一期。

一般而言，全場倍數(shù)是指在債券招標過程中，實際投標總量與計劃發(fā)行總量的比值，反映的是一級市場的配債熱情。邊際倍數(shù)則反映的是市場對于邊際價格的認可度，不過業(yè)內(nèi)很多觀點認為，邊際倍數(shù)在荷蘭式招標中并無太大參考價值。據(jù)悉，這兩期超長期特別國債的招標方式均是荷蘭式。

另外，全場倍數(shù)雖然在一定程度上反映了市場的投資熱情，但也有觀點認為，全場倍數(shù)越高，至少反映機構(gòu)的資金面較為充裕，愿意參與利率債的認購，但并不足以說明機構(gòu)配置熱情高，因為多數(shù)投資者可能只愿意以相對較低的安全成本進行認購。

根據(jù)此前的發(fā)行安排，本期國債為20年期固定利率附息債，競爭性招標面值總額400億元，自2024年5月25日開始計息，每半年支付一次利息，付息日為每年5月25日（節(jié)假日順延，下同）和11月25日，2044年5月25日償還本金并支付最后一次利息。本期國債招標結(jié)束至2024年5月27日進行分銷，5月29日起上市交易。

個人投資者需留意二級市場價格波動風(fēng)險

鑒于日前首期30年期特別國債在交易所的“過山車”行情，個人投資者如果在二級市場高價買入可能面臨浮虧，業(yè)內(nèi)提醒個人投資者需留意二級市場價格波動風(fēng)險。

“24特國01”交易走勢 圖片來源：Wind

5月22日，即首期30年期特別國債上市首日，上交所“24特國01”、深交所“特國2401”的價格紛紛上演“過山車”，一日兩次觸發(fā)臨時停牌。次日經(jīng)回調(diào)后，價格均回到了面值附近。5月24日，二者的價格波動均在100元/張～101元/張之間，表現(xiàn)較平穩(wěn)。

“24特國01”到期收益率走勢 圖片來源：Chioce金融終端

針對交易所特別國債的異動，業(yè)內(nèi)有觀點認為，交易所國債市場的市場深度和流動性相對有限，更易出現(xiàn)少數(shù)報價驅(qū)動價格大幅波動的情況。本次交易所國債的快速上漲，或主要是特別國債熱度和個人投資者非理性行為等因素驅(qū)動。

東吳固收首席分析師李勇此前曾對每經(jīng)記者表示，長久期債券的價格波動更大，對于個人投資者來說，風(fēng)險也就更大。“如果債券價格下跌，個人投資者要賣出時，要損失資本利得，票息收入或許無法覆蓋。”

粵開證券研究院也提示，對于個人投資者而言，除了獲得穩(wěn)定的本息收入外，由于超長期特別國債屬于記賬式國債，在存續(xù)期內(nèi)可在市場進行交易，交易價格隨市場行情波動，投資者買入后，可能因二級市場價格波動而獲得交易收益或面臨虧損風(fēng)險，因此不以持有到期而以交易獲利為目的的記賬式國債個人投資者應(yīng)具有一定投資經(jīng)驗和風(fēng)險承擔能力。

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