每經(jīng)記者｜黃小聰    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

基金2023年四季報(bào)持續(xù)披露，每經(jīng)記者注意到，中庚基金的丘棟榮在部分基金上做了比較大的調(diào)倉(cāng)，比如中庚小盤(pán)價(jià)值和中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置，其前十大重倉(cāng)股都有6只新進(jìn)個(gè)股。

其中，歌爾股份被多只基金新進(jìn)重倉(cāng)持有，并成為中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置的第一大重倉(cāng)股。而在港股方面，綠葉制藥、中國(guó)宏橋等被明顯加倉(cāng)。

對(duì)于市場(chǎng)的表現(xiàn)，丘棟榮表示：“每一次底部都同樣令人壓抑，很久之后再估量當(dāng)時(shí)的境況，甚至疑問(wèn)為什么買(mǎi)得不夠。”

中庚價(jià)值領(lǐng)航混合：快手-W、美團(tuán)-W退出前十大

先來(lái)看丘棟榮管理最久的中庚價(jià)值領(lǐng)航混合，相比于2023年三季度末的持倉(cāng)，四季度最大的變化是賽騰股份、歌爾股份新進(jìn)前十大，而退出前十大的是快手-W、美團(tuán)-W。

在增減倉(cāng)方面，中國(guó)宏橋、綠葉制藥、小鵬汽車(chē)-W、越秀地產(chǎn)這幾只港股的持倉(cāng)均有所增長(zhǎng)，減持的主要是中國(guó)海外發(fā)展、中遠(yuǎn)海能、神火股份。其中，神火股份的持倉(cāng)減少了近一半。

中庚小盤(pán)價(jià)值股票：前十大重倉(cāng)股大調(diào)倉(cāng)

再看中庚小盤(pán)價(jià)值股票，丘棟榮在四季度對(duì)這只基金的前十大重倉(cāng)股進(jìn)行了大幅調(diào)整——博眾精工、安圖生物、歌爾股份、艾迪藥業(yè)、華統(tǒng)股份、長(zhǎng)盈精密新進(jìn)前十大；而退出前十大的是廣信股份、愛(ài)瑪科技、神火股份、美暢股份、柳藥集團(tuán)和晶晨股份。

在其余個(gè)股的增減倉(cāng)上，僅有立華股份的持倉(cāng)有所增加，賽騰股份和川儀股份持倉(cāng)有所下降。

中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置：新進(jìn)重倉(cāng)歌爾股份、寧波銀行等個(gè)股

中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合也是丘棟榮在四季度調(diào)倉(cāng)幅度比較大的基金之一，其前十大重倉(cāng)股同樣有6只是新進(jìn)個(gè)股，包括了歌爾股份、寧波銀行、凱因科技、上海瀚訊、水晶光電和華發(fā)股份；而退出前十大的是常熟汽飾、華統(tǒng)股份、川儀股份、神火股份、愛(ài)瑪科技和柳藥集團(tuán)。

值得注意的是，常熟汽飾、川儀股份依然是中庚小盤(pán)價(jià)值股票的前十大重倉(cāng)股，且常熟汽飾的持股數(shù)未有變化，不過(guò)在中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置混合上，這兩只個(gè)股均退出前十大。

對(duì)同一只個(gè)股，不同的基金增減倉(cāng)動(dòng)作不一

另外，在中庚價(jià)值品質(zhì)一年持有基金方面，前十大重倉(cāng)股也有4只新進(jìn)，分別為綠葉制藥、賽生藥業(yè)、常熟汽飾和中國(guó)海外宏洋集團(tuán)，同時(shí)中國(guó)宏橋、川儀股份也有增加持倉(cāng)。

而在減持方面，神火股份、中國(guó)海外發(fā)展、小鵬汽車(chē)-W的持倉(cāng)數(shù)量有所下降。

同樣減持小鵬汽車(chē)-W、美團(tuán)-W的還有中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉；值得注意的是，中庚價(jià)值領(lǐng)航混合對(duì)小鵬汽車(chē)-W則是小幅加倉(cāng)。中庚價(jià)值品質(zhì)一年將賽生藥業(yè)買(mǎi)到了前十大；而中庚港股通價(jià)值18個(gè)月封閉卻大幅減持賽生藥業(yè)。

丘棟榮：每一次底部都令人壓抑

在2023年四季報(bào)中，丘棟榮也談到了對(duì)于市場(chǎng)和行業(yè)的一些看法。他表示：“市場(chǎng)繼續(xù)回落至低位，基本面或政策調(diào)整沒(méi)有起勢(shì)，市場(chǎng)磨底漫長(zhǎng)。估值幾乎就在歷史最低水平了，市場(chǎng)階段性以長(zhǎng)邏輯進(jìn)行悲觀定價(jià)，部分時(shí)點(diǎn)觸及歷史趨勢(shì)線。這并非第一次如此，甚至每一次底部都同樣令人壓抑，很久之后再估量當(dāng)時(shí)的境況，甚至疑問(wèn)為什么買(mǎi)得不夠。市場(chǎng)處于底部，也并非全面陷落，尤其值得關(guān)注的是那些率先走出低谷的行業(yè)。”

