每經(jīng)AI快訊，2023年12月30日，浙商證券發(fā)布研報點評納芯微（688052）。

投資要點

新品逐步推出放量，有望拉動業(yè)績

近日，公司推出全新車規(guī)級可編程步進電機驅動器，適用于頭燈步進控制、抬頭顯示位置調節(jié)電機、HVAC風門電機以及各類閥門的驅動控制，具有良好的性能和穩(wěn)定性。公司專注于圍繞下游應用場景組織產(chǎn)品開發(fā)，聚焦傳感器、信號鏈和電源管理三大產(chǎn)品方向，持續(xù)推出新品，提供豐富的半導體產(chǎn)品及解決方案，廣泛應用于汽車、泛能源及消費電子領域。傳感器方面，公司去年量產(chǎn)的磁電流傳感器隨著在光伏、汽車三電系統(tǒng)的快速推廣，今年有望貢獻業(yè)績增量。電源管理方面，公司完成了應用于貫穿尾燈的LED驅動產(chǎn)品的量產(chǎn)，產(chǎn)品目前持續(xù)放量中。信號鏈方面，公司陸續(xù)推出了隔離式比較器、集成LVDS接口的隔離ADC等產(chǎn)品，為工業(yè)客戶提供差異化產(chǎn)品；同時推出了新一代高性價比的數(shù)字隔離器系列、隔離電壓電流采樣芯片和全集成隔離電源芯片，滿足客戶對系統(tǒng)降本的訴求。隨著新品持續(xù)放量，有望帶動公司業(yè)績回暖。

下游領域回暖，業(yè)績環(huán)比提升

從業(yè)績情況來看，第三季度公司下游汽車電子、工業(yè)自動化等領域呈現(xiàn)環(huán)比恢復態(tài)勢，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.77億元，同比下降42.58%，但環(huán)比提高9.69%；實現(xiàn)歸母凈利潤-1.19億元，環(huán)比減虧10.45%。汽車電子領域，在汽車電動化和智能化趨勢下，新能源汽車銷量增長，對汽車芯片需求拉動，公司推出的多款新產(chǎn)品陸續(xù)導入頭部客戶，拉動公司營收環(huán)比上升。工業(yè)自動化領域，傳統(tǒng)工業(yè)市場經(jīng)歷了較長時間的去庫存調整后，客戶庫存消耗至相對合理水平，部分客戶恢復拉貨，帶動公司業(yè)績環(huán)比增長。公司的費用投入及股權激勵等措施有望持續(xù)推動業(yè)務進展，隨著下游的逐步回暖，有望拉動公司整體業(yè)績提升。

投資建議

我們預計公司2023-2025年分別實現(xiàn)收入14.44/19.01/25.32億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為-2.74/1.21/3.52億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為-/197/68倍，維持“買入”評級。

風險提示

市場回暖不及預期；新品放量不及預期；市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)