每經記者｜王郁彪    每經編輯｜劉雪梅    

去年年底首次上市申請失效后，時隔九個月，叮當健康終登港交所。

9月14日，叮當健康（HK09886，股價12.1港元，市值162.32億港元）在港交所上市，開盤報12.34港元/股，較發(fā)行價12港元/股漲2.83%。此次香港IPO，叮當健康引入基石投資者包括陽光保險、Harvest和Jumpcan。

《每日經濟新聞》記者注意到，上市前，叮當健康共完成了7輪融資，融資總金額超過30億元。軟銀中國資本從2017年開始連續(xù)三輪投資，背后投資方還包括招銀國際、TPG、泰康人壽、中金以及湖南高新創(chuàng)投等十余家知名投資機構和產業(yè)資本。

針對募資用途，叮當健康發(fā)布公告稱，擬將全球發(fā)售所得款項凈額約45.0%用于業(yè)務擴張，例如進一步開發(fā)智慧藥房網絡以及提升用戶增長及參與度；約15.0%用于優(yōu)化技術系統(tǒng)及運營平臺；約10.0%用于提升服務及業(yè)務，例如建立全職醫(yī)生及藥師的專業(yè)架構；約20.0%用于對公司經營的醫(yī)療產業(yè)價值鏈，進行潛在投資及收購或戰(zhàn)略合作；約10.0%用于營運資金及其他一般公司用途。

股權方面，根據(jù)招股書，IPO前，楊文龍間接持有或控制叮當健康50.48%的投票權，其中約21.16%是通過健興有限公司持有，約22.59%通過健發(fā)有限公司持有，約6.73%通過表決權委托安排持有或控制。其他投資者中，招銀國際通過多家基金，合計持股7.28%；TPG Capital持股6.34%。

此前披露的招股書顯示，叮當健康的核心業(yè)務主要分為三部分：快藥服務、在線診療咨詢服務以及慢病與健康管理。

向前追溯，2016年，叮當健康開始自建藥店和配送體系，宣布“千城萬店”計劃，一改此前創(chuàng)立之初，不開藥店只與線下藥店合作進行配送的輕資產模式，依舊主打“28分鐘送藥上門”的品牌定位。

不過，即使調整并找到了合適的運營模式，也熬過了醫(yī)藥O2O慘烈的市場競爭，但叮當健康仍未現(xiàn)盈利曙光。隨著規(guī)模性的擴張，虧損情況有所加重。

2019年至2021年，叮當健康的營收分別為12.76億元、22.29億元、36.79億元，年內虧損分別為2.74億元、9.2億元、15.99億元。聆訊后資料集透露的最新業(yè)績顯示，叮當健康2022年Q1營收9.87億元，虧損4.04億元。

互聯(lián)網紅利漸盡，長坡厚雪的互聯(lián)網大健康賽道一度被“大佬們”和無數(shù)明星資本寄予厚望，包括叮當健康、微醫(yī)、智云健康、圓心科技、春雨醫(yī)生等紛紛踏上IPO征程，時至今日，有人歡喜有人憂。

不過整體而言，互聯(lián)網醫(yī)療賽道的投資開始變得冷靜。一方面，醫(yī)藥零售市場的高飽和，讓差異化的機會變得難上加難，此外，互聯(lián)網醫(yī)療業(yè)務則依舊處于初期探索階段，系統(tǒng)性強、復雜度高的醫(yī)療業(yè)務轉向互聯(lián)網線上運營，仍未出現(xiàn)規(guī)模性可行的模式，信息的不對稱、服務體驗的難度、效率與成本的平衡，這些問題至關重要，卻在現(xiàn)階段難以消彌。

另一方面，互聯(lián)網醫(yī)療賽道上，阿里健康、京東健康、平安好醫(yī)生三巨頭林立，大廠對于創(chuàng)新業(yè)務的高強度投入以及短時間內呈現(xiàn)的規(guī)模優(yōu)勢，仍是后續(xù)玩家們需要直面的殘酷事實。

即便此前叮當快藥內部人士在接受記者采訪時表示“無意與巨頭狹路相逢”，但不確定性仍然很強的互聯(lián)網醫(yī)療戰(zhàn)場之上，機會的確存在，但挑戰(zhàn)或許更強。

截至9月14日港股午間休盤，叮當健康報12.2港元/股，較發(fā)行價上浮0.17%，總市值為161.25億港元。

封面圖片來源：攝圖網-500638509