每經(jīng)AI快訊，2024年1月2日，國(guó)泰君安發(fā)布研報(bào)點(diǎn)評(píng)利安隆（300596）。

本報(bào)告導(dǎo)讀：

公司通過(guò)收購(gòu)韓國(guó)IPI，可以快速切入電子化學(xué)品賽道。同時(shí)中、韓兩地研發(fā)中心的協(xié)同有望推動(dòng)PI薄膜進(jìn)口替代的加速。

事件：

2024年1月1日公司發(fā)布公告，擬以自有資金2億元增資控股宜興創(chuàng)聚，宜興創(chuàng)聚將全資并購(gòu)韓國(guó)IPI。

評(píng)論：

維持盈利預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。公司此次并購(gòu)韓國(guó)IPI切入高端電子化學(xué)品領(lǐng)域，有望開(kāi)啟新的成長(zhǎng)曲線。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為1.77、2.20、2.78元，目標(biāo)價(jià)為51.82元，維持“增持”評(píng)級(jí)。

韓國(guó)IPI產(chǎn)品和客戶體系已較為成熟。公司并購(gòu)IPI主要基于向柔性O(shè)LED顯示屏幕、柔性電路板（FPC）、芯片封裝等領(lǐng)域的核心材料產(chǎn)業(yè)延伸。韓國(guó)IPI公司的創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)擁有PI（聚酰亞胺）領(lǐng)域十余年的研發(fā)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，目前IPI公司已有成熟量產(chǎn)產(chǎn)品FCCL用TPI膜和QFN封裝用TPI膜、Film heater，以及具備量產(chǎn)基礎(chǔ)的使用無(wú)害溶劑的YPI產(chǎn)品，以及其他若干技術(shù)和產(chǎn)品方向儲(chǔ)備。其產(chǎn)品已通過(guò)三星電子、聯(lián)茂電子等公司的驗(yàn)證，并已經(jīng)開(kāi)始批量供應(yīng)，具有較為成熟的客戶體系。

助力電子級(jí)PI進(jìn)口替代，打通公司新利潤(rùn)增長(zhǎng)極。電子級(jí)PI膜廣泛應(yīng)用于柔性線路板、消費(fèi)電子、高速軌道交通等領(lǐng)域，尤其是電子產(chǎn)品的柔性顯示為PI薄膜提供了更大市場(chǎng)空間。但高端PI薄膜技術(shù)壁壘較高，目前仍被美日韓等國(guó)家壟斷。公司并購(gòu)韓國(guó)IPI，并通過(guò)建設(shè)國(guó)內(nèi)產(chǎn)能、國(guó)內(nèi)研發(fā)基地將中國(guó)和韓國(guó)的研發(fā)、生產(chǎn)體系打通，有望助力電子級(jí)PI的進(jìn)口替代腳步加速。

催化劑：OLED柔性顯示市場(chǎng)放量、消費(fèi)電子行業(yè)景氣回暖等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)不及預(yù)期、消費(fèi)電子景氣低迷等。

(來(lái)源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)