12月29日，又一家專精特新“小巨人”企業(yè)——大連達利凱普科技股份公司（達利凱普，301566.SZ）正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

達利凱普是目前國內少數可以掌握射頻微波MLCC自主研發(fā)、生產制造、銷售的企業(yè)。其主營產品與5G通信、軍工裝備、軌道交通等高端產業(yè)息息相關，在助力電子元器件國產化的進程中發(fā)揮了突出作用，并已大量出口參與國際競爭。

近年來，隨著下游應用產業(yè)的蓬勃發(fā)展，達利凱普也實現了業(yè)績豐收。2020~2022年，公司主營業(yè)務收入的同比增速分別達到33.59%、64.21%、34.57%，保持穩(wěn)定快速增長。但公司的產能壓力也水漲船高。

通過本次公開發(fā)行，達利凱普意在快速擴大公司產能、提高供應保障能力，“高端電子元器件產業(yè)化一期項目”設計年產能達到30億片瓷介電容器，從而進一步推動射頻微波MLCC的國產化進程。同時，達利凱普還將深耕國內區(qū)域市場、搭建國際銷售體系，提升公司全球市場占有率和競爭力。

掌握稀缺技術

達利凱普的拳頭產品是射頻微波多層瓷介電容器（射頻微波MLCC）——一種極具“專精特新”色彩的電子元器件。

逐步拆解產品脈絡來看，電容器是電子線路中必不可少的基礎電子元件，根據介質不同，電容器產品可分為陶瓷電容器、鋁電解電容器、鉭電解電容器和薄膜電容器等。其中，陶瓷電容器擁有目前最高的市場份額。而在陶瓷電容器的不同類別下，又以多層瓷介電容器（MLCC）為市場主流。

射頻微波MLCC則是MLCC的重點分支產品，在應用場景上有明顯不同。MLCC主要用于汽車、手機等通訊設備、計算機、消費電子、家電等產品之中，射頻微波MLCC則主要面向通訊基站、核磁共振醫(yī)療設備、軍工等高端領域。

21世紀初，隨著第三代移動通信系統(tǒng)（3G）、無線局域網、新一代交換機、全球衛(wèi)星系統(tǒng)等行業(yè)的快速發(fā)展，市場對在射頻、微波頻段下具有高品質因數射頻微波MLCC的需求量逐步上升，射頻微波MLCC的市場規(guī)?？焖贁U張。

由于射頻微波MLCC起源于國外，國內研究起步較晚，這一市場長期被國外企業(yè)占據壟斷地位。據《2023年版中國MLCC市場競爭研究報告》，按2022年射頻微波MLCC的全球銷售額計算，ATC、Knowles、村田三家美、日企業(yè)總共占據了52.3%的市場份額。相比之下，中國企業(yè)的競爭力、市場份額相對有限。

達利凱普緊跟我國電子元器件國產化進程，多年來專注于射頻微波MLCC的研發(fā)生產，是國內少數掌握射頻微波MLCC從配料、流延、疊層到燒結、測試等工藝環(huán)節(jié)全流程生產的企業(yè)之一，也是國內少數能夠大批量生產可靠性高、一致性好的射頻微波MLCC產品，并大量出口參與國際競爭的企業(yè)。

2022年，達利凱普全球市場占有率達到7.6%，是唯一進入市占率前五的中國企業(yè)。這一數字也意味著，對產品性能可達到或超過國外企業(yè)水平、能夠實現國產化替代的射頻微波MLCC生產企業(yè)而言，發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展空間巨大。

據招股意向書，目前達利凱普的產品在民用工業(yè)市場和軍工市場均有應用。在民品方面，公司射頻微波MLCC產品已進入通信、醫(yī)療、軌道交通等行業(yè)知名生產商供應系統(tǒng)；在軍品方面，公司已獲得完備的軍工產品研發(fā)生產資質，公司經過多年在軍工領域的深耕，軍工銷售業(yè)績實現了較快的增長。

賽道成長性優(yōu)異

在中國，射頻微波MLCC的下游應用市場集中在通信、高端裝備（主要包括軍工等領域）、軌道交通等三方面。前述研究報告顯示，2022年，這三大應用市場的份額約占中國整體射頻微波MLCC市場的四分之三。其中，通信行業(yè)所占的市場份額最大，達到42%。

據招股意向書，近年來，隨著5G技術的快速發(fā)展和普及，產生大量5G基站的建設需求，進而拉動射頻微波MLCC的市場需求快速提升。同時，醫(yī)療設備、軌道交通、工業(yè)設備、軍工等其他高端應用領域對射頻微波MLCC的需求也呈現增長態(tài)勢。

