每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜趙云    

今日A股三大指數(shù)延續(xù)探底走勢，齊創(chuàng)階段新低，滬指失守2800點，創(chuàng)業(yè)板指跌2.83%。行業(yè)板塊罕見全線下跌，上漲股票不到150只。

除了多個“A股”話題沖上熱搜，市場熱議的還有“雪球敲入”。今日一則“江疏影”相關傳言與雪球產(chǎn)品有關；中證1000期指多個遠期合約則在盤中觸及跌停。

市場上有一種說法，認為當前行情或許和量化私募圈的股指期貨“新玩法”有關，即利用多IH（上證50）空IM（中證1000）對沖；由于護盤資金都是買滬深300ETF，那就多IF（滬深300），同時放IM、IC空單來做對沖；而目前雪球產(chǎn)品以中證500、中證1000指數(shù)為主，導致不斷敲入。

事實真相到底如何？《每日經(jīng)濟新聞》記者就此詢問了量化私募人士。

“多IH空IM策略”是個啥？

今日中證1000期指多個遠期合約盤中觸及跌停，有私募人士在朋友圈表示“今天可能有過千億元雪球產(chǎn)品被‘敲入’，可以理解為多頭期權(quán)被平倉了。”

成都創(chuàng)客投資董事長丁成勇告訴記者，“期權(quán)比較復雜，（此前）大量雪球產(chǎn)品當成固收在賣。（實際上）雪球產(chǎn)品都是假定在一個指數(shù)波動期間賺期權(quán)費，場外大量個人及大戶機構(gòu)用期權(quán)杠桿分階段建倉A股，具備SAC資格的券商就要大量購入名義本金現(xiàn)貨股票然后做空股指對沖，期權(quán)買方購買的是時間價值，時間未到券商必須對沖。否則一旦反拉，券商賠得很慘。”

厚石天成投資創(chuàng)始人侯延軍告訴記者，最近這一年比較明顯的是上證50強于中證1000。尤其近期比較明牌的是，“神秘資金”入場上證50和滬深300ETF曲線救市，而資金持續(xù)從中證500和中證1000中流出。在這種特殊階段，做多上證50和滬深300，做空1000和500就成了較穩(wěn)定的套利策略。

“當然這只是階段性的短線操作策略。中長期看，各大指數(shù)是同漲同跌的。”

上述策略也被傳為量化私募圈“多IH空IM對沖”策略。

有市場人士解釋稱：“因為護盤資金都是買300ETF，（量化基金）就多IF，同時放IM、IC空單來做對沖。”這樣的后果就是，拋壓大多在中證500、中證1000這邊。“所以盤面上，每天護盤資金一拉，中證500、中證1000就很容易往下掉，因為大家都開這兩個品種的空單。”

量化私募人士：這鍋不背

對于上述投資策略，部分投資者認為背后“砸盤主力”是量化私募機構(gòu)。

上海某百億私募人士告訴記者：“肯定不是真的，理由有三：首先是樣本數(shù)據(jù)少，這波資金救市也就十幾天，樣本數(shù)據(jù)不足，找不到規(guī)律和特征，無法建模；其次救市肯定不是常態(tài)，這策略做出來也沒有用，后面用不到；第三是這波資金的思路是托市，但是不會拉升。”

不過該人士也表示：“這么操作（短期）確實能賺，但是需要非常好操盤水平。”

杭州某量化私募機構(gòu)人士也告訴記者：“個人覺得只有資金量比較小的，想賺快錢的，會手動去這樣操作。”

多位上海量化私募機構(gòu)人士紛紛表示：“操盤角度，都是可行的，不過不能說是量化，對沖不等于量化。”

“游資大戶真的可能，但大機構(gòu)不可能這么隨意。”

“這么做會被交易所問詢的，所以小機構(gòu)也大概率弄不了。”

總之，“這個鍋，量化不背。”

排排網(wǎng)財富合伙人項目負責人孫恩祥告訴記者，市場瞬息萬變，任何時候策略都有可能短期或者長期失效，要通過長期監(jiān)測和評估才能保證產(chǎn)品按照模型預期平穩(wěn)運行。

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