“因此，我們積極配置權(quán)益資產(chǎn)，尤其是優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股，更關(guān)注企業(yè)的基本面持續(xù)改善、盈利能力的高增長(zhǎng)性和高彈性，甚至買(mǎi)入一些‘故事’和‘夢(mèng)想’。”丘棟榮進(jìn)一步表示。

在具體的投資方向上，丘棟榮展開(kāi)對(duì)幾個(gè)行業(yè)進(jìn)行了分析，首先是港股醫(yī)藥科技股，他認(rèn)為有較大的創(chuàng)新可能性，空間巨大。原因主要包括三方面：一是創(chuàng)新藥械產(chǎn)品逐漸形成全球競(jìng)爭(zhēng)力，格局正清晰。二是，供給引領(lǐng)需求。醫(yī)藥技術(shù)的持續(xù)升級(jí)，反哺刺激高質(zhì)量的醫(yī)療需求。人口老齡化和人民生活水平提升過(guò)程中，需求確定性高，具備消費(fèi)韌性。三是，低估值高預(yù)期回報(bào)。港股醫(yī)藥行業(yè)受海外流動(dòng)性等因素壓制，持續(xù)調(diào)整，例如一些18A的生物科技公司的市值已經(jīng)低于凈現(xiàn)金；一些傳統(tǒng)藥企處于轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的過(guò)程中，賬上現(xiàn)金充裕，PE估值處于歷史底部。不管從公司還是產(chǎn)品的角度，都具備較好的投資回報(bào)率。

再看港股智能電動(dòng)車(chē)，丘棟榮也認(rèn)為空間巨大，成長(zhǎng)性迎來(lái)重要拐點(diǎn)。原因也主要包括四方面：一是，智能電動(dòng)車(chē)向頭部集中。盈利有望迎來(lái)拐點(diǎn)，逐步進(jìn)入正循環(huán)。二是，自動(dòng)駕駛技術(shù)重要拐點(diǎn)。未來(lái)一年內(nèi)將逐步被消費(fèi)者感知，成為購(gòu)車(chē)決策中不可或缺的因素，新勢(shì)力車(chē)企有望憑借自動(dòng)駕駛技術(shù)提升品牌高度，強(qiáng)化產(chǎn)品力和研發(fā)壁壘，最終體現(xiàn)在銷(xiāo)量和盈利能力的雙升。三是，出口打開(kāi)成長(zhǎng)空間。中國(guó)生產(chǎn)的智能電動(dòng)車(chē)從產(chǎn)品力和性?xún)r(jià)比兩方面已經(jīng)極具競(jìng)爭(zhēng)力。四是，低估值高預(yù)期回報(bào)。智能車(chē)市場(chǎng)一直處于高烈度競(jìng)爭(zhēng)，投資者無(wú)法辨別勝利者，估值的不確定性程度大，也意味著潛在的賠率較高。

另外，丘棟榮還看好需求增長(zhǎng)有空間、供給有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高性?xún)r(jià)比公司，主要行業(yè)包括電子、機(jī)械、醫(yī)藥制造、電氣設(shè)備與新能源、農(nóng)林牧漁等。

具體到電子行業(yè)，丘棟榮看好的理由主要包括三方面：

一是，基于AI+新設(shè)備方案的新周期徐徐展開(kāi)。這一輪周期的開(kāi)展并非傳統(tǒng)智能手機(jī)、PC等量的增長(zhǎng)，而是剛剛進(jìn)入AI時(shí)代后的百花齊放，終端品牌商陸續(xù)推出新機(jī)，AI+硬件將激發(fā)新一輪的換機(jī)潮。不止于此，MR、XR領(lǐng)域厚積薄發(fā)，海外科技巨頭入局推出更成熟方案，一旦深入觸及，即身臨其境，包含AI的多樣交互，更豐富的生態(tài)內(nèi)容。創(chuàng)新周期的到來(lái)，使得產(chǎn)品爆發(fā)并取得成功的概率很高。

二是，國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，是重要的參與方。過(guò)去為科技巨頭的代工、研發(fā)等，使得國(guó)內(nèi)公司不斷向高附加值的環(huán)節(jié)延伸，梳理相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈時(shí)，將發(fā)現(xiàn)從上游設(shè)備材料到中游制造再到下游終端市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，而且某些核心環(huán)節(jié)由國(guó)內(nèi)公司占據(jù)主導(dǎo)位置，從中能挖掘到一些具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司，蘊(yùn)含著巨大的投資機(jī)會(huì)。

三是，估值水平較低、預(yù)期不充分、高性?xún)r(jià)比標(biāo)的較多。傳統(tǒng)電子總量增長(zhǎng)有壓力，產(chǎn)業(yè)發(fā)展不確定性多，導(dǎo)致很多公司估值水平降至歷史估值的低位，對(duì)于未來(lái)有爆發(fā)力的業(yè)務(wù)并未充分定價(jià)。因此，有機(jī)會(huì)挖掘到低風(fēng)險(xiǎn)、低估值、高成長(zhǎng)性的標(biāo)的。

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