每經(jīng)記者｜文巧    每經(jīng)編輯｜李孟林    

11月1日，紐約時(shí)報(bào)刊登了一篇名為《全球最大的對(duì)沖基金到底如何賺錢(qián)》的文章，直指橋水基金或是一場(chǎng)“龐氏騙局”。文中質(zhì)疑了橋水的投資策略，稱(chēng)其并非像其宣揚(yáng)的那樣基于自動(dòng)化系統(tǒng)、人工智能等規(guī)則，而是全憑創(chuàng)始人瑞•達(dá)利歐（Ray Dalio）一人的直覺(jué)，以及他與世界多國(guó)建立起的關(guān)系網(wǎng)。

這篇文章節(jié)選自該報(bào)旗下金融記者羅布•科普蘭（Rob Copeland）所著的《基金：瑞•達(dá)利歐，橋水，揭秘華爾街傳奇》（The Fund: Ray Dalio, Bridgewater Associates, and the Unraveling of a Wall Street Legend）一書(shū)。此書(shū)基于對(duì)橋水內(nèi)部及周?chē)耸康牟稍L，包括現(xiàn)任和前任投資員工。

11月8日，橋水中國(guó)相關(guān)人士最新回應(yīng)媒體稱(chēng):“該書(shū)整體情節(jié)十分荒謬，且與事實(shí)相去甚遠(yuǎn)。”7日，達(dá)利歐也正面回應(yīng)了此事，稱(chēng)其是“一本聳人聽(tīng)聞且不準(zhǔn)確的小報(bào)書(shū)籍，旨在向喜歡八卦的人推銷(xiāo)。”實(shí)際上，在正式發(fā)售之前，橋水聘請(qǐng)了專(zhuān)精于誹謗案的律所來(lái)處理，律師團(tuán)還致信出版公司麥克米倫，稱(chēng)可能會(huì)對(duì)此提起數(shù)十億美元的訴訟。

不過(guò)，11月7日，科普蘭的這本書(shū)還是正式發(fā)售了。截至發(fā)稿時(shí)間，這本書(shū)在社交媒體X似乎并未掀起太多風(fēng)浪，科普蘭的上述推文僅有69條轉(zhuǎn)發(fā)和18條評(píng)論。

橋水投資策略模糊不清，是一場(chǎng)龐氏騙局？

在亞馬遜網(wǎng)站，《基金：瑞•達(dá)利歐，橋水，揭秘華爾街傳奇》的頁(yè)面上寫(xiě)著，“瑞•達(dá)利歐不希望你讀這本書(shū)”。它“戳破了這位慈善的商業(yè)巨頭精心構(gòu)建的敘事，并揭露了達(dá)利歐大力宣揚(yáng)的原則背后的真相：他們鼓勵(lì)了一種偏執(zhí)和背后中傷的有毒文化。”

圖片來(lái)源：亞馬遜

據(jù)報(bào)道，橋水基金因應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)而聞名于世，當(dāng)時(shí)該公司股票下跌了37%，主要基金卻上漲了9%。達(dá)利歐也因此成為白宮和美聯(lián)儲(chǔ)廣受歡迎的顧問(wèn)，并為他的公司吸引了新的財(cái)力雄厚的客戶(hù)。

在紐約時(shí)報(bào)節(jié)選的這一章節(jié)中，科普蘭主要對(duì)橋水的投資策略提出了質(zhì)疑。在這一點(diǎn)上，科普蘭引用了一些業(yè)內(nèi)人士的質(zhì)疑。

例如，對(duì)沖基金潘興廣場(chǎng)資本管理公司創(chuàng)始人比爾•阿克曼曾問(wèn)及達(dá)利歐橋水是如何管理資產(chǎn)的，達(dá)利歐回答“可以做多或做空世界上的任何東西，橋水大約99%的交易基于自動(dòng)化、長(zhǎng)期未指定的規(guī)則”，并沒(méi)有讓阿克曼滿(mǎn)意。

