每經(jīng)記者｜熊嘉楠    每經(jīng)編輯｜陳俊杰    

貴州茅臺的高增長還在繼續(xù)。

4月25日晚，貴州茅臺（SH600519，股價1730.38元，市值2.17萬億元）披露2023年第一季度業(yè)績報告。公司20232年1~3月實現(xiàn)營收387.56億元，同比增長20%；歸母凈利207.95億元，同比增長20.59%，一季度營收、凈利再創(chuàng)歷史新高。

具體來看，公司直營占比仍在不斷擴大，“i茅臺”單季收入近50億元；系列酒一季度首次突破50億元，增幅超四成。

直營渠道收入增超六成

今年1~3月，直銷渠道實現(xiàn)收入178.07億元，同比增長63.56%，收入占比升至46%；批發(fā)渠道實現(xiàn)營收209.29億元，同比減少2.2%。報告期末，國內(nèi)經(jīng)銷商為2083家，較期初減少1家。

《每日經(jīng)濟新聞•將進酒》記者注意到，雖然貴州茅臺近年持續(xù)擴產(chǎn)，但產(chǎn)能、產(chǎn)量在短時間內(nèi)無法放量，供不應(yīng)求的現(xiàn)狀仍在持續(xù)。

根據(jù)“今日酒價”數(shù)據(jù)，截至今年3月31日，飛天茅臺原箱市場批價2925元/瓶，高于去年同期2820元/瓶。

因此，貴州茅臺近年來通過放大直營渠道配額，并推出“i茅臺”提升直營占比。

2022年3月31日，“i茅臺”開始上線試運行，2022年直銷收入占比同比提升至39.9%，其中毛利率為95.3%的“i茅臺”貢獻收入118.8億元。據(jù)3月21日數(shù)據(jù)，截至3月19日，“i茅臺”上線353天，注冊用戶達到了3721萬人，平均日活達到了496萬人，累計銷售額已經(jīng)達到了202.5億元。

華創(chuàng)證券在4月17日的研報中指出，“i茅臺”上線運營已逾1年，今年一季度持續(xù)貢獻重要增量。節(jié)奏上公司靈活出牌，1~2月把握春節(jié)旺季加大兔茅投放，日均投放量約1.4萬瓶；3月茅臺1935投放繼續(xù)增大，日均投放量近2萬瓶，Q1投放環(huán)比Q4提升約90%。后續(xù)可期待“i茅臺”上線更多產(chǎn)品，在貢獻增量、拉升噸價、加強價格管控及市場化改革等方面發(fā)揮更重要的作用。

但與之對應(yīng)的是，2021年以來，貴州茅臺批發(fā)渠道已經(jīng)出現(xiàn)“連降”。2021年、2022年公司批發(fā)渠道收入降幅分別達8%、9.31%。

另外值得注意的是，截至今年3月末，公司合同負(fù)債83.3億元，較去年末減少71.42%；應(yīng)收賬款5841萬元，較去年末增長178.98%。

系列酒增速超四成

公司茅臺酒實現(xiàn)收入337.22億元，同比增長16.85%，收入占比達87.06%；系列酒實現(xiàn)收入50.14億元，同比增長46.28%。

去年以來，茅臺大力扶植生肖酒、二十四節(jié)氣酒、茅臺1935等非標(biāo)產(chǎn)品，其中，推出的系列酒單品"茅臺1935"，1188元/瓶的官方市場指導(dǎo)價填補了貴州茅臺產(chǎn)品體系中千元價格帶的空白，上市首年便貢獻了50億元的業(yè)績增量。

2023年是茅臺集團發(fā)展的關(guān)鍵年，在“雙鞏固、雙打造、雙翻番”的“十四五”總體目標(biāo)規(guī)劃下，在習(xí)酒剝離后，今年茅臺醬香酒公司要在2022年157億元的基礎(chǔ)上增長至200億元，有分析指出，茅臺1935或成為“千元價格帶的百億級的超級大單品“。

據(jù)華創(chuàng)證券測算，今年第一季度增量中，線上“i茅臺”生肖酒及1935收入增量貢獻7~8成，預(yù)計線下傳統(tǒng)渠道非標(biāo)等產(chǎn)品投放量同增25%~30%。此外，精品、珍品等中高價位非標(biāo)產(chǎn)品在今年企業(yè)團購中已在提升占比，后續(xù)營銷資源上預(yù)計將加大投放。

華安證券在4月17日的研報中指出，茅臺1935預(yù)計今年有望達成百億目標(biāo)。并指出，當(dāng)前渠道反饋公司回款進度35%左右，庫存不足1個月，批價近期回暖，顯示公司渠道健康穩(wěn)健，預(yù)計全年15%總收入增長目標(biāo)可順利完成。