每經(jīng)AI快訊，2024年1月11日，華鑫證券發(fā)布研報點評雷神科技（872190）。

投資要點

▌業(yè)績穩(wěn)步增長，專業(yè)電競PC及外設(shè)硬件設(shè)備商

雷神科技公司是一家專業(yè)電競PC及外設(shè)硬件設(shè)備商，產(chǎn)品包括電競筆記本、臺式機，以及電競顯示器、機械鍵盤、電競鼠標(biāo)、游戲手柄等外設(shè)周邊產(chǎn)品，主要應(yīng)用于電子競技、視頻創(chuàng)作、創(chuàng)意設(shè)計、數(shù)字化辦公等場景。公司已形成“雷神（THUNDEROBOT）”和“機械師（MACHENIKE）”兩大專業(yè)游戲電競硬件品牌。

公司主要收入主要來自于三個核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域：筆記本電腦、臺式機和周邊外設(shè)及其他產(chǎn)品。其中，筆記本電腦是公司主要收入來源，其次是臺式機。此外，公司通過銷售周邊外設(shè)及其他相關(guān)產(chǎn)品獲取收入?？傮w上，公司的收入結(jié)構(gòu)集中在硬件產(chǎn)品上，尤其是筆記本電腦和臺式機，而游戲外設(shè)和其他產(chǎn)品也為公司貢獻了一定比例的收入。

公司2023年第三季度實現(xiàn)營收7.17億元，同比增長13.10%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.04億元，同比下降59.63%。前三季度共實現(xiàn)營收19.37億元，同比增長7.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比下降25.20%，利潤下降的主要原因為受市場需求及消費電子行業(yè)景氣度下降影響，公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售毛利率有所下滑，其次公司積極開拓線下渠道及信創(chuàng)業(yè)務(wù)，擴大銷售團隊，銷售費用有所增加。金融行業(yè)作為公司信創(chuàng)業(yè)務(wù)重點布局的方向之一，2023年陸續(xù)中標(biāo)上海清算所、成都銀行等多個項目，市場滲透率不斷提升。

▌ “電競+信創(chuàng)”雙輪驅(qū)動高質(zhì)量發(fā)展

公司在電競業(yè)務(wù)上形成了電競筆記本、電競臺式機、外設(shè)周邊三大產(chǎn)品陣列，并相繼推出電競路由器、電競投影等新品類，與合作方共創(chuàng)打造電競房、電競酒店、電競產(chǎn)業(yè)園等新業(yè)態(tài)，迭代HSR雙模屏、星閃電競鼠標(biāo)等新技術(shù)，開發(fā)菲律賓、拉美等新市場，孕育發(fā)展新動能。

信創(chuàng)方面，公司與一站式IP和GPU領(lǐng)軍企業(yè)芯動科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，聚焦芯片技術(shù)、整機硬件的國產(chǎn)化研發(fā)和國產(chǎn)化適配工作展開深入合作，共同探索產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的新路徑，為加強信息技術(shù)創(chuàng)新的國產(chǎn)化生態(tài)建設(shè)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入“新動能”。截止三季度末，除金融行業(yè)外，公司已累計中標(biāo)八大行業(yè)近200個項目，成為中國信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的重要力量。

▌ “本土化”戰(zhàn)略拓展海內(nèi)外市場

國內(nèi)，公司通過合作青島國際啤酒節(jié)，舉辦“BOEX雷神”電競科技節(jié)等，積極推動青島電競文化培育，助力本土文化IP的建設(shè)和推廣。同時海外方面，公司注重建立本土化的營銷、銷售體系，真正融入當(dāng)?shù)厥袌觥０óa(chǎn)品本土化、物流本土化、營銷本土化能力的完善，陸續(xù)登陸歐洲、東南亞、拉丁美洲、北美等海外市場，建立起與用戶的多維、零距離交互，驅(qū)動業(yè)績增長。通過基于用戶需求而生的本土化產(chǎn)品快速搶占市場，海外影響力不斷攀升，海外成果正加速轉(zhuǎn)化。2023年上半年，公司實現(xiàn)海外業(yè)務(wù)營收3.16億，同比增長202.76%，延續(xù)強勁增長勢頭。

▌盈利預(yù)測

預(yù)測公司2023-2025年收入分別為25.01、26.97、31.34億元，EPS分別為0.58、0.76、0.98元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為37.3、28.6、22.2倍，公司在持續(xù)深耕專業(yè)電競PC及外設(shè)硬件的基礎(chǔ)上打開信創(chuàng)新業(yè)務(wù)增長、積極開拓海外市場，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。

▌風(fēng)險提示

行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；新產(chǎn)品新技術(shù)研發(fā)的風(fēng)險；公司規(guī)模擴張引起的管理風(fēng)險；產(chǎn)品應(yīng)用落地不及預(yù)期的風(fēng)險；地緣政治沖突導(dǎo)致海外市場不及預(yù)期的風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟疲軟下游需求減弱的風(fēng)險。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 曾健輝)