每經(jīng)記者｜李娜    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

近期，黃金表現(xiàn)搶眼，倫敦金現(xiàn)（SPTAUUSDOZ）價格一度超過2400美元/盎司。

作為投資黃金的選擇之一，黃金類基金的表現(xiàn)也非常搶眼，它們究竟買了些什么，黃金未來的表現(xiàn)如何？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，4月17日，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF（交易型開放式指數(shù)基金）聯(lián)接基金發(fā)布了今年一季報。這是首份黃金類基金一季報，其中透露怎樣的信息？

4月17日，海南?？冢谒膶孟瓉砉婇_放日，一名參展觀眾認真挑選黃金首飾 視覺中國圖

C份額大增A份額縮水

成立于2月1日，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接基金，趕上了本輪黃金漲價的好時機。僅僅在今年一季度的最后兩個月，該基金A、C類份額的凈值漲幅都超過了20%。

最新披露的一季報顯示，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接基金的持倉比例為40.46%，仍處于建倉期。其基金經(jīng)理在一季報中表示，報告期內(nèi)本基金處于建倉期，基金成立以來黃金股指數(shù)波動較大，因此本基金采取穩(wěn)健建倉原則，力爭為投資者帶來更好的持有體驗。

與以往的黃金類基金不同，該基金是一只黃金股類ETF聯(lián)接基金，投資的是黃金產(chǎn)業(yè)鏈上市公司（主要是金礦采掘公司和金飾珠寶零售商）。

從中長期看，黃金股表現(xiàn)與金價整體來說相關(guān)性較高，但短期內(nèi)或存在一定的背離情況，因為除了金價的因素外，公司自身的治理情況同樣是市場定價的重要因素。黃金股在大趨勢上與金價相近，且漲跌幅的彈性一般來說也高于現(xiàn)貨黃金價格，相當于是黃金收益和波動的“增幅器”。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，該基金前十大重倉股為紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金、銀泰黃金、赤峰黃金、西部礦業(yè)、銅陵有色、湖南黃金、江西銅業(yè)和云南銅業(yè)。其中，紫金礦業(yè)和山東黃金都處于超配地位，配置比例分別為6.79%、5.99%。

公開資料顯示，永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF聯(lián)接基金成立時份額為4628.55萬份，截至一季度末，該基金的份額增至5439.04萬份，基金份額兩個月增長超過800萬份。具體來看，該聯(lián)接基金份額的增長主要來自C份額的大幅增長，一季度期間申購份額超過了4420萬份，凈申購份額近2300萬份，而其A份額則出現(xiàn)了明顯的縮水。

作為一只發(fā)起式基金，目前永贏基金公司持有該基金的份額超過1000萬份，基金經(jīng)理等人員持有11.61萬份。

金價走勢仍相對樂觀

今年一季度，A股呈現(xiàn)先跌后漲的“V”型走勢，受美國擬出臺生物安全法案影響，醫(yī)藥生物跌幅居前；因業(yè)績兌現(xiàn)不及預(yù)期，計算機、電子行業(yè)回調(diào)較多；地產(chǎn)銷售恢復(fù)速度較慢，房地產(chǎn)行業(yè)繼續(xù)回調(diào)。而黃金板塊的亮眼表現(xiàn)吸引了市場的注意。

基金經(jīng)理劉庭宇、章赟認為，美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫與國際地緣局勢緊張帶來的避險情緒升溫，是推動國際金價走強的重要因素，同時全球各國央行持續(xù)的買入行為和民間購金的持續(xù)火爆，對金價形成有利支撐。

同時，兩位基金經(jīng)理對黃金今年后續(xù)表現(xiàn)繼續(xù)保持樂觀。首先美元指數(shù)和美債利率仍在相對高位，隨著美聯(lián)儲進入降息周期，美元指數(shù)和美債利率掉頭向下或?qū)睃S金后市主升浪行情；全球大選年地緣擾動不斷，從避險屬性角度為黃金帶來諸多階段性機會。

從資金層面來看，主要購金國的黃金儲備占比仍在低位，央行購金未來幾年內(nèi)有望持續(xù)，全球最大黃金ETF（SPDR）持倉量從3月中旬開始逆勢上升，目前持倉量仍然在歷史相對低位水平，也就是說未來還有大量潛在的資金買盤可能會在合適的時機進場，或推動金價進入新一輪上升行情。

截至3月底，據(jù)Wind（萬得）數(shù)據(jù)統(tǒng)計，過去5年黃金股相比國內(nèi)金價的貝塔約為1.2倍、金價上行區(qū)間約為1.3倍，中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票全收益指數(shù)過去5年跑贏國內(nèi)金價（AU9999）超過17個點。金礦企業(yè)的擴產(chǎn)和探礦權(quán)杠桿效應(yīng)、黃金珠寶商的渠道擴張和品牌集中度提升貢獻黃金股的超額收益，因此看好金價的投資者也可以重點關(guān)注黃金股的投資機會。

博時基金王祥認為，復(fù)盤3月以來的本輪金價運行趨勢，3月初是博弈歐美寬松邏輯的共識搶跑，3月下旬逐漸切換為對地緣局勢的敏感性增強，最近一周則開始在整體大宗商品的熱度基礎(chǔ)上延續(xù)情緒博弈。“三段論”的上漲，盡管幅度與波動率逐漸上升，但動量穩(wěn)定性卻越來越接近短期反轉(zhuǎn)窗口。

整體而言，短期市場價格已由博弈情緒主導(dǎo)，較基本面指引有所偏離，調(diào)整概率正快速加大，對于在這一段快速上漲的過程中來不及上車的投資者而言，反而將帶來難得的再次介入機遇。

封面圖片來源：視覺中國