每經(jīng)記者｜蔡鼎    每經(jīng)編輯｜高涵    

在以美聯(lián)儲為首的全球主要央行今年同步收緊貨幣政策的當(dāng)下，堅(jiān)持維持量寬政策的“孤勇者”日本央行也終于妥協(xié)了。

東京時間12月20日（周二），日本央行宣布將收益率目標(biāo)從±0.25%上調(diào)至±0.5%左右，但同時又將明年1~3月日本國債購買規(guī)模提高至9萬億日元/月。此時距離行長黑田東彥任期結(jié)束還有三個月。日本央行意外大幅修改收益率曲線控制計(jì)劃，在今日引發(fā)日元大幅上漲，日本股市大跌。

一些分析師認(rèn)為，日本央行20日的政策轉(zhuǎn)向意味著，日本央行的政策重心轉(zhuǎn)移至保日元。

黑田東彥：允許日本國債收益率上升不是加息

日本央行表示，債券市場的運(yùn)作已經(jīng)惡化，特別是在不同期限債券利率之間的相對關(guān)系以及現(xiàn)貨市場和期貨市場之間的套利關(guān)系方面。如果這些市場狀況持續(xù)下去，這可能會對財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生負(fù)面影響。此次調(diào)整旨在“改善市場運(yùn)作，鼓勵整個收益率曲線更平滑，同時保持寬松的金融條件”。

決議公布后，日元兌美元短線走高逾2%至133.37，隨后略微回落，但仍持續(xù)在5個月高位附近徘徊。10年期日本國債收益率飆升21個基點(diǎn)至0.467％，創(chuàng)2015年以來最高，日本國債期貨暫停交易。

圖片來源：英為財(cái)情

日經(jīng)225指數(shù)下跌2.55%，東證指數(shù)跌1.6%，金融股逆市走高，東證銀行股指數(shù)一度跳漲3.6%，三菱日聯(lián)漲幅一度擴(kuò)大至9.6%，錄得2016年11月以來最大漲幅。韓國Kospi指數(shù)跟隨下跌近1%，澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)也下跌1.5%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，除修改收益率目標(biāo)上限和增加購債規(guī)模外，其余決議內(nèi)容與上次保持不變。利率方面，日本央行將政策利率繼續(xù)維持在-0.1%不變，維持10年期日本國債收益率目標(biāo)在0％左右，符合此前預(yù)期。債券方面，日本央行將繼續(xù)在每個交易日以0.5%的利率購買10年期日本國債，并不設(shè)定購買上限。

值得注意的是，周一的新數(shù)據(jù)顯示，日本央行持有的日本政府債券份額按市值計(jì)算首次超過50%。

不過，日本央行行長黑田東彥周二稱，日本央行決定放寬10年期日本國債收益率目標(biāo)區(qū)間并不是朝著結(jié)束貨幣寬松政策邁出了一步。他在新聞發(fā)布會上稱：“這不是加息，而是旨在改善市場功能，以便收益率曲線控制政策下的貨幣寬松效果能夠通過企業(yè)融資等渠道更順利地傳導(dǎo)。”

分析師：日本央行的政策重心轉(zhuǎn)移至保日元

三菱日聯(lián)金融集團(tuán)全球市場研究主管Derek Halpenny在發(fā)給《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的置評郵件中表示，“我們曾預(yù)計(jì)日本央行將會維持YCC范圍，并堅(jiān)持到黑田東彥任期結(jié)束。不過我們已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了一個事實(shí)，即下一任日本央行行長調(diào)整YCC的條件正在逐步到位。因此，盡管我們對今天日本央行的轉(zhuǎn)向感到驚訝，但在某種程度上是可以理解的。促成現(xiàn)在采取上調(diào)收益率目標(biāo)的主要因素是全球收益率下降的事實(shí)——10年期美債收益率已經(jīng)從峰值下降了約65個基點(diǎn)，且有更多令人信服的證據(jù)表明通脹正在消退。如果這樣的趨勢持續(xù)下去，這將限制日本國債收益率的上升壓力。”

他進(jìn)一步指出，日本央行政策聲明后匯市的波動并不令人驚訝，這可能會推動日本投資者在海外拋售債券，并回流日本。“但我們要強(qiáng)調(diào)的是，在2022年，日本投資者的海外債券拋售已經(jīng)創(chuàng)下了紀(jì)錄。對我們來說，這一決定將影響所有外匯市場參與者，包括企業(yè)的對沖行為、投資者的對沖行為、投機(jī)行為以及資本的流動。

對于日本央行20日的動作，渣打駐悉尼策略師卡特里爾表示，“擴(kuò)大10年期日本國債的浮動區(qū)間被日本央行描述為改善市場功能的舉措，但我們認(rèn)為，這意味著日本央行現(xiàn)在傾向于日元走強(qiáng)（或者至少不愿日元進(jìn)一步走弱）。”

在Halpenny看來，“日本央行今天的上調(diào)收益率目標(biāo)的行為只是加強(qiáng)了一個強(qiáng)有力的、令人信服的觀點(diǎn)，即2022年日元拋售的核心因素將在2023年發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致日元大幅升值，因此美元兌日元可能會比我們預(yù)期得更早跌到120。”

日元兌美元今年以來大幅貶值 圖片來源：英為財(cái)情

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，有意思的是，就在一天前——12月19日，日本央行的一位前副行長還公開表示，該行必須提高收益率目標(biāo)，轉(zhuǎn)向更靈活的政策。

日本央行前副行長山口廣秀19日表示，如果日本經(jīng)濟(jì)能夠承受海外風(fēng)險，日本央行必須使其貨幣政策框架更加靈活，并隨時準(zhǔn)備在明年提高長期利率目標(biāo)。山口廣秀被認(rèn)為是下一任日本央行行長的候選人之一，他認(rèn)為，日本已經(jīng)看到了“源自國內(nèi)”的通脹的跡象，不斷擴(kuò)大的價格上漲加劇了公眾對通脹將長期持續(xù)上升的看法。據(jù)Halpenny介紹，日本的通脹達(dá)到了1980年代以來的新高，工資的增長也是1997年以來沒見過的。

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