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美債收益率狂飆,這次壓力給到哪里? 近半數(shù)QDII債基年內(nèi)虧損

每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-10-09 22:36:23

每經(jīng)記者|任飛    每經(jīng)編輯|肖芮冬    

今年長(zhǎng)假期間,有著“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的10年期美債收益率大漲備受關(guān)注,其一度上探逼近4.9%的新高位置。這也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)再度加息的預(yù)期上升,同時(shí),也給未來美國(guó)國(guó)債的給付能力帶來壓力,進(jìn)而有分析擔(dān)憂市場(chǎng)面臨“債務(wù)海嘯”沖擊。

那么,上述情況會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特別是債市、匯市產(chǎn)生影響嗎?有分析指出,債市情緒或比匯市樂觀。

美債收益率飆升引擔(dān)憂

上周五(10月6日),10年期美國(guó)國(guó)債收益率短暫飆升逼近4.9%。此前月度就業(yè)報(bào)告顯示,美國(guó)雇主雇傭的員工人數(shù)幾乎是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍。美債收益率的飆升,再度引發(fā)投資界的擔(dān)憂。

最明顯的是,新債可能會(huì)在未來幾年給債券價(jià)格帶來壓力,持續(xù)高漲的美債收益對(duì)舊債形成拋壓,進(jìn)而使得債券價(jià)格下跌。簡(jiǎn)單來說,存量市場(chǎng)為了追逐更高收益的美債會(huì)拋售手上現(xiàn)有的資產(chǎn),導(dǎo)致債券市場(chǎng)形成負(fù)反饋。

這一點(diǎn)從基金投資的效果來看最為明顯。Wind(萬得)統(tǒng)計(jì)顯示,目前國(guó)內(nèi)QDII(合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者)基金當(dāng)中,有25只債券型基金(統(tǒng)計(jì)初始份額),絕大多數(shù)圍繞美元債進(jìn)行配置。截至最新統(tǒng)計(jì),今年以來的凈值收益率為正的僅有13只,近半數(shù)的QDII債基,或者說是美元債基收益為負(fù)。

不過,債券引發(fā)的拋售可能也不全是壞事。有市場(chǎng)分析指出,這可能會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)在11月暫停行動(dòng),因?yàn)橐恍┙?jīng)濟(jì)學(xué)家和美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為,美債收益率走高可能幫助美聯(lián)儲(chǔ)提前完成收緊信貸的工作。

摩根士丹利首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家艾倫·曾特納(Ellen Zentner)在上周五的一份報(bào)告中寫道:“如果不是金融環(huán)境大幅收緊(相當(dāng)于聯(lián)邦基金利率上調(diào)兩次以上25個(gè)基點(diǎn)),非農(nóng)就業(yè)報(bào)告可能會(huì)支持美聯(lián)儲(chǔ)9月份預(yù)測(cè)中預(yù)期的進(jìn)一步加息。”

債市情緒或比匯市樂觀

對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)而言,從理論上說,美債收益率上升對(duì)于外匯市場(chǎng)和資金流動(dòng)具有一定影響,但客觀上來講,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及流動(dòng)性調(diào)控、企業(yè)基本面改善等都是影響因素。

一方面,美國(guó)加息預(yù)期的升溫可能會(huì)給人民幣帶來壓力,因?yàn)榧酉⑼ǔ?huì)推動(dòng)美元走強(qiáng),導(dǎo)致人民幣對(duì)美元的匯率走低。另一方面,會(huì)存在國(guó)內(nèi)投資者將資金投向美國(guó)市場(chǎng)以獲取更高的利息回報(bào),也對(duì)外匯市場(chǎng)產(chǎn)生一定沖擊。

對(duì)于國(guó)內(nèi)債市的影響,仍需結(jié)合基本面來定。諾安基金分析指出,當(dāng)前,國(guó)內(nèi)制造業(yè)PMI(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))指標(biāo)企穩(wěn)回升,房地產(chǎn)市場(chǎng)“金九銀十”效果有待檢驗(yàn),通脹水平仍處于低位,基本面因素對(duì)債市影響偏向中性。

倘若社會(huì)總需求提振程度不及預(yù)期,預(yù)計(jì)央行將持續(xù)落實(shí)“穩(wěn)健的貨幣政策精準(zhǔn)有力”,未來降準(zhǔn)降息空間依然存在,無風(fēng)險(xiǎn)利率中樞難以大幅抬升。

需指出的是,9月人民幣匯率跌幅明顯收窄,在、離岸匯差倒掛幅度環(huán)比收窄,短期離岸人民幣匯率或仍有時(shí)點(diǎn)波動(dòng)壓力但趨勢(shì)走強(qiáng)動(dòng)能延續(xù)集聚。

工銀亞洲研報(bào)指出,債市情緒比匯市樂觀,銀行間債券市場(chǎng)數(shù)據(jù)反映國(guó)際投資者對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)保持樂觀預(yù)期,風(fēng)險(xiǎn)偏好回暖。

封面圖片來源:數(shù)據(jù)來源:記者整理 視覺中國(guó)圖楊靖制圖

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