每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，東吳證券發(fā)布研報點評天孚通信（300394）。

事件：天孚通信發(fā)布2023年度業(yè)績預告，1) 2023年公司歸母凈利潤預計為6.8-7.6億元，同比增加68%-88%；2)公司扣非歸母凈利潤預計為6.5-7.4億元，同比增加77%-102%。公司預告業(yè)績超出我們及市場一致預期。

全球AI需求強勁，產(chǎn)業(yè)鏈高增長高確定性

公司表明由于AI技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是對高速率產(chǎn)品需求增長較快，進而帶動公司部分產(chǎn)品線的持續(xù)擴產(chǎn)提量，產(chǎn)能利用率大幅提升。結(jié)合產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)頭部玩家業(yè)績釋放結(jié)果來看，英偉達24財年前三季度扣非歸母凈利潤同增306%，中際旭創(chuàng)23年前三季度扣非歸母凈利潤同增60%。

全球產(chǎn)業(yè)鏈巨頭持樂觀態(tài)度，AI算力建設(shè)持續(xù)性值得期待

進入2024年以來，AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上各巨頭均表達了對AI算力建設(shè)的樂觀態(tài)度：臺積電在23Q4業(yè)績會上表示AI相關(guān)業(yè)務近幾年CAGR預計達約50%，僅AI算力芯片在收入的占比就將達近20%；英偉達強調(diào)公司業(yè)績在2025年可以繼續(xù)增長；扎克伯格也表示Meta將在今年再采購35萬張H100以實現(xiàn)算力翻倍，并借此訓練Llama 3模型。

公司有望繼續(xù)豐富產(chǎn)品、產(chǎn)能及客戶序列，業(yè)績增量可期

1)海外+國內(nèi)高速光模塊需求高景氣，公司客戶在下游份額亦有望提升，期待公司泰國基地逐期投產(chǎn)滿足高需求，公司業(yè)績空間繼續(xù)打開；2)天孚通信提前布局用于CPO、硅光技術(shù)路線的光引擎等產(chǎn)品，我們認為公司有望在需求、技術(shù)方案兩旺的背景下繼續(xù)擴大光引擎等產(chǎn)品的客戶群體，在既有產(chǎn)品與行業(yè)共振的同時，打通這一新增長極。

盈利預測與投資評級：考慮到AI高速光模塊持續(xù)放量將為公司帶來營收及盈利能力繼續(xù)提升的機會，我們將公司2023-2025年歸母凈利潤從6.4/10.1/12.3億元上調(diào)至7.2/11.6/14.7億元，對應同比增長79.2%/60.2%/26.8%，當前市值對應PE分別為50.1/31.3/24.7倍，維持“買入”評級。

風險提示：高速光器件需求不及預期；客戶開拓與份額不及預期；產(chǎn)品研發(fā)落地不及預期；行業(yè)競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)