每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜畢陸名    

圖片來源：新華社

中共中央政治局7月31日召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。

會議要求，把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺時(shí)機(jī)。要通過機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

此前提到“杠桿”的中央政治局會議召開時(shí)間是2017年12月8日，要求防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)要使宏觀杠桿率得到有效控制，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，防范風(fēng)險(xiǎn)工作取得積極成效。前后對比可見，7月31日對去杠桿的態(tài)度更為堅(jiān)定，要求“堅(jiān)定做好去杠桿工作”。

中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，與市場上有些人判斷進(jìn)入“穩(wěn)杠桿”階段不同，中央仍然強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節(jié)奏，避免誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策

會議認(rèn)為，主要宏觀調(diào)控指標(biāo)處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)取得初步成效，生態(tài)環(huán)境改善，人民群眾獲得感、幸福感、安全感增強(qiáng)。

會議要求，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，堅(jiān)持實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。

財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。

值得注意的是，4月23日，中共中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和經(jīng)濟(jì)工作，提出首先要全力打好“三大攻堅(jiān)戰(zhàn)”，同時(shí)要堅(jiān)持積極的財(cái)政政策取向不變，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，注重引導(dǎo)預(yù)期，把加快調(diào)整結(jié)構(gòu)與持續(xù)擴(kuò)大內(nèi)需結(jié)合起來，保持宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

前后對比，關(guān)于財(cái)政政策的要求有明顯變化。中國社科院世經(jīng)政所研究員、平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張明判斷，未來財(cái)政政策要比貨幣政策更加積極。在貨幣政策與財(cái)政政策的搭配方面，強(qiáng)調(diào)“把好貨幣政策總閘門”、“財(cái)政政策要在擴(kuò)大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用”，這確認(rèn)了貨幣政策主要發(fā)揮總量政策功能，而財(cái)政政策應(yīng)該更加主動地發(fā)揮調(diào)結(jié)構(gòu)的功能。

高玉偉指出，與政策轉(zhuǎn)向或全面寬松的市場判斷不同，貨幣政策穩(wěn)健基調(diào)未變，但要提高前瞻性、靈活性、有效性。在要求把好貨幣總閘門的同時(shí)，強(qiáng)調(diào)保持流動性合理充裕，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，滿足金融市場需求。

去杠桿把握好力度節(jié)奏

會議要求，要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預(yù)期工作。

會議還要求，要把防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)更好結(jié)合起來，堅(jiān)定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項(xiàng)政策出臺時(shí)機(jī)。要通過機(jī)制創(chuàng)新，提高金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和意愿。

高玉偉指出，此次會議更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，將“穩(wěn)金融”作為六大經(jīng)濟(jì)金融維穩(wěn)工作之一，凸顯當(dāng)前保持金融穩(wěn)定重要性。此外，與市場上有人判斷進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段不同，中央仍然強(qiáng)調(diào)堅(jiān)定做好去杠桿工作，但要把握好力度和節(jié)奏，避免誤傷實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

華泰證券宏觀研究員孫歐分析，社融是金融體系對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持，在防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)的大背景下，今年社融表外的信托貸款、委托貸款迅速回落，導(dǎo)致社融增速快速下行，這成為了我國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前最主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，也是我國央行貨幣政策目前最重要的考量。

本次政治局會議提出，防范金融風(fēng)險(xiǎn)要與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合，孫歐分析，這充分體現(xiàn)穩(wěn)定表內(nèi)融資及企業(yè)直接融資，以對沖社融表外下行壓力、滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理融資需求的政策意圖，預(yù)計(jì)未來非標(biāo)轉(zhuǎn)貸和企業(yè)債權(quán)融資量將有改善。

新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東此前在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)指出，去杠桿要把握節(jié)奏，一方面貨幣政策保持穩(wěn)定，避免過度寬松以及過度收緊，從而加劇經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面要通過改革去杠桿，比如，擴(kuò)大金融業(yè)對內(nèi)對外開放，加快國有企業(yè)改革，大力發(fā)展直接融資，以及完善財(cái)稅制度等。

本次政治局會議指出，推進(jìn)改革開放，繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。要落實(shí)擴(kuò)大開放、大幅放寬市場準(zhǔn)入的重大舉措，推動共建“一帶一路”向縱深發(fā)展，精心辦好首屆中國國際進(jìn)口博覽會。