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杭州銀行:股東支持不變,業(yè)績保持穩(wěn)?。ㄕ闵套C券研報)

每日經(jīng)濟新聞 2024-01-18 19:12:03

每經(jīng)AI快訊,2024年1月18日,浙商證券發(fā)布研報點評杭州銀行(600926)。

事件概覽

2024年1月17日晚間,杭州銀行發(fā)布《關(guān)于股東權(quán)益變動的提示性公告》。公告顯示,杭州市財政局持有的杭州銀行11.86%股權(quán)將劃轉(zhuǎn)至杭州金投集團的全資子公司杭州財開集團。劃轉(zhuǎn)完畢后,杭州銀行第一大股東將由杭州市財政局變更為杭州財開集團。

核心觀點

我們認(rèn)為這是一次正常的股權(quán)劃轉(zhuǎn),不改變杭州市政府對杭州銀行的支持力度。杭州銀行業(yè)績保持穩(wěn)健,展望未來,盈利表現(xiàn)有望繼續(xù)位列上市銀行第一梯隊。

股權(quán)正常劃轉(zhuǎn)

我們認(rèn)為,商業(yè)銀行股權(quán)從地方財政劃轉(zhuǎn)至地方國企,屬于常見現(xiàn)象,也符合地方財政金融體系的改革方向。

(1)商業(yè)銀行股權(quán)劃轉(zhuǎn)屬于常見現(xiàn)象。近年來,地方財政將商業(yè)銀行股權(quán)劃轉(zhuǎn)至地方國企的現(xiàn)象較普遍。例如,2022年,廈門市財政局將其持有廈門銀行18.19%股權(quán),全部劃轉(zhuǎn)給廈門金圓投資集團。同年,福建省財政廳將其持有的興業(yè)銀行16.91%股權(quán),全部劃至福建金投。

(2)符合地方財政金融體系改革方向。此次股權(quán)劃轉(zhuǎn),實際上是將杭州市財政局所持股份劃轉(zhuǎn)至杭州金投集團的全資子公司,而杭州市金融投資集團是杭州市政府控制的國有企業(yè)。這種將金融機構(gòu)股權(quán)從地方財政剝離,納入地方國資金融平臺集中管控的方式,符合地方財政金融體系改革方向。

股東支持不變

此次股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后,杭州市財政局將由直接持有杭州銀行11.86%股權(quán),變?yōu)殚g接持有杭州銀行18.74%股權(quán),國有股東的持股比例并不發(fā)生變化。我們認(rèn)為,這不會改變杭州市政府對杭州銀行的支持力度。

業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健

2024年1月13日,杭州銀行在上市銀行中率先披露業(yè)績快報。2023年營收和利潤增速均符合此前預(yù)期,資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。展望未來,我們認(rèn)為杭州銀行的盈利表現(xiàn)有望繼續(xù)位列上市銀行第一梯隊。

(1)盈利符合預(yù)期。2023年杭州銀行營收同比+6.3%,增速較23Q1~3提升1pc;歸母凈利潤同比+23.2%,增速較23Q1~3降低2.9pc。營收和利潤增速均符合預(yù)期。營收增速環(huán)比回升,源于22Q4其他非息收入的低基數(shù)效應(yīng)。利潤增速環(huán)比下降,源于22Q4信用成本基數(shù)較低。

(2)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健。23Q4末杭州銀行不良率、關(guān)注率、逾期率環(huán)比23Q3末,分別持平、提升3bp、下降5bp至0.76%、0.40%、0.63%,資產(chǎn)質(zhì)量整體穩(wěn)健。

撥備覆蓋率561%,較23Q3末降低8pc,在上市銀行中仍處于極高水平,撥備水平充足。

(3)盈利持續(xù)優(yōu)異。受存量按揭和LPR降息影響,杭州銀行未來的營收和利潤增速有下行壓力,但降幅有望好于行業(yè)平均,盈利表現(xiàn)有望繼續(xù)位列上市銀行第一梯隊。主要源于:規(guī)模增長快、按揭占比低、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)。

盈利預(yù)測與估值

預(yù)計2023-2025年杭州銀行歸母凈利潤同比增長23.15%/15.23%/15.52%,對應(yīng)BPS 15.91/18.20/20.86元。目標(biāo)價12.73元/股,對應(yīng)2023年P(guān)B為0.80倍。截至2024年1月18日收盤,現(xiàn)價10.48元/股。現(xiàn)價空間為22%,維持“買入”評級。

風(fēng)險提示:宏觀經(jīng)濟失速,不良大幅暴露。

(來源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)

 

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