每經(jīng)記者｜王硯丹    

每經(jīng)評論員 王硯丹

2月13日，北交所融資融券業(yè)務(wù)開閘。北交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，北交所全市場合格投資者超526萬戶。這意味著，數(shù)百萬適格投資者將可能參與兩融交易，帶來市場交易活躍度提升。

從制度層面來講，融資融券是證券市場重要的基礎(chǔ)性制度，也是國際證券市場中較為成熟的交易方式。交易所引入融資融券交易，有利于吸引增量資金，改變“單邊市”狀況，促進(jìn)市場雙向價(jià)格發(fā)現(xiàn)，進(jìn)一步改善市場流動(dòng)性和定價(jià)效率。

對于投資者而言，引入融資融券制度后，投資者可以在預(yù)測證券價(jià)格將要上漲時(shí)融資做多來放大收益，或在預(yù)測證券價(jià)格將要下跌時(shí)融券做空獲取收益，還可以通過融券交易對沖持倉風(fēng)險(xiǎn)。

但需要特別強(qiáng)調(diào)的是，由于北交所漲跌停幅度達(dá)到30%，因此相比滬深交易所股票，風(fēng)險(xiǎn)更大。盡管北交所投資者準(zhǔn)入條件較高，絕大多數(shù)投資者具備很好的專業(yè)素養(yǎng)與投資經(jīng)驗(yàn)，但參與融資融券交易仍需更加謹(jǐn)慎。

舉個(gè)例子。假設(shè)某投資者以1：1的杠桿向券商融資進(jìn)行股票交易。他提供了100萬元保證金，可向券商融入100萬元資金進(jìn)行交易，合計(jì)可用200萬元買入股票。如果是參與主板股票，漲跌停只有10%，不考慮追保線、平倉線、融資利息等情況，要第七個(gè)跌停板，這位投資者才會(huì)損失全部本金。

但如果他融資買入的是北交所股票，由于漲跌停幅度達(dá)到30%，第一個(gè)跌停后，他所持倉的200萬元市值就只剩下140萬元，此時(shí)除去應(yīng)付券商的融資本金后，他的本金只剩下40萬元，也就是說實(shí)際損失達(dá)到了60%；如果遭遇第二個(gè)跌停，他所持倉的市值只剩下98萬元，則此時(shí)不但自己所有本金損失，還需要另外找2萬元才能歸還券商100萬元融資資金。

當(dāng)然，上述假設(shè)只是極端情況。筆者查閱多家券商的融資融券業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制措施后發(fā)現(xiàn)，對北交所兩融業(yè)務(wù)，券商均設(shè)置了較為審慎的風(fēng)控指標(biāo)，如某券商就明確規(guī)定，北交所證券上市五個(gè)交易日后，信用賬戶維持擔(dān)保比例低于150%（不含150%）的，不得買入科創(chuàng)板證券、注冊制創(chuàng)業(yè)板證券或北交所證券。信用賬戶維持擔(dān)保比例低于180%（不含180%）的，不得融券賣出北交所證券。此外，對追保線、平倉線，以及相應(yīng)程序，也均作了詳細(xì)規(guī)定。

不過，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，因錯(cuò)誤判斷形勢且大幅增加杠桿而蒙受巨額損失的投資者也非個(gè)案。

2022年初，中國裁判文書網(wǎng)披露的一則判決書顯示，廣州一69歲老婦加杠桿炒股，中信建投證券授信6600萬元的兩融額度。跌破平倉線后回天無力，強(qiáng)平后尚未清償中信建投證券逾1000萬元。根據(jù)法院最終裁定，老婦的養(yǎng)老金賬戶被凍結(jié)，每月僅可提取千余元用于最低生活保障。老婦畢生心血付諸東流，中信建投也蒙受了巨額損失，形成了“雙輸”局面。

前車之鑒，后事之師。融資融券開閘為北交所投資者提供了一個(gè)很好的財(cái)富管理工具，但如何運(yùn)用它，投資者應(yīng)永遠(yuǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度。 >相關(guān)報(bào)道詳見04版