每經(jīng)評論員 陳星

哈爾濱的旅游熱，帶動哈藥六廠辦公舊址成了“網(wǎng)紅”打卡地。據(jù)工作人員介紹，每天都有萬余名游客在哈藥辦公舊址外排隊等待參觀。

憑借曾家喻戶曉的“哈藥、三精、蓋中蓋、護彤”等品牌，哈藥股份（SH600664，股價2.98元，市值75.13億元）成為黑龍江首家上市公司，也是中國醫(yī)藥行業(yè)的第一家上市公司。1997年到2006年的十年間，公司的營收從22.73億元增至92.68億元。

2010年，哈藥股份歸母凈利潤達到11.3億元的歷史峰值，但此后連續(xù)大跌到2013年的1.69億元。2020年，哈藥股份歸母凈利潤出現(xiàn)1993年上市后首虧。盡管此后兩年業(yè)績回暖，但距離巔峰期仍有較大差距。

在研發(fā)方面的滯緩?fù)度?，?dǎo)致多年來哈藥股份產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“青黃不接”。葡萄糖酸鋅口服藥、葡萄糖酸鈣口服藥、阿莫西林膠囊等代表產(chǎn)品之后，公司久未找到新“爆款”。

筆者認為，哈藥股份未能實現(xiàn)業(yè)績常青，與其過度依賴營銷手段而忽略產(chǎn)品更新和研發(fā)投入有關(guān)。2019~2021年，哈藥股份研發(fā)投入分別為1.25億元、9252.70萬元、9773.31萬元，銷售費用卻從2019年的8.61億元一路高漲到2020年的10.75億元和2021年的13.27億元。2022年，公司的研發(fā)費用僅1.63億元，銷售費用則高達17.54億元，研發(fā)費用不到銷售費用的十分之一。

反觀與哈藥股份同期的藥企，諸如石藥集團、康恩貝等，都在創(chuàng)新轉(zhuǎn)型路上有所收獲。相較于初創(chuàng)的創(chuàng)新藥企業(yè)，傳統(tǒng)藥企有更多的“彈藥”支撐，應(yīng)當在創(chuàng)新投入上更果決、更有底氣。以科倫藥業(yè)為例，其通過傳統(tǒng)制藥主體反哺的創(chuàng)新藥主體科倫博泰將多個ADC項目授權(quán)給默沙東，并成功實現(xiàn)港股上市。哈藥股份也應(yīng)當盡早明白靠營銷投入拉動產(chǎn)品銷售、單純滿足基礎(chǔ)營養(yǎng)攝入的時代需求已經(jīng)過去。

近年來，哈藥股份嘗試過多條自救路徑，包括認購美國保健品公司GNC股份；哈藥集團開啟混改；組建市場化管理團隊等。但GNC破產(chǎn)（GNC中國不在破產(chǎn)重組之列，業(yè)務(wù)不受影響），多名核心高管辭職，仿制藥一致性評價啟動緩慢等事件，意味著哈藥股份還沒能找到一條有效的復(fù)蘇之路。在生物醫(yī)藥行業(yè)融資環(huán)境變化的當下，不少biotech（生物科技）企業(yè)開始尋求退出，對于起步已晚的哈藥來說，收并購不失為一個選項。