每經(jīng)記者｜劉明濤    每經(jīng)編輯｜趙云    

當前市場對于非銀板塊的基本面認知和改善程度之間仍有較大的預期差，尤其是保險板塊負債端的改善程度。

年初至今，保險負債端的需求在持續(xù)復蘇，從而帶動保險股的估值修復。但目前，市場對此的認知程度仍然較低。考慮到進入二季度后，更多高價值的差異化重疾產(chǎn)品上市在即，將持續(xù)帶動負債端的修復。而IFRS17落地在即，保險股估值存在進一步的提升空間。IFRS17將使利潤表結(jié)構(gòu)大幅調(diào)整，將更清晰地展示公司當期利潤來源。因此，在清晰的財報展示下，保險股的投資價值將被市場更為充分的認知，帶動保險股整體估值中樞的抬升。

受疫情和經(jīng)濟下行影響，2022年權(quán)益市場呈現(xiàn)震蕩走勢，上市險企總投資收益率集體走低；息類收益表現(xiàn)穩(wěn)健，上市險企凈投資收益率整體穩(wěn)定。從保險資金大類資產(chǎn)配置來看，仍以固定收益類投資為主、配置久期拉長，行業(yè)普遍加大傳統(tǒng)固收配置，降低非標占比。而今年，保險板塊2023年2、3月份上市險企保費收入整體逐月向好，負債端拐點或逐步來臨。

而近日，銀保監(jiān)會公布保險行業(yè)2023年3月經(jīng)營數(shù)據(jù)。儲蓄險需求旺盛、3.5%產(chǎn)品停售預期漸強驅(qū)動3月壽險保費增速環(huán)比改善。

申萬宏源分析指出，當前保險板塊資負共振明顯，進攻屬性強；首先，在資產(chǎn)端，23年一季度GDP超預期，經(jīng)濟將延續(xù)向好趨勢，權(quán)益市場回暖利好險企投資。其次在負債端，目前代理人量穩(wěn)質(zhì)升，預計歲消費復蘇后長儲和健康險增速將逐步加快，推動NBV和保費長期回暖。最后在利潤端，權(quán)益市場回暖、新會計準則有望提供利潤增長彈性。

當前4大A股壽險PEV平均0.54倍，處于歷史底部，下行風險小。在行業(yè)23年NBV集體轉(zhuǎn)正下，隊伍質(zhì)態(tài)提升明顯、產(chǎn)品創(chuàng)新能力更強的公司，負債端有望超預期。

點評：保險行業(yè)短期會有“炒停售”，保費收入有望短期提升，長期來看有望為行業(yè)減負，幫助險企更好做到資產(chǎn)負債匹配，利好頭部上市險企。

這里，通過整合天風、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、新華保險

宏觀經(jīng)濟拐點確認，金融板塊估值修復演繹從“弱預期”轉(zhuǎn)向“強現(xiàn)實”，公司作為保險股預增第一彈，估值業(yè)績共振發(fā)令槍響。

——東吳證券

2、中國平安

公司一季報業(yè)績喜大于憂，當前市場最為關注的公司壽險負債端發(fā)展已經(jīng)看到了明顯的好轉(zhuǎn)，NBV可持續(xù)的強勢增長有望提振投資者信心，推動公司估值回升。鑒于公司短期業(yè)績彈性大且綜合金融優(yōu)勢明顯以及生態(tài)圈布局遙遙領先，因此，短中長期視角公司仍有望實現(xiàn)好于行業(yè)的業(yè)績成長性。

——國聯(lián)證券

3、中國人壽

過去三年的艱難環(huán)境表明中國人壽的均衡策略更加適應市場環(huán)境，也彰顯了公司在低線市場和體制機制的優(yōu)勢，預計公司有望延續(xù)規(guī)模和價值平衡發(fā)展的策略。公司新班子2022年到位，不僅對壽險行業(yè)環(huán)境有獨特的判斷，同時也有很清晰的客戶視角、前線視角、國壽視角，未來發(fā)展值得期待。

——中信證券

4、中國太保

隨著公司繼續(xù)堅持高質(zhì)量發(fā)展方向，聚焦大健康、大區(qū)域、大數(shù)據(jù)三大重點領域布局，“長航行動”推進人身險板塊深化轉(zhuǎn)型，代理人質(zhì)態(tài)的逐步改善，財產(chǎn)險板塊提升客戶經(jīng)營能力，拓展新發(fā)展動能，資產(chǎn)板塊堅持“價值投資、長期投資、穩(wěn)健投資、責任投資”，完善穿越宏觀經(jīng)濟周期的資產(chǎn)負債管理機制，公司有望于激烈的行業(yè)競爭中突圍，綜合實力持續(xù)提升。

——海通國際

封面圖片來源：每日經(jīng)濟新聞 資料圖