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榮盛石化:與沙特阿美合作深化,新材料產業(yè)持續(xù)加碼(東吳證券研報)

每日經濟新聞 2024-01-03 12:11:34

每經AI快訊,2024年1月3日,東吳證券發(fā)布研報點評榮盛石化(002493)。

事件1:2024年1月2日,公司與沙特阿美簽署《諒解備忘錄》,其中榮盛石化擬收購沙特阿美朱拜勒煉化公司(下稱SASREF)的50%股權,并計劃在此基礎上進行擴建,另外沙特阿美擬收購中金石化不超過50%的股權,并聯(lián)合公司擴建中金石化、以及開發(fā)榮盛新材料(舟山)項目。

事件2:2024年1月2日,公司董事會審議通過《關于投資建設金塘新材料項目的議案》,項目預計總投資675億元,擬新建300萬噸催化裂解、100萬噸空分、60萬噸芳烴抽提聯(lián)合、30萬噸PEO、100萬噸EVA、20萬噸POE、40/25萬噸苯酚/丙酮、20萬噸1,3-丙二醇、40/88萬噸PO/SM、40萬噸PTT、60萬噸順酐、50萬噸BDO、20萬噸PBS、40萬噸PBT、12萬噸異丁烯、15萬噸CO2回收、16萬噸乙基氧化、20萬噸DMC、48萬噸聚醚多元醇、120萬噸ABS、2×24萬噸雙酚A、2×26萬噸PC、10萬噸CHDM、10萬噸PCT、10萬噸PCTG、5萬噸UHMWPE、30萬噸α-烯烴等裝置,根據(jù)可研估算,項目建成后可實現(xiàn)年均營業(yè)收入869億元、年均凈利潤155億元,稅后財務內部收益率24.81%,稅后投資回收期6.11年(含建設期3年)。。

SASREF煉廠:沙特阿美全資子公司,煉油能力為30.5萬桶/天。SASREF煉廠成立于1981年,1985年開始商業(yè)化運行,煉油能力為30.5萬桶/天(約1525萬噸/年),現(xiàn)有2套750萬噸常減壓、260萬噸加氫裂化、107萬噸連續(xù)重整、30萬噸純苯等裝置。SASREF煉廠位于沙特東部沿海的朱拜勒工業(yè)城,毗鄰阿拉伯灣,地理位置優(yōu)越,項目配備了2個碼頭和130萬立方儲罐,產品通過7條專用管道送至罐區(qū)。SASREF此前為沙特阿美與殼牌的合資公司,2019年沙特阿美以6.31億美元對價收購殼牌持有的50%股權,SASREF煉廠成為沙特阿美的全資子公司。

中金石化:榮盛石化全資子公司,現(xiàn)有芳烴產能超200萬噸/年。中金石化于2015年底投產,主要以燃料油和石腦油為原料生產芳烴產品,根據(jù)環(huán)評披露,中金石化擁有320萬噸連續(xù)重整、280萬噸歧化、200萬噸芳烴分餾等裝置,主要產品包括160萬噸PX、49萬噸純苯、99萬噸化工輕油等。截至23H1,中金石化總資產/凈資產分別為399/81億元。

金塘新材料項目:重點聚焦延鏈補鏈,高端化布局持續(xù)推進。公司以浙石化、中金石化為依托,向下游延伸布局了高性能樹脂、高端新材料、金塘新材料、臺州新材料等項目,其中金塘新材料項目在浙石化現(xiàn)有ABS、EVA、DMC等產品的基礎上,進一步延伸布局了PEO、PTT、CHDM、PCT等產品,精細化屬性進一步凸顯。

盈利預測與投資評級:我們調整公司2023-2025年歸母凈利潤為8/65/114億元(此前為15/74/109),按1月2日收盤價計算,對應PE分別134/16/9倍。強強聯(lián)合打開成長空間,維持“買入”評級。

風險提示:原材料價格波動、需求恢復不及預期、煉化行業(yè)競爭加劇

(來源:慧博投研)

免責聲明:本文內容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據(jù)此操作,風險自擔。

(編輯 趙橋)

 

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