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長江電力:4Q23業(yè)績高增,抽蓄轉(zhuǎn)型再進(jìn)一步(民生證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-21 07:00:21

每經(jīng)AI快訊,2024年1月20日,民生證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)長江電力(600900)。

事件概述:1月19日,公司發(fā)布2023年業(yè)績快報(bào),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入780.62億元,同比增長13.4%(經(jīng)重述);歸母凈利潤273.89億元,同比增長15.4%(經(jīng)重述);扣非歸母凈利潤276.40億元,同比增長29.2%(經(jīng)重述)。第四季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入202.07億元(經(jīng)重述),同比增長27.9%;歸母凈利潤58.65億元,同比增長91.9%(經(jīng)重述);扣非歸母凈利潤61.84億元,同比增長160.1%(經(jīng)重述)。

4Q23來水上下游分化,電量延續(xù)修復(fù)趨勢(shì):4Q23三峽水庫來水總量約824.85億立方米,較上年同期偏豐32.0%,三、葛、溪、向4座電站單季度完成電量499.01億千瓦時(shí),同比增長34.7%;同期上游烏東德水庫來水總量約239.73億立方米,較上年同期偏枯8.8%,烏東德電站完成電量81.62億千瓦時(shí),同比下降7.4%;上年同期白鶴灘尚未全部投產(chǎn),單季完成電量148.63億千瓦時(shí),同比增長39.4%。4Q23公司6座電站合計(jì)完成電量729.26億千瓦時(shí),同比增長29.0%,與單季度營收增速基本吻合。截至2024年1月18日,三峽水位166.58米,同比提高5.3%,周環(huán)比提高0.1%;蓄水量313億立方米,同比提高25.7%,周環(huán)比提高0.4%,1Q24電量有望延續(xù)修復(fù)。

抽蓄再加碼:2023年11月,公司公告與三峽建工、其他國資股東按照51:19:30的股比設(shè)立項(xiàng)目公司共同開發(fā)安徽休寧抽蓄項(xiàng)目(120萬千瓦);同年12月,公司公告與三峽建工按照49:51的股比設(shè)立項(xiàng)目公司共同開發(fā)四川江油抽蓄項(xiàng)目(120萬千瓦),公司抽蓄轉(zhuǎn)型進(jìn)程再進(jìn)一步。

投資建議:三峽來水如期修復(fù),今春有望延續(xù)上年修復(fù)力度,展望1Q24業(yè)績有望高增。根據(jù)電量、電價(jià)調(diào)整對(duì)公司盈利預(yù)測,預(yù)計(jì)23/24/25年EPS分別為1.12/1.44/1.46元(前值1.21/1.45/1.46元),對(duì)應(yīng)1月19日收盤價(jià)PE分別為21.0/16.3/16.1倍。參考公司歷史估值,給予公司24年20.0倍PE估值,目標(biāo)價(jià)28.80元/股,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)流域來水偏枯;2)需求下滑壓制電量消納;3)市場交易電價(jià)波動(dòng);4)財(cái)稅等政策調(diào)整。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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