每經(jīng)記者｜朱成祥    每經(jīng)編輯｜文多    

3月28日晚間，中芯國際（SH688981，股價49.10元，市值3885億元）披露2022年財報。2022年，上市公司實現(xiàn)營收495.16億元，同比增長39%；歸母凈利潤121.33億元，同比增長13%。公司毛利率38.3%，較上年增加9.0個百分點。

2023年，中芯國際預(yù)計營收同比降幅為低十位數(shù)，毛利率在20%左右；折舊同比增長超兩成，資本開支與上一年相比大致持平；到年底月產(chǎn)能增量與上一年相近。

2023上半年，行業(yè)周期尚在底部

2022年，半導(dǎo)體行業(yè)從火熱變得“冰涼”，中芯國際聯(lián)席CEO趙海軍一度用“速凍急停”來形容客戶砍單情況。在此背景下，作為國內(nèi)首屈一指的代工廠商，中芯國際又將如何應(yīng)對呢？一方面，中芯國際四大項目（中芯深圳、中芯臨港、中芯京城和中芯西青）正加緊建設(shè)之中；另一方面，隨著行業(yè)景氣程度的變化，中芯國際產(chǎn)能利用率也在逐步下降。

2022年一季度至四季度，中芯國際付運(yùn)晶圓（折合8英寸晶圓約當(dāng)量）數(shù)量為184.02萬片、188.65萬片、179.77萬片和157.41萬片；產(chǎn)能利用率分別為100.4%、97.1%、92.1%和79.5%。

可以看出，中芯國際付運(yùn)晶圓在2022年二季度見頂，而產(chǎn)能利用率則逐季下降，四季度甚至低于80%。

中芯國際認(rèn)為，2022年，全球集成電路產(chǎn)業(yè)受多重因素交疊影響，市場整體進(jìn)入增速放緩階段。從宏觀情況來看，全球經(jīng)濟(jì)增長乏力，局部地緣沖突帶來的能源危機(jī)疊加貨幣波動等因素的影響，導(dǎo)致全球消費(fèi)動力不足。從集成電路產(chǎn)業(yè)情況來看，市場的供需緊張態(tài)勢在2022年上半年逐步得到結(jié)構(gòu)性緩解，并在2022年下半年急速進(jìn)入去庫存階段。

2023年，行業(yè)景氣程度會逆轉(zhuǎn)嗎？中芯國際表示，展望2023年，智能手機(jī)和消費(fèi)電子行業(yè)回暖需要時間，工業(yè)領(lǐng)域相對穩(wěn)健，汽車電子行業(yè)增量需求僅可以部分抵消手機(jī)和消費(fèi)電子疲弱的負(fù)面影響。上半年，行業(yè)周期尚在底部，外部不確定因素帶來的影響依然復(fù)雜。雖然下半年可見度仍然不高，但公司已感受到客戶信心的些許回升，新產(chǎn)品流片的儲備相對飽滿。

毛利率承受高折舊壓力

此前中芯國際的業(yè)績增長，主要是因為晶圓銷售“量價齊升”。2021年，中芯國際銷售晶圓數(shù)量由上年569.9萬片約當(dāng)8英寸晶圓增至674.7萬片，2022年銷售晶圓數(shù)量又進(jìn)一步增至709.8萬片。

平均售價（銷售晶圓收入除以總銷售晶圓數(shù)量）方面，2020年、2021年、2022年分別為4210元、4763元和6381元。

但若2023年晶圓銷售數(shù)量、產(chǎn)能利用率等數(shù)據(jù)仍不見好轉(zhuǎn)，中芯國際營收增長或承壓。

中芯國際表示，宏觀環(huán)境的波動，集成電路行業(yè)景氣度變化，境內(nèi)外客戶需求未達(dá)預(yù)期，主要原材料價格大幅上漲，公司持續(xù)進(jìn)行的產(chǎn)能擴(kuò)張或發(fā)生高額資本開支及研發(fā)投入等情況可能導(dǎo)致公司在一定時期內(nèi)面臨成本或折舊增加、產(chǎn)能利用率未達(dá)預(yù)期、銷售收入、毛利率和利潤波動等風(fēng)險。

作為國內(nèi)頭部晶圓代工廠，中芯國際的經(jīng)營狀況對整個行業(yè)影響巨大，其資本開支情況尤為值得關(guān)注。

2022年，中芯國際資本開支約為432.4億元，預(yù)計2023年資本開支與2022年相比大致持平，超過其最近一期經(jīng)審計凈資產(chǎn)的10%，資金需求較大。

公司表示，2022年的資本開支主要用于產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)和新廠基建。2022年期末，中芯國際在建工程為457.62億元，較上年期末252.44億元增長81.3%，增長的原因為新廠建設(shè)及擴(kuò)充產(chǎn)能設(shè)備投資增加。上年期末在建工程占總資產(chǎn)比例為11.0%，2022年期末在建工程占總資產(chǎn)比例為15.0%。

2022年的在建工程，在未來建設(shè)完成轉(zhuǎn)固定資產(chǎn)后，也將令上市公司面臨折舊壓力。中芯國際預(yù)計，2023年“折舊同比增長超兩成”。

中芯國際近年來折舊與攤銷已逐年增長。2020年、2021年、2022年，上市公司折舊與攤銷分別為91.27億元、120.99億元和153.88億元。

而折舊與攤銷，又是影響公司凈利潤的重要因素。以2022年為例，中芯國際息稅折舊及攤銷前利潤為309.98億元，凈利潤為146.53億元?？梢钥闯觯叟f與攤銷占息稅折舊及攤銷前利潤比例超一半。

或因于此，中芯國際表示，持續(xù)投入過程中，毛利率承受高折舊壓力，公司會始終以持續(xù)盈利為目標(biāo)，努力把握產(chǎn)能擴(kuò)建節(jié)奏，保證一定的毛利率水平。

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