每經(jīng)AI快訊，2024年1月18日，長城證券發(fā)布研報點評電力設(shè)備及新能源行業(yè)。

事件：紅海危機爆發(fā)以來，多家班輪公司宣布暫停紅海航線，在事件不確定性持續(xù)下，根據(jù)Freightos數(shù)據(jù)，中國/東亞-北歐1月12日波羅的海集裝箱運價指數(shù)為4757美元，相比前兩周已上漲199.18%。

“運費+時間”壓力驟增，新能源產(chǎn)品價格上揚。在2382x1134的統(tǒng)一組件尺寸下，一個40英寸的標準集裝箱約能裝配720-750塊光伏組件，我們以560W的P型組件以及當前PVInfolink報價數(shù)據(jù)進行測算，當前集裝箱運價指數(shù)下出口歐洲光伏組件的單瓦運費成本為0.0098美元，運費對于分銷商進口成本占比由前幾個月1-2%的水平上升至8%以上的占比，同樣組件價格下，歐洲分銷商進口組件成本提升約6.34%，再考慮到航運形勢復雜以及后續(xù)不確定性仍存，我們預計近期歐洲進口到貨組件價格將提升約10%。

航運波動加強去庫預期，關(guān)注節(jié)后開工節(jié)奏。23年年底，為了沖擊年度業(yè)績目標，國內(nèi)組件、逆變器、戶儲廠商開啟了一輪降價刺激出貨的行為，海外分銷商考慮到春節(jié)假期國內(nèi)廠商的假期停工以及受價格吸引，而接受在該時間點進行采購，以歐洲市場為例，我們預計光伏組件在分銷商端的庫存得以滿足24Q1的需求，戶儲類產(chǎn)品的庫存水平也將在24Q2回歸正常。但在紅海危機的影響下，運力緊張拉長到貨時間，相關(guān)新能源產(chǎn)品的價格有望走高，油氣類供應(yīng)也可能出現(xiàn)波動，對于能源安全的擔憂以及抄底情緒正加速歐洲新能源產(chǎn)品去庫，春節(jié)后傳統(tǒng)的國內(nèi)開工旺季有望倍受刺激，尤其當航運的波動延續(xù)至補庫周期時，供需的錯配將帶動周期回暖向上。

投資建議：對于海外市場，我們認為終端的裝機需求增速仍能維持可觀的水平，更多需要關(guān)注在經(jīng)歷完本輪去庫周期后分銷商的補庫態(tài)度與拿貨規(guī)模，而在全球能源加速轉(zhuǎn)型以及地緣政治不穩(wěn)定的背景下，海外分銷商備貨情況好于預期的概率較大，推薦關(guān)注具備以下特征的光儲企業(yè)：（1）渠道布局完善、主力地區(qū)庫存已率先出清;（2）品牌優(yōu)勢顯著，售后服務(wù)配套全球，在分銷商采購List里地位穩(wěn)固；（3）產(chǎn)品性價比高且迭代升級速度快，具備差異化的供應(yīng)能力。相關(guān)標的包括：阿特斯、晶澳科技、陽光電源、德業(yè)股份、禾邁股份。

風險提示：需求不及預期、政策不及預期、原材料價格大幅波動、行業(yè)競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)