每經記者｜肖世清    每經編輯｜廖丹    

4月15日，央行公告稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，今日開展1年期中期借貸便利操作（MLF）1500億元和7天期逆回購操作100億元，利率分別為2.85%、2.1%，均與上期保持一致。

由于本月的MLF到期量為1500億元，意味著本月MLF操作為等量續(xù)作，而此前連續(xù)幾月均處于凈投放的狀態(tài)。東方金誠首席宏觀分析師王青認為，4月MLF等量續(xù)作，疊加部署降準，表明總量型政策保持積極，釋放推進寬信用信號，有助于降低企業(yè)綜合融資成本。

值得注意的是，4月13日國務院常務會議部署降準，市場預計降準會伴隨本月15日的MLF操作一并落地。

對此，浙江大學國際聯(lián)合商學院數(shù)字經濟與金融創(chuàng)新研究中心聯(lián)席主任盤和林對每經記者表示：“近期降準一定會實施，關鍵是選擇合適的時間。當前我國經濟內需不足的主要因素是疫情，如果不解決疫情，即使降準也不能拉動經濟需求，所以此時應該更多關注財政政策支持下的民生投入。降準的合適時間點，我認為應該是疫情緩解，復產復工的時候，企業(yè)正需要資金，信貸需求也比較旺盛。”

等量續(xù)作“麻辣粉”1500億元

記者注意到，4月MLF到期量為1500億元，央行實施1500億元操作，意味著本月為等量續(xù)作，而此前連續(xù)幾月均處于凈投放的狀態(tài)。

具體看來，3月MLF到期量為1000億元，央行實施2000億元MLF操作，凈投放1000億元；2月MLF到期規(guī)模為2000億元，央行投放3000億元，凈投放1000億元；1月MLF到期規(guī)模為5000億元，央行投放7000億元，凈投放2000億元。

王青認為，這背后的主要原因是4月13日國務院常務會議部署降準，兩種中長期流動性之間存在一定替代關系。4月MLF操作沒有減量，顯示當前總量型政策保持積極姿態(tài)，主要目標是推動寬信用過程，同時引導市場流動性處于偏寬松狀態(tài)。3月金融數(shù)據顯示，新增信貸、社融規(guī)?；嘏云睕_貸、社融倚重政府債券融資等現(xiàn)象明顯，以居民中長期貸款和企業(yè)債券融資為代表的市場自主融資需求仍然較為低迷，各項貸款余額增速繼續(xù)徘徊在近20年以來最低點?？偭啃驼弑３址e極，能夠補充銀行中長期流動性，提升其放貸能力，體現(xiàn)了“引導金融機構有力擴大貸款投放”的政策要求。

王青稱，降準與MLF之間在流動性投放的替代效應會持續(xù)一段時間，接下來MLF繼續(xù)等量續(xù)作的可能性較大。

此前，市場預計降準會伴隨本月15日的MLF操作一并落地。

盤和林表示：“近期降準一定會實施，關鍵是合適的時間。當前我國經濟內需不足的主要因素是疫情，如果不解決疫情，即使降準也不能拉動經濟需求，所以此時應該更多關注財政政策支持下的民生投入。降準的合適時間點，我認為應該是疫情緩解，復產復工的時候，企業(yè)正需要資金，信貸需求也比較旺盛。”

降息預期落空，專家：本月LPR報價將大概率保持不變

記者注意到，今年1月，公開市場操作和MLF兩大政策利率同步下調10個基點，分別降至2.85%、2.1%。今日，央行開展1500億元MLF操作，利率仍維持2.85%。截至目前，MLF操作利率已經三個月保持不變。

王青表示，4月MLF利率連續(xù)第三個月保持不變，意味著在1月政策性降息后，貨幣政策在價格型工具方面持續(xù)處于觀察期，也意味著繼3月之后，市場降息預期再次落空。

對于“麻辣粉”利率未下調的原因，王青判斷，當前經濟下行壓力進一步加大，財政政策中的退稅減稅、貨幣政策中的全面降準都在陸續(xù)加碼，但美聯(lián)儲加息提速在即，貨幣政策在“以我為主”的基調下，仍力求內外兼顧，保持內部均衡與外部均衡之間的平衡，其中，降息是否會加劇以及會多大程度上加劇資本外流和觸發(fā)人民幣匯率貶值，是當前的主要權衡因素。另外，本輪疫情的持續(xù)時間和沖擊程度都有待觀察，經濟下行的緊迫程度或尚不足以促使監(jiān)管層在四個月內兩次動用降息“大招”。

有分析人士指出，降準預計會在一到兩周落地，但降息可能短時間難以見到，盡管國務院常務會議提出降低企業(yè)綜合融資成本，本月20號LPR調降的可能性并不大。

王青也認為，考慮到通常需要兩次全面降準才能觸發(fā)報價行下調LPR報價，4月MLF利率不動，意味著將于20日公布的最新一期1年期和5年期以上LPR報價將大概率保持不變。

4月14日，央行貨幣政策司司長孫國峰在第一季度金融統(tǒng)計數(shù)據新聞發(fā)布會上表示，下一步，央行將適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加大金融對實體經濟特別是受疫情嚴重影響行業(yè)和中小微企業(yè)、個體工商戶支持力度，向實體經濟合理讓利，降低綜合融資成本。

封面圖片來源：攝圖網-400061192