每經(jīng)記者｜肖世清    每經(jīng)實習編輯｜馬子卿    

11月21日，央行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，最新一期貸款市場報價利率（LPR）為：1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.3%，兩項利率均同上期保持一致。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，截至目前，LPR連續(xù)三個月“按兵不動”。本月15日，央行縮量續(xù)作中期借貸便利操作（MLF）8500億元，中標利率維持2.75%。彼時，多位市場分析人士指出，LPR參考基礎未發(fā)生變化，本月LPR將保持同步調(diào)整。

資料來源：央行網(wǎng)站

東方金誠首席宏觀分析師王青認為，11月5年期以上LPR報價未下調(diào)，或與當月金融支持房地產(chǎn)16條出臺，當前處于政策效果觀察期有關(guān)；另外，近期市場利率上行較快，也會對報價行下調(diào)LPR報價形成一定掣肘。

11月LPR維持不變

本月1年期、5年期以上LPR雙雙維持不變。今年以來貸款市場報價利率曾出現(xiàn)三次下調(diào)，1月，1年期LPR與5年期以上LPR分別下調(diào)10BP、5BP。5月，5年期以上LPR曾單獨下調(diào)15BP，創(chuàng)下2019年8月LPR改革以來最大降幅。8月LPR出現(xiàn)非對稱下降，即1年期LPR下降5個基點、5年期以上LPR下降15個基點。

記者注意到，此前，央行發(fā)布的《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》（以下簡稱“《報告》”）顯示，貸款利率穩(wěn)中有降，9月企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降0.59個百分點，處于有統(tǒng)計以來低位。

分析11月LPR維持不變的原因，王青認為原因有兩個：

一是當月MLF操作利率保持穩(wěn)定，LPR報價基礎沒有發(fā)生變化；而近期市場利率上行較快，銀行邊際資金成本上升，削弱了報價行壓縮LPR報價加點的動力（LPR報價=MLF利率+加點）。

二是11月13日監(jiān)管層推出金融支持房地產(chǎn)16條，14日印發(fā)《關(guān)于商業(yè)銀行出具保函置換預售監(jiān)管資金有關(guān)工作的通知》，穩(wěn)樓市政策力度持續(xù)加碼，目前正處于政策效果觀察期。另外，LPR報價屬于最主要的市場基準利率之一，當前保持LPR報價穩(wěn)定，也在一定程度上有助于夯實人民幣匯率回穩(wěn)基礎，穩(wěn)定匯市預期。

在民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬看來，11月MLF利率維持不變，則源于內(nèi)外多重因素：一是發(fā)達經(jīng)濟體加息路徑短期將延續(xù)，穩(wěn)匯率重要性仍高，政策寬松空間受到掣肘；二是近期經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)雖走弱，但疫情防控和地產(chǎn)政策優(yōu)化提振寬信用預期，短期仍在效果觀察期；三是近期經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)雖走弱，但疫情防控和地產(chǎn)政策優(yōu)化提振寬信用預期，短期仍在效果觀察期。

王青指出，受近期疫情波動影響，短期內(nèi)宏觀政策將適度加大穩(wěn)增長力度，其中降低實體經(jīng)濟融資成本是一個重要發(fā)力點；加之9月銀行存款利率下調(diào)效應逐步體現(xiàn)，我們判斷11月LPR報價持平不會影響實體經(jīng)濟融資成本下行勢頭，預計11月新發(fā)放企業(yè)貸款加權(quán)平均利率將續(xù)創(chuàng)歷史新低，新發(fā)放居民房貸利率也有望延續(xù)小幅下行勢頭。

專家：9月各項新發(fā)放貸款利率下行至低位

預測后期利率走勢和貨幣政策動向，王青認為：“為支持樓市盡快企穩(wěn)回暖，在近期銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)帶動下，年底5年期以上LPR報價有下調(diào)空間。”

王青進一步分析指出，首先，為引導房地產(chǎn)市場盡快實現(xiàn)軟著陸，5年期以上LPR報價下調(diào)的迫切性較高；其次，當前居民房貸利率相對偏高，具備一定下調(diào)空間；最后，近期存款利率較大幅度下調(diào)，有望增加報價行壓縮5年期以上LPR報價加點的動力。

溫彬表示，11月15日，面對萬億級的MLF到期以及稅期高峰的雙重沖擊，央行開展了8500億元的MLF縮量續(xù)做+1720億元的OMO放量操作，同時11月以來通過抵押補充貸款（PSL）、科技創(chuàng)新再貸款等工具投放中長期流動性3200億元，降準預期再度落空，央行調(diào)控將更加精細化。

“同時，央行《報告》刪除‘發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能’表述，提出‘高度重視’未來通脹升溫的潛在可能性，特別是需求側(cè)的變化，較二季度‘密切關(guān)注’的警惕性更高。表明央行對未來通脹走勢雖仍持中性觀察態(tài)度，但此因素影響已在其考量之內(nèi)，當前政策層面對于降準等仍較為慎重，將繼續(xù)通過靈活、精準的公開市場操作維持流動性中性平衡。”溫彬稱。

資料來源：《2022年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》

溫彬還認為，《報告》顯示，2022年9月各項新發(fā)放貸款利率下行至低位。貸款利率下行較快，銀行凈息差持續(xù)承壓，LPR繼續(xù)調(diào)降的空間和動力不足。

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