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每經(jīng)記者 余強(qiáng)

徐志摩曾寫過一首名詩《我不知道風(fēng)是在往哪一個(gè)方向吹》：“我不知道風(fēng)是在哪一個(gè)方向吹——我是在夢中，黯淡是夢里的光輝。”

在備受關(guān)注的暴風(fēng)集團(tuán)收購稻草熊、唐德影視收購愛美神先后宣告終止后，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對于影視類的并購的高估值、高溢價(jià)的問題，監(jiān)管層已開始有所動(dòng)作。

那么，影視并購的風(fēng)將到底往哪個(gè)方向吹呢？ 

歡瑞借殼獲有條件通過

歡瑞世紀(jì)和星美聯(lián)合兩家公司可謂惺惺相惜：一家在登陸資本市場時(shí)屢受挫折，一家則是有名的“殼”股，經(jīng)常是虧一年賺一年，在保殼路上掙扎。

早在2014年，歡瑞世紀(jì)就擬與泰亞股份進(jìn)行資產(chǎn)重組，但當(dāng)年9月泰亞股份一則終止重組的公告宣布?xì)g瑞世紀(jì)上市夢碎；星美聯(lián)合在歷史上也曾多次重組失敗，2013年公司大股東也籌劃過一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項(xiàng)，但因收購方對其實(shí)際控制人相關(guān)信息的披露存在疑慮，致使2013年8月1日那次收購行為無果而終。2014年11月10日資本大鱷宋涌嘗試PE借殼又遭否決。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，隨著2016年7月21日晚間星美聯(lián)合的一則公告，讓此次交易雙方長舒一口氣。

據(jù)星美聯(lián)合公告稱，收到證監(jiān)會(huì)通知，經(jīng)證監(jiān)會(huì)上市公司并購重組審核委員會(huì)于當(dāng)日召開的2016年第48次并購重組委工作會(huì)議審核，公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)獲得有條件通過。

星美聯(lián)合的重組預(yù)案顯示，公司擬以7.66元/股價(jià)格向陳援、鐘君艷夫婦等歡瑞世紀(jì)全體股東定增約3.92億股股份收購歡瑞世紀(jì)100%的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值為30億元；同時(shí)以8.72元/股的價(jià)格向歡瑞聯(lián)合、弘道天華、青宥仟和、青宥瑞禾非公開發(fā)行約1.75億股股票募集配套資金不超過15.3億元，以用于歡瑞世紀(jì)電視劇、電影的投資、特效后期制作中心及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

投資人：歡瑞世紀(jì)業(yè)績具可持續(xù)性

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，市場在歡瑞世紀(jì)借殼星美聯(lián)合獲有條件通過的背后，更關(guān)注的是監(jiān)管層對于影視并購的態(tài)度。在此之前，暴風(fēng)集團(tuán)收購稻草熊影業(yè)與唐德影視收購愛美神先后宣告終止。其中，暴風(fēng)集團(tuán)收購稻草熊在經(jīng)過證監(jiān)會(huì)并購重組委審核之后，作出了標(biāo)的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合相關(guān)規(guī)定而未獲通過的決定；唐德影視本擬收購范冰冰旗下的公司，在方案尚未公布之際便受到極大關(guān)注，隨著公司主動(dòng)撤退，該事項(xiàng)的籌劃也終止了。

對比歡瑞世紀(jì)與稻草熊影業(yè)，可以發(fā)現(xiàn)：歡瑞世紀(jì)于2006年成立，2015年全年總營收4.74億元，凈利潤1.71億元，100%股權(quán)作價(jià)為30億元，評估增值率為278.9%；稻草熊影業(yè)于2014年成立，2015年開始實(shí)現(xiàn)營收，全年總營收6764萬元，凈利潤2852萬元，稻草熊影業(yè)100%股權(quán)按收益法評估價(jià)值為15.27億元，增值率達(dá)38.81倍。

每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者注意到，7月15日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板行業(yè)信息披露指引第1號——上市公司從事廣播電影電視業(yè)務(wù)（2016年修訂）》，對影視公司票房收入、明星證券化等方面的信息披露作出了新的要求，其中公司需說明熱門影片票房與營收關(guān)系、并購明星公司的作價(jià)依據(jù)等細(xì)則。

知名投資人曹海濤對每經(jīng)投資寶（微信號：mjtzb2）記者表示：目前監(jiān)管層對跨界、業(yè)績對賭完成的可能性以及明星入股等事項(xiàng)均有所限制。歡瑞世紀(jì)與前述兩家公司最大的不同在于其業(yè)績的可持續(xù)性，它的業(yè)績可持續(xù)性還是可以看到的。