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北大光華教授劉曉蕾:如何完善資本市場,為VC/PE投資提供順暢的退出渠道,是金融支持創(chuàng)新的關鍵環(huán)節(jié)之一

每日經(jīng)濟新聞 2024-03-14 18:31:14

每經(jīng)記者|張壽林    每經(jīng)編輯|張益銘    

3月14日,在“2024年北大光華兩會后經(jīng)濟形勢和政策分析會”上,北京大學經(jīng)濟與管理學部副主任、光華管理學院教授劉曉蕾指出,今年的政府工作報告突出強調(diào)了創(chuàng)新的作用。從金融視角看,支持了創(chuàng)新,就是金融支持實體經(jīng)濟,支持新質(zhì)生產(chǎn)力的發(fā)展。

她說,無論是借鑒國際先進經(jīng)驗還是基于金融理論分析,股權融資都是當前金融支持創(chuàng)新的重要方式。私募股權投資尤其成為推動創(chuàng)新的重要資金來源。

近年來,我國政府資金在私募股權(VC/PE)出資人中所占比例逐年上升,政府背景的私募股權基金已成為支持創(chuàng)新的關鍵力量。就退出機制而言,IPO一直是我國私募股權資金的主要退出途徑。劉曉蕾分析,如何有效發(fā)揮政府基金在引導投資方面的作用,以及如何完善資本市場,特別是股票市場,為VC/PE投資提供順暢的退出渠道,成為提升金融支持創(chuàng)新的兩個關鍵環(huán)節(jié)。

劉曉蕾進一步指出,政府基金支持創(chuàng)新在國際上有成功經(jīng)驗。以色列的Yozma項目便是政府基金扶持高科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展的成功典范。研究表明,Yozma項目的成功歸功于市場與政府的有效結合。項目運作要求在國際市場化基金達到40%時,政府資金才開始介入,確保了市場化基金的參與作為政府資金投入的前提條件,實現(xiàn)了市場對政府的監(jiān)督。投資決策方面,以市場化機構為主導,減少政府干預。政府的角色主要在于優(yōu)化營商環(huán)境,例如簡化申請流程等。近年來,合肥在政府背景私募基金發(fā)展中表現(xiàn)突出,涌現(xiàn)了政府與市場結合的成功案例:政府選賽道,市場選企業(yè),政府資金撬動市場基金,實現(xiàn)了政府與市場的良性互動。

在資本市場方面,今年的政府工作報告提到要“增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性”。劉曉蕾說,這里的“穩(wěn)定性”可包含兩層含義:一是穩(wěn)定的政策預期,意味著維持IPO審核標準的連續(xù)性,保持IPO上市通道暢通;同時,保持順暢的退市機制,通過優(yōu)質(zhì)企業(yè)的進入和不良企業(yè)的退出來實現(xiàn)健康發(fā)展,而非簡單暫停上市。二是波動相對穩(wěn)定的價格。要讓市場真正充分發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的功能,讓價格能夠真實反映基本面,才能避免大起大落。具體措施包括區(qū)分造假違規(guī)行為與正常的研發(fā)經(jīng)營風險,加大對違法違規(guī)行為的懲處,同時措施上要容忍正常的研發(fā)和經(jīng)營風險。

封面圖片來源:每日經(jīng)濟新聞 劉國梅 攝

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