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燕京啤酒:高質(zhì)量收官,改革紅利有望繼續(xù)釋放(光大證券研報(bào))

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2024-01-02 16:23:21

每經(jīng)AI快訊,2024年1月2日,光大證券發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)燕京啤酒(000729)。

事件:燕京啤酒2023年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.75億元~6.85億元,同比增長(zhǎng)63.22%~94.44%;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)4.1億元~5.2億元,同比增長(zhǎng)50.98%~91.49%。其中,23Q4預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2.7億元~-3.8億元,22Q4歸母凈利潤(rùn)為-3.2億元;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)-3.5億元~-4.6億元,22Q4扣非歸母凈利潤(rùn)為-3.6億元。

高質(zhì)量收官之年,破舊局、迎新機(jī)。

2023年為公司改革紅利釋放之年,全年歸母凈利潤(rùn)同比增速預(yù)計(jì)為近5年最快水平。公司以思想變革為先導(dǎo),大力推進(jìn)機(jī)制、組織、運(yùn)營(yíng)、營(yíng)銷(xiāo)、生產(chǎn)、研發(fā)、文化、治理,九大方面的變革,實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)效益、運(yùn)營(yíng)效率和發(fā)展質(zhì)量的同步提升。人員冗余、人效低是公司改革前面臨的主要問(wèn)題,新管理層上任后推動(dòng)崗位定編定崗、以銷(xiāo)定人,人效得到大幅提升。2024年公司仍處于變革紅利的釋放期,隨著啤酒高端化持續(xù)推進(jìn),收入利潤(rùn)預(yù)計(jì)持續(xù)快速釋放。

推動(dòng)產(chǎn)品高端升級(jí),精釀啤酒布局加快。

2023年以來(lái),公司以營(yíng)銷(xiāo)變革加速品牌高端化進(jìn)程,以研發(fā)變革驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)煥新,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步升級(jí),U8銷(xiāo)量保持較快增長(zhǎng),也為公司利潤(rùn)增長(zhǎng)提供支撐。公司北京、廣西兩大精釀啤酒生產(chǎn)基地布局已成為高端品牌與產(chǎn)品快速孵化的生產(chǎn)基地,公司也將考慮布局其他新的精釀生產(chǎn)基地,公司高端化產(chǎn)品矩陣更加完善。2023年5月以來(lái),公司加大了獅王精釀的宣傳力度,打響品牌“營(yíng)銷(xiāo)戰(zhàn)”,并舉辦多場(chǎng)線下活動(dòng)增強(qiáng)與消費(fèi)者互動(dòng)。公司亦積極進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新,10月獅王精釀推出國(guó)風(fēng)茶啤酒,為消費(fèi)者提供豐富選擇。

展望2024年,公司將持續(xù)培育核心大單品燕京U8、不斷帶動(dòng)產(chǎn)品升級(jí),隨著消費(fèi)場(chǎng)景的逐漸修復(fù)以及改革紅利的持續(xù)釋放,我們?nèi)钥春霉疚磥?lái)的利潤(rùn)彈性。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí):燕京啤酒是國(guó)內(nèi)頭部啤酒品牌之一,借助大單品U8的快速放量有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的較快增長(zhǎng)??紤]到公司推動(dòng)改革后利潤(rùn)加速釋放,且公司凈利率較競(jìng)品仍有提升空間。我們上調(diào)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)分別至6.30/8.52/11.19億元(分別上調(diào)10%/7%/6%),折合2023-2025年EPS分別為0.22/0.30/0.40元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2023-2025年的PE分別為39x/29x/22x,維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示:新品增長(zhǎng)不及預(yù)期,原材料價(jià)格大幅上漲,食品安全風(fēng)險(xiǎn)。

(來(lái)源:慧博投研)

免責(zé)聲明:本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考,不構(gòu)成投資建議,使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作,風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

(編輯 趙橋)

 

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