每經(jīng)AI快訊，2024年1月16日，山西證券發(fā)布研報點評傳媒行業(yè)。

行業(yè)復(fù)盤：全年漲幅領(lǐng)先，業(yè)績增長良好。2023年全年傳媒指數(shù)上漲16.8%，在31個申萬一級行業(yè)中位居第2；子板塊中，出版、游戲行業(yè)全年漲幅分別為33.7%、31.8%，較為領(lǐng)先。2023年前三季度，傳媒行業(yè)營收3637.17億元、同比+0.02%，歸母凈利潤344.01億元、同比+18.57%；子板塊中，前三季度影視院線營收309.42億元、同比+24.2%，歸母凈利潤29.09億元、同比扭虧為盈，影視院線業(yè)務(wù)營收、歸母凈利潤增速均最亮眼，主因疫情后影院營業(yè)秩序和觀影需求恢復(fù)。縱觀全年，AI應(yīng)用催化+市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換+業(yè)績穩(wěn)步復(fù)蘇共同助力傳媒行業(yè)股價取得良好表現(xiàn)。

影視：供需雙擴張，持續(xù)復(fù)蘇可期。2023年全年票房收入已達548.47億元、恢復(fù)至2019年的86.3%。此外，放映場次、觀影人次也表現(xiàn)出了較好的恢復(fù)趨勢，2023年全年觀影人次已達12.15億人次，超越2021年。據(jù)美國、日本等全球主要電影市場經(jīng)驗，疫后復(fù)蘇可持續(xù)。2023年國產(chǎn)片票房占比達83.5%，優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)內(nèi)容也是促進市場回暖的重要因素。展望未來，中國電影制造能力不斷提升、影片供給增長穩(wěn)定、電影基建已較完善，未來中國電影市場將回歸穩(wěn)定增長。據(jù)普華永道估計，中國電影票房收入將在2027年達到約132億美元，2022-27年CAGR為23.77%。

游戲：國內(nèi)市場回暖，關(guān)注AI技術(shù)應(yīng)用的持續(xù)落地。2023年國內(nèi)游戲收入3029.64億元、同比+14.0%。國內(nèi)游戲市場明顯回暖，用戶規(guī)模恢復(fù)增長、版號發(fā)放數(shù)量明顯增加是主因。展望未來，AIGC在游戲內(nèi)容生產(chǎn)、降本增效等領(lǐng)域具備廣闊應(yīng)用空間，國內(nèi)眾多TOP游戲企業(yè)已有相關(guān)布局并已逐步有產(chǎn)品落地。根據(jù)Newzoo預(yù)計，在疫情導(dǎo)致的波動之后，全球游戲行業(yè)發(fā)展將趨于穩(wěn)定，全球游戲收入在2027年能達到2057億美元。我國游戲市場收入增速將在較高水平，據(jù)普華永道估計，我國電子游戲和電子競技市場收入在2027年有望達到1155億美元，2022-27年CAGR為13.1%。

投資建議。我們認(rèn)為，2024年伴隨疫后業(yè)務(wù)經(jīng)營秩序持續(xù)恢復(fù)、AI技術(shù)發(fā)展和AI應(yīng)用的持續(xù)落地，傳媒行業(yè)有望保持復(fù)蘇，其中影視、游戲等子板塊業(yè)績改善的確定性或較高。建議關(guān)注影視及游戲板塊中業(yè)務(wù)開展或產(chǎn)品落地進度較為領(lǐng)先的公司。我們重點推薦電影主業(yè)穩(wěn)步復(fù)蘇、大IP開發(fā)業(yè)務(wù)持續(xù)深入發(fā)展的上海電影，建議關(guān)注已有AIGC與游戲項目落地的重點公司，如網(wǎng)易-S、巨人網(wǎng)絡(luò)和昆侖萬維。

風(fēng)險提示：政策風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險，產(chǎn)品上線不及預(yù)期，競爭加劇等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)