每經(jīng)AI快訊，2024年1月5日，華安證券發(fā)布研報點評兆馳股份（002429）。

受益于主業(yè)電視ODM業(yè)務(wù)的快速增長，Q3業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期

公司是全球電視代工和MiniLED龍頭企業(yè)，已形成了智慧顯示、智慧家庭組網(wǎng)及LED全產(chǎn)業(yè)鏈三大業(yè)務(wù)板塊。2023Q1-3實現(xiàn)營業(yè)收入126.87億元，同比+15.84%；歸母凈利潤12.72億元，同比+44.40%；扣非歸母凈利潤11.18億元，同比+46.27%。其中Q3單季度實現(xiàn)營業(yè)收入49.52億元，同比+28.85%；歸母凈利潤5.38億元，同比+51.74%；扣非歸母凈利潤4.90億元，同比+52.14%。我們認為增長的主要原因是電視代工主業(yè)的穩(wěn)步復(fù)蘇，持續(xù)開拓北美市場新客戶的同時，綁定核心客戶助力其提升市場份額。

核心看點：公司LED產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢顯著，伴隨MiniLED滲透率提升放量在即

公司已實現(xiàn)了“藍寶石平片→圖案化基板（PSS）→LED外延片→LED芯片→LED封裝→LED背光/照明/顯示應(yīng)用”的LED全工序全產(chǎn)業(yè)鏈布局，有效地減少中間環(huán)節(jié)，增強成本優(yōu)勢和綜合競爭力，平滑行業(yè)周期增強經(jīng)營韌性，同時與原有電視ODM的客戶資源形成協(xié)同效應(yīng)。①芯片端：產(chǎn)能持續(xù)爬坡，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，微縮化芯片技術(shù)突破帶動降本。②封裝端：技術(shù)方案持續(xù)推進降本，客戶覆蓋三星、TCL、華為、小米等頭部品牌，受益MiniLED背光電視爆發(fā)。③COB：技術(shù)路線領(lǐng)先，COB直顯電視打開中遠期成長空間。

投資建議

預(yù)計23-25年收入分別為182.99/217.34/248.80億元，對應(yīng)增速分別為21.8%/18.8%/14.5%，歸母凈利潤分別為16.99/21.23 /27.82億元，對應(yīng)增速分別為48.3%/25.0%/31.0%。首次覆蓋，給予“買入”評級。

風(fēng)險提示

電視ODM業(yè)務(wù)需求不及預(yù)期，MiniLED滲透速度不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格波動。

(來源：慧博投研)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請核實。據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。

(編輯 趙橋)