每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，天風(fēng)證券發(fā)布研報點評樂歌股份（300729）。

公司發(fā)布2023年年度業(yè)績預(yù)告

公司2023年實現(xiàn)歸母凈利潤6.1-6.5億元，同增179-197%，扣非歸母凈利潤2.3-2.5億，同增121-141%；23Q4實現(xiàn)歸母凈利潤0.93-1.33億元，同增54-121%，扣非歸母凈利潤0.77-0.97億元，同增103-155%。

2023年公司智能家居和海外倉雙輪驅(qū)動，業(yè)績增長系：

1）海外倉高增。隨美國電商滲透率提升、中國跨境電商品牌出海趨勢加強，大幅提升海外倉需求。公司在中大件海外倉行業(yè)中處于領(lǐng)先地位，累計服務(wù)出海企業(yè)超過600家。通過有序擴倉和庫容率提升，發(fā)件數(shù)量同比顯著增加，尾程折扣議價能力增強，盈利能力持續(xù)改善。

2）自主品牌保持增長。受益于升降桌市場滲透率提升，品牌紅利顯現(xiàn)。

3）2023年海運費處于低位，原材料價格平穩(wěn)，美元兌人民幣中間價回升。

4）2023年年初公司出售了位于加利福尼亞州6075 LanceDr，Riverside，CA92507的海外倉，增加了當(dāng)期資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓稅后收益人民幣3.62億，產(chǎn)生非經(jīng)常性損益。

海外倉競爭優(yōu)勢顯著，預(yù)計盈利能力穩(wěn)定

公司2024年計劃擴倉10-15萬平米，預(yù)計新開倉有爬坡過程，填倉進度或?qū)⒂绊憙衾?，然而現(xiàn)有客戶增量加上23Q4新增新客戶業(yè)務(wù)增量，預(yù)計新開倉庫填倉速度較快，整體盈利能力穩(wěn)定。

我們認為公司海外倉成本端具備競爭優(yōu)勢，與FedEx、UPS等快遞服務(wù)商合作時間長、業(yè)務(wù)規(guī)模大、議價能力強，此外公司具備可用于自建海外倉的土地儲備，倉庫自持成本遠低于倉庫租金成本。

供需兩旺，看好產(chǎn)業(yè)潛力

行業(yè)需求端，有望受益于跨境電商行業(yè)高景氣及亞馬遜對中大件提價，公司價格優(yōu)勢更明顯；供給端，續(xù)租租金上漲等因素導(dǎo)致的成本變化使得行業(yè)洗牌，此外倉儲物流行業(yè)重視倉庫位置，而在供給有限情況下，樂歌已合理建設(shè)完成美東、美西倉庫的均衡布局。

調(diào)整盈利預(yù)測，維持“買入”評級

根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，我們調(diào)整23年盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年公司歸母凈利潤分別為6.3/4.6/5.2億元（前值為5.9/4.6/5.2億），PE分別為9/13/11X。

風(fēng)險提示：海外需求復(fù)蘇不及預(yù)期；新開倉填倉進度不及預(yù)期；升降桌滲透率提升不及預(yù)期；業(yè)績預(yù)告為初步核算結(jié)果，具體數(shù)據(jù)以正式發(fā)布23年報為準

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)