每經(jīng)AI快訊，2024年1月8日，長城證券發(fā)布研報點評康鵬科技（688602）。

新材料及醫(yī)藥、農(nóng)藥化學品兩大板塊配置，多元化下游應用領域構(gòu)筑穩(wěn)定收入來源。康鵬科技是一家從事含氟精細化學品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司以含氟專用化學品的研發(fā)制造見長，公司產(chǎn)品主要涵蓋新材料及醫(yī)藥、農(nóng)藥化學品兩大板塊，終端應用領域包括液晶顯示屏、鋰離子電池、印刷線路板制造、醫(yī)療健康以及植保等領域。公司營收規(guī)模持續(xù)擴大，凈利潤水平穩(wěn)步上升。2020-2022年公司營業(yè)收入分別為6.29、10.05以及12.38億元，歸母凈利潤為0.90、1.34以及1.81億元。

以氟化技術(shù)和碳碳鍵偶聯(lián)兩大核心技術(shù)為基點，積極投入研發(fā)帶來多項技術(shù)突破。公司圍繞氟化技術(shù)和碳碳鍵偶聯(lián)技術(shù)開發(fā)出一系列具有高度競爭力的核心技術(shù)。氟化技術(shù)可引入氟原子，主要應用于含氟液晶、含氟電池材料、含氟藥物等產(chǎn)品。碳碳鍵偶聯(lián)技術(shù)是由簡單分子合成復雜分子的重要手段，主要應用于顯示材料、醫(yī)藥和農(nóng)藥化學品以及有機硅材料等產(chǎn)品。公司雙氟磺酰亞胺鋰鹽（LiFSI）的制備技術(shù)、含二氟甲氧醚橋鍵（CF2O）的單體液晶化合物的制備技術(shù)以及異構(gòu)化調(diào)控技術(shù)等多項技術(shù)達到先進水平。

精細氟化工領域持續(xù)擴展，實現(xiàn)多領域全面布局。顯示材料領域，公司依托兩大技術(shù)優(yōu)勢不斷提升產(chǎn)品性能，實現(xiàn)與混晶巨頭的深入合作，2021年含氟單晶占據(jù)全球市場50%份額。新能源電池材料方面，公司憑借自身在產(chǎn)品雜質(zhì)控制方面的技術(shù)積累，較早布局新能源賽道。公司LiFSI制備技術(shù)解決現(xiàn)有技術(shù)痛點，產(chǎn)品純度高，已實現(xiàn)了對國內(nèi)電解液前十大廠商中的8家廠商的供貨。有機硅材料領域，公司打破技術(shù)壟斷，推進有機硅壓敏膠產(chǎn)品進口替代。醫(yī)藥與農(nóng)藥化學品領域，公司與默沙東、禮來、曹達等下游客戶深度綁定，實現(xiàn)產(chǎn)品的穩(wěn)定銷售。

募投項目加碼電池材料板塊，看好LiFSI未來實現(xiàn)替代。IPO募投項目為蘭州康鵬新能源科技有限公司2.55萬噸/年電池材料項目（一期）一階段，預計總投資為6.51億元，主要包含1萬噸/年雙氟磺酰亞胺鋰鹽生產(chǎn)線1條、0.05萬噸/年硫酸乙烯酯生產(chǎn)線1條。LiFSI能夠更好的滿足未來電池高能量密度以及寬工作溫度的發(fā)展需求，是替代LiPF6的最佳選擇。未來5年LiFSI有望逐步進入產(chǎn)業(yè)導入、需求爆發(fā)階段，產(chǎn)能缺口將持續(xù)擴大。此次項目實施可為公司LiFSI產(chǎn)能提供有效補充，完善公司在新能源電池材料方面的布局，滿足公司業(yè)務發(fā)展需要。此次生產(chǎn)規(guī)模的擴大，有望降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，提高盈利水平。

盈利預測：我們預計康鵬科技2023-2025年收入分別為10.47/13.81/18.03億元，同比增長-15.46%/31.97%/30.55%，歸母凈利潤分別為1.35/1.71/2.25億元，同比增長-25.33%/26.63%/31.67%，對應EPS分別為0.26/0.33/0.43元。結(jié)合公司1月2日收盤價，對應PE分別為43/34/26倍。我們看好LiFSI在電解液中添加比例的不斷提升以及公司LiFSI項目的達產(chǎn)，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：客戶集中風險、產(chǎn)品更新?lián)Q代風險、LiFSI需求不及預期風險、產(chǎn)品價格下降風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)