2024年3月21日，由中國企業(yè)評價協(xié)會、清華大學房地產研究所、北京中指信息技術研究院主辦，北京中指信息技術研究院中國房地產TOP10研究組承辦的“2024中國房地產百強企業(yè)研究成果發(fā)布會暨第二十一屆中國房地產百強企業(yè)家論壇”在北京隆重召開。

2024年，中國房地產市場在經歷了一系列調整后，呈現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢。

根據(jù)中指研究院發(fā)布的《2024中國房地產百強企業(yè)研究報告》（以下簡稱《報告》），行業(yè)正逐步從傳統(tǒng)的“高負債、高杠桿、高周轉”模式轉向注重效益和質量的穩(wěn)健發(fā)展。

當前形勢下，相關部門提出一視同仁支持不同所有制房地產企業(yè)合理融資需求，以及金融監(jiān)管“三個不低于”要求，標本兼治化解房地產風險，適應新型城鎮(zhèn)化發(fā)展趨勢和房地產市場供求關系變化，加快構建房地產發(fā)展新模式。在此背景下，房地產企業(yè)要順應新的形勢，積極作為，輕重并舉，以銷定投，實現(xiàn)穩(wěn)健發(fā)展。

“大而不強”企業(yè)掉隊 一大批新的優(yōu)質企業(yè)上榜

《報告》指出，央國企市場份額繼續(xù)提升，“大而不強”企業(yè)掉隊導致斷層出現(xiàn)。

當前房地產市場仍處于調整階段，百強企業(yè)順勢而為，聚焦核心城市核心區(qū)域，把握市場主流需求搶收回款。2023年，百強企業(yè)銷售總額、銷售面積分別達53896.0億元、26131.6萬平方米，同比分別下降5.8%、7.4%，表現(xiàn)略好于全國水平。

在行業(yè)不斷洗牌的過程中，“大而不強”的企業(yè)逐漸掉隊，也必將涌現(xiàn)出一批新的優(yōu)質企業(yè)，促進房地產行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展。

從上榜企業(yè)看，中國融通資產管理集團有限公司、新希望五新實業(yè)集團有限公司、大華（集團）有限公司、成都興城人居地產投資集團股份有限公司、蘇州新區(qū)高新技術產業(yè)股份有限公司、眾安集團有限公司等此前均不為人所熟知，洗牌力度非常大。

2023年，百強企業(yè)市場份額為46.2%，較上年微增0.4個百分點。綜合實力TOP10企業(yè)銷售額市場份額為22.3%，較上年基本持平。分企業(yè)所有制來看，央國企憑借較強的資源稟賦和穩(wěn)健經營等優(yōu)勢，市場份額繼續(xù)提升。

值得一提的是，在最新的百強企業(yè)中，諸如深圳地鐵置業(yè)集團有限公司、上海城建置業(yè)發(fā)展有限公司、北京海開控股（集團）股份有限公司、廣州城投地產等均為地方龍頭國資企業(yè)。

2023年，百強企業(yè)繼續(xù)向一二線核心城市聚攏，把握重點城市政策窗口期加快去化，重點城市銷售貢獻占比提升。百強代表企業(yè)銷售額排名前5、前10及前20的城市，其銷售貢獻率相比上年分別增長1.1、1.8、3.5個百分點至39.3%、58.3%、78.9%。

2023年，剛需置業(yè)群體觀望情緒未見明顯好轉，改善產品入市帶動改善性住房需求釋放。這一點從百強代表企業(yè)重點項目各面積段產品的銷售額占比上看表現(xiàn)得十分明顯。

90平方米以下首置類產品的銷售額占比為12.1%，同比下降1.0個百分點，剛需群體觀望情緒較重；90~140平方米首改類產品銷售額占比過半，達51.9%；140~200平方米改善類產品銷售額貢獻率較上年出現(xiàn)較大提升，增加了1.7個百分點；200平方米以上高端類產品銷售額貢獻率微降。

“三道紅線”指標均值均已合規(guī) 短期償債能力分化顯著

值得一提的是，百強企業(yè)“三道紅線”指標均值均已合規(guī)，但凈負債率有所上升、現(xiàn)金短債比基本持平。

2023年，百強企業(yè)剔除預收賬款的資產負債率均值為66.1%，凈負債率均值為89.7%，現(xiàn)金短債均值比為1.67，凈負債率較上年增加3.3個百分點，現(xiàn)金短債比較上年增加0.06。百強企業(yè)有息債務相對規(guī)?；境制?；債務平均期限略有延長，短期債務占比下降。

2023年，百強企業(yè)凈利潤率、凈資產收益率均值分別為5.0%、3.0%，盈利能力有所下降。百強企業(yè)凈利潤率均值、凈資產收益率均值較上年分別下降1.4、1.5個百分點。近年來受結轉成本偏高、存量去化、資產減值等多重因素影響，百強企業(yè)凈利率有所下降。

百強企業(yè)流動性表現(xiàn)分化加劇，部分央國企、民企受益于銷售融資俱佳，流動性持續(xù)改善；部分混合所有制企業(yè)和民企受銷售下滑沖擊，現(xiàn)金減少較快，削弱了償債能力。

中指研究院建議，融資政策重點轉向支持項目，需做好項目開發(fā)運營爭取資金流入。

一方面，百強企業(yè)可利用城市房地產融資協(xié)調機制獲得融資，同時做好開發(fā)經營工作，增強項目信用。另一方面，百強企業(yè)應把握最新政策，盤活經營性資產，拓展融資渠道，從而增厚安全墊。

房企可通過發(fā)行ABS、REITs等方式盤活經營性物業(yè)，同時可在2024年底之前將經營性物業(yè)貸款用于償還存量貸款和公開市場債券。此外，房企可利用“三大工程”政策支持，為城中村改造與配售型保障房等項目爭取融資支持。

與此同時，如部分頭部開發(fā)商早早預判的那樣，部分百強企業(yè)營收和利潤結構出現(xiàn)變化，非開發(fā)業(yè)務占比提高。

《報告》對此認為，一方面，典型房企持有業(yè)務、服務業(yè)務等非開發(fā)業(yè)務貢獻了更高的收入和利潤。另一方面，持有業(yè)務、服務業(yè)務以其穩(wěn)定的現(xiàn)金流改善企業(yè)整體流動性。同時，持有型物業(yè)作為依賴長期經營的資產，房企也需提高資產運營效益、清退低效資產，實現(xiàn)長期可持續(xù)化經營。

中長期來看，受新房增量規(guī)模見頂、房地產去金融化等影響，企業(yè)單純依靠開發(fā)業(yè)務收入很難保持一定收入規(guī)模，利潤率在市場回暖后的提升幅度仍存在天花板，其利潤規(guī)模增長更加受限。

因此，面向新周期如何維持有利潤的發(fā)展成為百強企業(yè)必須面對的課題。企業(yè)間策略存在一定程度分化，總體以利潤為核心經營目標，聚焦于優(yōu)勢領域、優(yōu)勢區(qū)域，發(fā)揮競爭優(yōu)勢，根據(jù)房地產新形勢調整業(yè)務布局策略，實現(xiàn)更有效率、可持續(xù)的發(fā)展。

封面圖片來源：中指研究院