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滬光股份:汽車線束領先企業(yè),業(yè)績拐點已至(開源證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-09 14:11:32

每經AI快訊,2024年1月9日,開源證券發(fā)布研報點評滬光股份(605333)。

深耕行業(yè)二十余載,客戶放量迎業(yè)績拐點

公司主營汽車高低壓線束,受益電動化智能化大勢,獲多家優(yōu)質主機廠的項目定點,同時積極優(yōu)化原材料和人工成本,長期盈利向上確定性較高。受重慶工廠稼動率不及預期影響,公司2023H1出現虧損,因此我們下調2023-2024年并新增2025年盈利預測,預計歸母凈利潤分別為0.65(-1.41)/3.92(-0.08)/5.52億元,對應EPS分別為0.15(-0.32)/0.90(-0.02)/1.26元/股,當前股價對應2023-2025年的PE分別為127.0/20.9/14.8倍。2023Q3問界新M7發(fā)布以來,公司重慶工廠產能利用率快速爬坡,已處于滿產狀態(tài),業(yè)績拐點已至,維持“增持”評級。

電動智能化帶動市場空間提升,內資企業(yè)加速國產替代

自動駕駛等級提升增加傳感器需求,智能化功能需要更多低壓線束銜接;高壓快充大勢所趨,拉動對高壓線束的長期需求。我們測算2025年國內汽車線束市場規(guī)模預計高達983億元,2022-2025年CAGR約為10%,新能源車線束市場空間占比達71%,成為重要驅動力。本土企業(yè)憑過硬技術+優(yōu)質服務+成本優(yōu)勢逐步實現國產替代。汽車線束行業(yè)主要由外資企業(yè)壟斷,2021年全球汽車線束行業(yè)CR3超70%。而本土企業(yè)憑借可靠產品質量、快速響應客戶需求的能力和低成本優(yōu)勢逐步進入知名整車廠供應商配套體系,替代外資企業(yè)。

配套多個車型平臺,持續(xù)降本提升盈利能力

收入端,公司已進入上汽大眾、戴姆勒奔馳、奧迪汽車、理想汽車、賽力斯、奇瑞汽車、美國T公司等整車廠供應鏈。(1)公司與大眾集團合作超20年,開發(fā)實力和產品質量獲較高認可;(2)公司為問界新M7、M9、M5的高低壓線束提供配套服務,同時問界新M7新車交付超預期帶來新業(yè)績增量;(3)公司為美國T公司、理想汽車等新勢力車企供貨,即將進入收獲期。成本端,(1)公司推進鋁線替代銅線,多款車型成功量產;(2)公司持續(xù)完善智能制造系統(tǒng),2022年直接人工成本占比相較于2018年降低1.41pct,助力毛利率穩(wěn)定向上。

風險提示:原材料價格波動、行業(yè)競爭加劇、公司產品研發(fā)進度不及預期。

(來源:慧博投研)

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(編輯 曾健輝)

 

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