金融分析師吉姆•格蘭特和金融調(diào)查員哈里•馬科波洛斯也曾質(zhì)疑并調(diào)查過(guò)橋水的投資方法，后者因戳穿伯尼•麥道夫的龐氏騙局而知名。

馬科波洛斯發(fā)現(xiàn)橋水沒(méi)有能夠表明具體哪些資產(chǎn)盈利或虧損的文件，該公司很少有下滑的一年，且橋水的主要基金Pure Alpha似乎始終在年底持平。他曾向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）揭露橋水也是一場(chǎng)龐氏騙局，但SEC在調(diào)查后最終并未對(duì)橋水提出公開(kāi)指控。

科普蘭爆料，橋水鼎盛時(shí)期有接近2000名員工，但不到20%的人從事投資或相關(guān)研究領(lǐng)域。這些投資人員的職責(zé)通常是研究經(jīng)濟(jì)史項(xiàng)目和撰寫(xiě)論文，最終由達(dá)利歐審閱和編輯。真正進(jìn)入達(dá)利歐“信任圈”的人不超過(guò)10個(gè)。

他同時(shí)對(duì)橋水的決策權(quán)提出了質(zhì)疑，認(rèn)為達(dá)利歐決定了橋水基金的投資，并不存在所謂的自動(dòng)化系統(tǒng)、人工智能，或投資的“圣杯”。他表示，達(dá)利歐大力討好政府官員，以便獲取他們?nèi)绾胃深A(yù)經(jīng)濟(jì)的信息。在過(guò)去十年中，橋水的Pure Alpha在回報(bào)率僅能稱(chēng)作平庸，但仍能籌集到大量資金，是由于達(dá)利歐與世界多國(guó)高層建立的緊密聯(lián)系。

除此之外，記者查詢(xún)了外媒關(guān)于本書(shū)的節(jié)選，多數(shù)內(nèi)容集中在對(duì)達(dá)利歐管理方式和個(gè)人性格的描寫(xiě)。

例如，科普蘭稱(chēng)達(dá)利歐是一個(gè)自我、專(zhuān)制、偏執(zhí)的領(lǐng)導(dǎo)。在橋水，達(dá)利歐實(shí)施了一套對(duì)員工的評(píng)分系統(tǒng)。但后來(lái)其兩名下屬在“可信度”方面的排名比他高，因此達(dá)利歐更換了衡量標(biāo)準(zhǔn)。此外，科普蘭還爆料稱(chēng)，達(dá)利歐曾經(jīng)打壓未完成任務(wù)的員工，并曾經(jīng)掩蓋公司高管的性騷擾行為。

達(dá)利歐稱(chēng)其是杜撰，同行也有不同聲音

11月8日，橋水中國(guó)相關(guān)人士最新回應(yīng)媒體稱(chēng):“該書(shū)整體情節(jié)十分荒謬，且與事實(shí)相去甚遠(yuǎn)。該書(shū)試圖用夸張的描述攻擊抹黑我們，它通過(guò)一系列拼湊的故事，塑造了一個(gè)扭曲、失真的形象。這是對(duì)我們公司、企業(yè)文化以及公司群體虛假且具有誤導(dǎo)性的刻畫(huà)。”

對(duì)于科普蘭的指控，11月7日，達(dá)利歐也在其領(lǐng)英頁(yè)面回應(yīng)稱(chēng)，這是另一本聳人聽(tīng)聞且不準(zhǔn)確的小報(bào)書(shū)籍，其目的是向喜歡八卦的人推銷(xiāo)。“作者向橋水基金申請(qǐng)了一份工作，但被拒絕了。 然后，他成為一家著名報(bào)紙的調(diào)查記者，并以撰寫(xiě)有關(guān)我和橋水的歪曲故事為職業(yè)。”達(dá)利歐這樣寫(xiě)道，“從現(xiàn)在開(kāi)始，我不會(huì)再給予更多的關(guān)注。”

