每經評論員 楊卉

業(yè)績預告由盈轉虧后，鴻博股份（SZ002229，股價16.49元，市值82.18億元）與其算力業(yè)務的核心子公司英博數科之間的關系越發(fā)緊張。經歷了官方賬號自稱員工無法進入、發(fā)澄清公告、保安堵門后，鴻博股份一紙公告解聘了曾一手締造該公司“算力神話”的關鍵人物周韡韡。

鴻博股份之外，時值財報披露季，算力租賃企業(yè)不斷暴露風險，安奈兒終止收購、中貝通信因合作方簡稱問題引發(fā)誤會并致歉、恒林股份終止購買智算企業(yè)股權……頻頻出現的意外背后，是算力租賃行業(yè)急需調整準入門檻及重估現行商業(yè)模式和價值的現實。

去年大模型爆火后，算力租賃隨之走熱，跨界至算力租賃行業(yè)的門檻并不高，在風頭最盛時，只要有GPU貨源和少量啟動資金，很容易在遍地需求中敲定一個大訂單，通過預收貨款的形式繼續(xù)囤積算力，借此邁進AI大門。

風口之上，偶爾披露幾個大單進行“市值管理”不是難事，但要修飾出漂亮的業(yè)績卻難度不小。畢竟“掮客”毛利率有限，收到的貨款還需投入購置更多算力設備，短時間很難呈現亮眼業(yè)績。

從近期各家陸續(xù)爆雷的企業(yè)透露出的運營狀況來看，眼下，各方無疑需要審慎評估算力租賃行業(yè)的商業(yè)模式和價值。

其一，高端算力的首選貨源，也是國內大廠在跑通大模型時大多采用的算力，即英偉達的H系列及A系列AI芯片受禁售措施影響，“特供版”又性能驟降，市場接受度不高。如鴻博股份這樣因綁定英偉達而躋身算力龍頭股的企業(yè)，其獨特性和稀缺性難免受到影響，未來系列貨源的性能和穩(wěn)定性也會遭到業(yè)內，尤其是大客戶的質疑。

其二，國產算力方面，技術壁壘導致的差距仍然存在，可流通算力對中間商的需求有限；加上供給方還在增加，除了初創(chuàng)的算力整合采購平臺，不少企業(yè)甚至直接與供貨方聯系，合作開發(fā)或完成算力配置，“掮客”的存在感有限，競爭壓力很大。

其三，我國已正式啟動全國一體化算力網建設工作，大型智算中心密集落地，租賃算力有了更公開便利的方式，單獨企業(yè)的優(yōu)勢明顯下降。雖然算力租賃概念股屢屢嘗試切入智算中心，但很難掌握話語權。對小體量公司，尤其還是跨界企業(yè)來說，打造智算中心要與大型央國企競爭，無論是資金儲備還是基礎設施供給、技術支持等均不占優(yōu)勢。

隨著大模型從技術演進過渡到應用落地階段，國內企業(yè)對算力的需求確實還在，但“倒賣”算力這門生意已無法完美適配當下的需求和市場環(huán)境。即便拋開利潤空間不談，穩(wěn)定性和可持續(xù)性也很難保證。算力概念股如欲真正向AI轉型，長久走下去，還需找到更穩(wěn)定的商業(yè)路徑。