每經(jīng)AI快訊，2024年1月15日，海通證券發(fā)布研報點評漢維科技（836957）。

高分子環(huán)保助劑企業(yè)。公司成立于2008年，于2022年12月在北京證券交易所上市。公司專注于精細化工領域內(nèi)環(huán)保型硬脂酸鹽（鋅、鈣、鎂）系列和其他高分子化工助劑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品為脂肪酸鹽助劑和復合助劑，目前主要為硬脂酸鹽以及復合潤滑劑產(chǎn)品。公司2022年實現(xiàn)營收4.88億元，同比下降7.20%，歸母凈利潤0.36億元，同比增長8.87%。

復合潤滑劑受益于木塑行業(yè)發(fā)展。公司復合潤滑劑產(chǎn)品主要用于木塑行業(yè)，得益于國家環(huán)境保護和資源節(jié)約政策的大力推行，木塑產(chǎn)業(yè)現(xiàn)已成為一個基本不附著于其他產(chǎn)業(yè)而自成體系的新興行業(yè)。根據(jù)中國塑料加工工業(yè)協(xié)會塑木制品專業(yè)委員會信息，2020年國內(nèi)PE塑木產(chǎn)量的增長率為20%-30%，預計到2025年，國內(nèi)PE塑木產(chǎn)量仍將保持10%-20%的年均復合增長率。根據(jù)Grand View Research統(tǒng)計，2019年全球木塑復合材料市場規(guī)模估計為53億美元，到2027年，全球木塑復合材料市場規(guī)模預計將達到125億美元，年均復合增長率為11.4%，全球木塑復合材料市場需求穩(wěn)定增長。

公司積極開拓硬脂酸鹽市場。硬脂酸鹽是隨著塑料工業(yè)的發(fā)展而發(fā)展起來的重要助劑之一，在涂料、橡膠、石化、造紙、食品、醫(yī)藥及化妝品等行業(yè)也有廣泛的應用。公司2023年半年度繼續(xù)加大硬脂酸鹽產(chǎn)品的市場開拓力度，銷售數(shù)量同比得到提升；公司加強外貿(mào)業(yè)務團隊的建設，積極拓展國外的客戶資源，為公司國外市場的布局、國際化戰(zhàn)略的實施打下基礎。

擴建項目為公司發(fā)展奠定基礎。1、公司印尼控股子公司項目取得實質性進展，已經(jīng)開始聯(lián)機試產(chǎn)，預計很快正式投產(chǎn)運營，將進一步提高公司的國際化競爭能力，提升公司的盈利水平。2、公司環(huán)保助劑生產(chǎn)建設項目已于2022年3月5日開工建設，公司已經(jīng)完成框架結構的施工；3、公司異地擴建項目建設完成，項目主要從事塑木復合材料、PVC復合材料和復合助劑的加工生產(chǎn)，豐富了公司的產(chǎn)品種類，提升了公司對下游領域的研究分析能力，更好的服務于公司的助劑行業(yè)客戶；4、公司研發(fā)部門進行了低酸值硬脂酸鎂的研究與開發(fā)、高耐候戶外墻板型材及添加劑的開發(fā)與設計、高透氣性填充母料加工助劑的研究開發(fā)等項目的研發(fā)，獲得一項專利授權。

盈利預測。我們預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為0.20、0.30、0.35億元。參考同行業(yè)可比公司估值，我們給予2024年27-28倍PE，對應合理價值區(qū)間為7.56-7.84元，首次覆蓋給予“中性”評級。

風險提示。原材料價格波動；經(jīng)營業(yè)績下滑；原材料供應商集中。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)