每經(jīng)記者｜程雅    每經(jīng)編輯｜張海妮    

PCB概念持續(xù)走強(qiáng)，滬電股份（SZ002463，股價(jià)21.60元，市值409.81億元）于3月22日、23日連拉兩個(gè)漲停。也是在3月23日晚，滬電股份披露了2022年財(cái)報(bào)。3月24日，滬電股份午后震蕩上行，報(bào)收于21.60元/股，漲幅為3.15%。

目前，PCB業(yè)務(wù)為滬電股份的支柱型產(chǎn)業(yè)。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.36億元，其中PCB業(yè)務(wù)營(yíng)收79.31億元，在總營(yíng)業(yè)收入中的占比為95.14%。值得一提的是，按PCB的銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看，滬電股份的外銷(xiāo)收入占比遠(yuǎn)高于內(nèi)銷(xiāo)，外銷(xiāo)的毛利率也高于內(nèi)銷(xiāo)毛利率8.84個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，雖然滬電股份表示目前的外銷(xiāo)主要集中在亞太地區(qū)，報(bào)告期直接出口至美國(guó)的營(yíng)業(yè)收入占比低于5%，但也直言“可能面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是后續(xù)美國(guó)政府進(jìn)一步實(shí)施針對(duì)含PCB的電子產(chǎn)品的零部件原產(chǎn)地認(rèn)證和加征關(guān)稅。”

PCB業(yè)務(wù)收入占總營(yíng)收的95.14%

2022年，滬電股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入83.36億元，同比增長(zhǎng)12.36%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.62億元，同比增長(zhǎng)28.03%。

主營(yíng)業(yè)務(wù)細(xì)分來(lái)看，企業(yè)通訊市場(chǎng)板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.95億元，同比增長(zhǎng)13.95%；毛利率為34.33%，同比增加4.97個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)板業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.97億元，同比增長(zhǎng)12.80%；毛利率為24.05%，同比減少1.47個(gè)百分點(diǎn)。

而實(shí)際上，滬電股份汽車(chē)板塊營(yíng)收增長(zhǎng)得益于2022年下半年。2022年上半年，公司汽車(chē)板業(yè)務(wù)受原材料價(jià)格高位運(yùn)行等因素影響，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)承壓，營(yíng)業(yè)收入同比下滑0.76%；毛利率同比減少2.33個(gè)百分點(diǎn)。2022年下半年，汽車(chē)板業(yè)務(wù)迅速恢復(fù)成長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增長(zhǎng)12.61%，同比增長(zhǎng)28.39%，盈利能力也相應(yīng)得到恢復(fù)和改善。

從營(yíng)業(yè)收入的構(gòu)成來(lái)看，PCB業(yè)務(wù)扛起了滬電股份營(yíng)收的大梁。2022年，滬電股份印制電路板（Printed Circuit Board，即PCB）實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入79.31億元，占總營(yíng)業(yè)收入的95.14%；房屋銷(xiāo)售收入為2558.33萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1383.29%，占總營(yíng)業(yè)收入的0.31%；物業(yè)費(fèi)收入為93.85萬(wàn)元，占總營(yíng)收的0.01%；其他業(yè)務(wù)收入（銷(xiāo)售廢品、廢料、房屋出租等）為3.79億元，占總營(yíng)收的4.55%。

從占總營(yíng)收的比重來(lái)看，印制電路板業(yè)務(wù)與上一年同期占比相同，房屋銷(xiāo)售收入與上一年同期相比有所提升。滬電股份表示，黃石供應(yīng)鏈在2021年僅實(shí)現(xiàn)一套商鋪銷(xiāo)售收入，在2022年實(shí)現(xiàn)42套住宅銷(xiāo)售收入，故而房屋銷(xiāo)售收入同比大幅增長(zhǎng)。

PCB業(yè)務(wù)內(nèi)銷(xiāo)收入、毛利率略有下降

滬電股份屬于電子元器件行業(yè)中的印制電路板制造業(yè)。而印制電路板是組裝電子零件用的基板，是在通用基材上按預(yù)定設(shè)計(jì)形成點(diǎn)間連接及印制元件的印制板。

另外，PCB行業(yè)屬于電子信息產(chǎn)品制造的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)影響較大。市場(chǎng)研究公司Prismark預(yù)測(cè)，全球PCB市場(chǎng)將從二季度開(kāi)始繼續(xù)反彈，今年P(guān)CB市場(chǎng)預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)4.1%至784億美元。

從滬電股份PCB的銷(xiāo)售區(qū)域來(lái)看，外銷(xiāo)收入則遠(yuǎn)高于內(nèi)銷(xiāo)。2022年，滬電股份PCB業(yè)務(wù)外銷(xiāo)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入62.94億元，同比增長(zhǎng)31.67%，毛利率為33.54%，較上年同期增長(zhǎng)了3.5個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)銷(xiāo)則實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.36億元，同比下降28.18%，毛利率為24.7%，較上年同期下降了0.56個(gè)百分點(diǎn)。

因此，估算來(lái)看，外銷(xiāo)收入是內(nèi)銷(xiāo)收入的3.85倍，占PCB業(yè)務(wù)收入的79.36%。滬電股份表示，受益于公司外銷(xiāo)客戶(hù)對(duì)高速網(wǎng)路設(shè)備、數(shù)據(jù)存儲(chǔ)、高速運(yùn)算服務(wù)器、人工智能、ADAS等新興市場(chǎng)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性需求，報(bào)告期公司外銷(xiāo)營(yíng)業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)。

目前，滬電股份的外銷(xiāo)主要集中在亞太地區(qū)，主要為客戶(hù)工程認(rèn)證和技術(shù)開(kāi)發(fā)用樣品；同時(shí)公司部分業(yè)務(wù)的少部分原材料也受到加征關(guān)稅的影響。

滬電股份也表示，盡管現(xiàn)階段整體上公司直接受影響的范圍較小，但由于公司目前產(chǎn)能都在國(guó)內(nèi)，可能面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是后續(xù)美國(guó)政府進(jìn)一步實(shí)施針對(duì)含PCB的電子產(chǎn)品的零部件原產(chǎn)地認(rèn)證和加征關(guān)稅，并影響其他主要電子產(chǎn)品市場(chǎng)如歐洲、日本采取相同措施。

因此，為應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，滬電股份已著手在泰國(guó)新建生產(chǎn)基地，力爭(zhēng)將其實(shí)現(xiàn)規(guī)模量產(chǎn)的規(guī)劃從2025年上半年提前到2024年第四季度。

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