機遇當前，達利凱普厚積薄發(fā)、迅速突圍，近三年業(yè)績保持高速增長。據招股意向書，2020~2022年，達利凱普主營業(yè)務收入分別實現2.16億元、3.54億元、4.77億元，同比增長率分別為33.59%、64.21%、34.57%。

與此同時，隨著公司對海外市場的不斷開拓，公司海外市場規(guī)模逐步擴大。2020-2022年，達利凱普境外銷售收入占比從45.49%增長至60.95%。

受益于下游行業(yè)的快速發(fā)展，射頻微波MLCC行業(yè)的發(fā)展速度高于整體MLCC行業(yè)。根據前述研究報告，2022年全球射頻微波MLCC市場規(guī)模約為60.8億元，到2027年將達到77.7億元，2020年至2027年均復合增長率為8.56%，高于同期全球MLCC市場規(guī)模的增速。

分市場來看，5G的持續(xù)推廣應用為射頻微波MLCC在通信市場的需求錨定預期。工信部數據顯示，截至10月末，我國5G基站總數達321.5萬個。而根據賽迪研究院電子信息研究所《“新基建”發(fā)展白皮書》，預計至2025年，我國5G基站建設數量約為500萬座。5G基站的建設對射頻微波MLCC有大量的需求。

醫(yī)療市場之中，射頻微波MLCC主要應用于核磁共振醫(yī)療設備等產品之中。中國MRI設備市場正處于快速發(fā)展過程中。每臺MRI設備上都需大量使用射頻微波MLCC元件，隨著MRI設備不斷的技術更迭、場強不斷提升，射頻微波MLCC在全球醫(yī)療市場的規(guī)模將逐年擴大。

除此之外，高速鐵路、地鐵、輕軌等軌道交通對射頻微波MLCC同樣存在大量的需求。近年來，我國鐵路投資規(guī)模保持穩(wěn)定增長，同時，我國軌道交通行業(yè)國產電子元器件在自主方案定型中的占比逐步提高，有助于國內射頻微波MLCC企業(yè)提高在我國軌道交通行業(yè)內的占有率。

募投項目直達痛點

當前，對達利凱普而言最重要的是快速提高規(guī)模，進一步搶占市場。

據招股意向書，報告期內達利凱普僅有一條生產線，各主要產品共線生產。2022年，達利凱普的折標產量（注：將不同型號的產品均根據一定的折標比率折標為尺寸為0603、疊層層數為13層的產品產量）為18.64億只，而當年的產能利用率已經達到118.06%。

“快速發(fā)展的射頻微波電路應用對射頻微波MLCC生產企業(yè)在產能規(guī)模、技術水平、生產工藝、快速響應等方面提出了越來越高的要求，且發(fā)行人當前產能有限、對大批量產品訂單的生產保障難度較大。”達利凱普表示。

在達利凱普本次的募投項目中，公司擬投資3.3億元實施“高端電子元器件產業(yè)化一期項目”，用于擴大主要產品產能。據介紹，該項目將新增陶瓷電容器生產線、引進先進生產設備、優(yōu)化工藝流程，設計年產能達到30億只瓷介電容器。

達利凱普表示，通過該項目的實施，將進一步提升公司的產品生產能力，更好地滿足市場對高端瓷介電容器產品的需求，為公司提供良好的投資回報和經濟效益。

在擴大公司規(guī)模的同時，達利凱普還計劃實施“信息化升級改造項目”和“營銷網絡建設項目”，提高配套管理能力。

其中，達利凱普計劃投資3000萬元用于營銷網絡建設項目，建設期3年，在華北、華中、華東、華南和西南地區(qū)重點城市和境外四個國家或地區(qū)設立辦事處，深耕區(qū)域市場，增強公司營銷能力和客戶服務能力。同時，投資6500萬元用于信息系統(tǒng)升級改造項目，建設期2年，以提升公司信息化管理效率，滿足公司未來隨著生產銷售規(guī)模迅速擴張而日益增長的信息化管理和數字化賦能。

達利凱普表示，在電子元器件行業(yè)國產化進程的快速推進下，公司將順應行業(yè)發(fā)展趨勢，持續(xù)加強精益生產、提高運營管理和品質保障水平，快速擴大公司產能、提高供應保障能力，優(yōu)化快速協同能力，構建起多樣化產品快速開發(fā)、量產的全球產業(yè)鏈技術服務能力。 文/甄鞅