實(shí)際上，在本書(shū)正式發(fā)表之前，橋水也試圖阻止其上市，還聘請(qǐng)了專(zhuān)精于誹謗案的律所Clare Locke代表橋水處理此事，律師團(tuán)包括其合伙人Tom Clare、昆鷹律所合伙人約翰•奎因、吉布森律所合伙人奧林•施奈德。律師團(tuán)曾致信這本書(shū)的出版公司麥克米倫，稱(chēng)這本書(shū)“充滿(mǎn)了半真半假、歪曲事實(shí)和徹頭徹尾的謊言”，可能會(huì)對(duì)此提起數(shù)十億美元的訴訟。

另一方面，科普蘭的報(bào)道也受到了同行的質(zhì)疑。11月8日，彭博社專(zhuān)欄記者M(jìn)att Levine發(fā)表了一篇評(píng)論，認(rèn)為這本書(shū)沒(méi)有自己的觀點(diǎn)。

“科普蘭的論點(diǎn)本質(zhì)上是橋水制度中‘徹底的透明度’是假的，而是對(duì)達(dá)利歐的個(gè)人崇拜。這本書(shū)很少涉及橋水的投資，幾乎全部都是關(guān)于橋水的人事內(nèi)訌。我不確定這是否是這本書(shū)或橋水基金的缺陷。”Levine在評(píng)論中寫(xiě)道。

11月6日，紐約時(shí)報(bào)的編輯發(fā)表的一篇書(shū)評(píng)中將《基金》描述為一本“憤怒讀物”，并表示其大部分內(nèi)容都不像一本關(guān)于金融的書(shū)。相反，它講述的是一個(gè)超越平庸的人如何利用金錢(qián)來(lái)控制和羞辱（員工），以及后者為此而自我貶低的故事。

達(dá)利歐辭職后的橋水怎么樣了？

2022年10月4日，橋水官宣長(zhǎng)達(dá)12年的“交班計(jì)劃”正式完成。達(dá)利歐辭去該公司三位聯(lián)席首席投資官之一的職務(wù)，并將所有投票權(quán)轉(zhuǎn)讓給公司運(yùn)營(yíng)董事會(huì)，這意味著在執(zhí)掌橋水基金47年后，瑞•達(dá)利歐不再擁有該公司的控制權(quán)。此后，瑞•達(dá)利歐將以首席投資官導(dǎo)師、運(yùn)營(yíng)董事會(huì)成員的身份繼續(xù)為橋水基金效力。

投資雜志《養(yǎng)老金與投資》（Pension & Investments）網(wǎng)站公布的“2022年全球前十大對(duì)沖基金名單”中，橋水基金蟬聯(lián)冠軍。截至去年6月30日，橋水以1264億美元的資產(chǎn)管理規(guī)模位居首位，這一資產(chǎn)規(guī)模較2021年增長(zhǎng)近20%。2022年前三個(gè)季度，橋水業(yè)績(jī)突出，旗下的Pure Alpha累計(jì)漲22%，大幅跑贏全球?qū)_基金行業(yè)均值。但在最后一個(gè)季度抹去了2022年以來(lái)的大部分漲幅，Pure Alpha漲幅縮小至6%。

達(dá)利歐不再擁有控制權(quán)后，橋水的表現(xiàn)如何呢？

據(jù)路透社報(bào)道，在截至今年8月11日的一年內(nèi)，橋水基金的“Pure Alpha12%”波動(dòng)率基金上漲了2.5%，對(duì)股票依賴(lài)程度較低的Defective Alpha基金上漲了2.1%，All Weather Strategy同期上漲了3.8%。

今年8月，橋水基金公布了截至6月30日的第二季度持倉(cāng)報(bào)告。截至6月30日，橋水整體美股持倉(cāng)規(guī)模為161.93億美元，較上一季度的163.88億美元有所下滑。

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